界面新闻记者 | 黄华

界面新闻编辑 | 谢欣

　　9月8日，圣诺医药公告称，华熙生物旗下全资附属公司华熙生物科技（全称“华熙生物科技（香港）有限公司”）将作为认购人之一，拟以12港元/股认购圣诺医药1156.828万股，累计支付约1.39亿港元；认购完成后，华熙生物科技将成为圣诺医药第二大股东，持股比9.44%。

　　除了华熙生物科技，圣诺医药另迎来其他三名认购人，累计认购圣诺医药578.41万股。四名认购人的认购将为圣诺医药筹款2.082亿港元。

　　在公告发布当天，9月8日，圣诺医药以18.38港元/股收盘，涨22.78%。随后的9月9日，该公司以20.62港元/股收盘，涨12.19%。9月10日，圣诺医药盘中涨超10%。

　　另在二级市场上，圣诺医药的股价从9月初便开始快速上涨，8个交易日的累计涨幅超过120%。

　　9月10日，就两家公司的合作，圣诺医药首席执行官潘洪辉在接受界面新闻记者采访时表示，该公司现阶段正在梳理其手中的管线资产，希望旗下医美管线能与最好的企业合作，让圣诺医药更专注于癌症和慢性病领域。

　　潘洪辉向界面新闻记者提出，企业所获得的融资将主要用于推进在研产品的临床进展与递送系统开发，也希望能撬动其他产业资金，推进公司其他管线；华熙生物是圣诺医药的战略合作伙伴，企业希望医美管线可以在华熙的助力下更快推进至临床和商业化进度，从而帮助公司获得更多融资和发展机会。

　　他还表示，也希望把华熙生物能利用其积累在玻尿酸领域的技术来加速圣诺医药的小核酸产品开发，从而推动圣诺医药的医美管线进展。

　　圣诺医药曾是国内风光一时的“小核酸第一股”。和传统药物相比，小核酸药物通过提前阻断“坏蛋蛋白”的生成来对抗疾病。全球范围内，治疗脊髓性肌萎缩（SMA）的Spinzara、治 疗 动 脉 粥 样 硬 化 性 心 血 管 疾 病的Leqvio都是小核酸药物。

　　圣诺医药于2021年末登陆港交所，历史最高股价在100港元/股之上。但是，在国内医药产业的风云变幻之中，圣诺医药带着一箩筐的早期管线撞上了资本寒冬，短暂的“上市即巅峰”阶段后，是漫长的收缩调整期。

　　截至今年上半年末，圣诺医药没有任何产品销售收入，半年内报亏约340万美元。截至上半年末，公司拥有现金及现金等价物687.2万美元。同期，公司的行政开支、研发开支分别为255.3万美元、304.5万美元。

　　照此趋势看，如果没有当前这笔总额约2亿港元的融资认购款，圣诺医药已经岌岌可危。

　　另在去年末，圣诺医药也更替了管理层。当年12月23日，圣诺医药公告创始人陆阳退任董事会主席、总裁兼首席科学官职务。另在去年11月6日，潘洪辉已接替陆阳成为新任首席执行官。企业公告显示，在加入圣诺医药之前，潘洪辉创立并领导了康晟生物，他此前还在海正药业有过任职。

　　和刚刚获得“救命钱”的初创公司圣诺医药相比，华熙生物体量更大、经营更成熟、抗风险能力也明显更强。不过，华熙生物近些年的烦恼不少。

　　从业绩方面看，华熙生物近些年的业绩在登顶后出现了营利下滑现象。其中，企业的主力业务板块——功能性护肤板块的创收在持续下滑。也是在这一板块中，诞生过润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活这四大护肤品领域的国民品牌。

　　企业财报显示，华熙生物的皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品业务）在2023年和2024年的营收分别为37.57亿元、25.69亿元，当期营收占比为61.84%、47.92%；同比下降18.45%、31.62%。

　　在今年上半年，华熙生物的营收和归母净利润分别为22.61亿元、2.21亿元，同比下滑19.57%、35.38%。其中，公司皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品业务）实现收入9.12亿元，同比下降33.97%，占公司主营业务收入的40.36%。

　　华熙生物的业务主要可以分为原料板块、功能性护肤板块、医疗板块和其他业务。其中，功能性护肤板块是华熙生物为了进一步扩充原料板块、走向C端消费者并全面提升品牌影响力而设。这一板块的下滑也意味着华熙生物又走到了一个需要重新布局的时刻。

　　作为靠透明质酸起家且在医美大健康领域发展成为产业龙头的公司，华熙生物此前多次下场设立基金布局生命科学领域，投资触角主要聚焦也在消费医疗、再生医学等板块。

　　比如，规模达10亿元的海南华熙元祐医疗健康消费品产业基金，主要围绕的就是生物活性材料、消费医疗创新药械、功能性健康消费品、生命科学上游产品以及再生医学技术平台等。另在此前，华熙生物还与赋远投资共同成立赋远合成生物基金，与磐缔创投成立皮肤科学基金，与中金资本探索设立生命科学与生命健康方面的基金等。

　　和从前的投资相比，华熙生物此番入股圣诺医药相当于直接投资了创新药。这也是华熙生物首次下场投资创新药企。

　　在9月8日和9月9日，华熙生物连续发布了两天的投资者会议记录来阐释自身的新选择。目前来看，华熙生物选择的是小核酸药物领域。该公司提出，看好小核酸药物领域和圣诺医药。

　　据华熙生物公告，小核酸药物（包括ASO、siRNA等）被普遍认为是继小分子和抗体之后的“第三大类药物”，2024年诺贝尔生理学或医学奖也颁发给了这一领域的科研成果，该产业在近年也展现了巨大的市场前景。

　　值得关注的是，华熙生物明确表示，拟与圣诺医药探讨STP705定向减脂项目在大中华区的临床开发与商业合作。STP705是圣诺医药目前研发进度最快的在研产品，最高进度为肿瘤适应症的临床三期。

　　所谓“定向减脂”，是指STP705的成人腹部减脂适应症。据圣诺医药中报，前述适应症已完成一期临床。另外，STP705目前优先开发的适应症还有鳞状细胞原位癌（isSCC）及基底细胞癌（BCC），它们都属于皮肤恶性肿瘤领域的疑难杂症。

　　圣诺医药目前的管线进展，界面新闻记者截至企业中报

　　从华熙生物看中减脂适应症的表态来看，在其首次投资创新药的动作中，企业还是优先选择了其擅长的医美领域。

　　从业绩上来看，目前华熙生物的功能性护肤板块在显著下滑，同时该公司的医疗板块也面临一定的增长压力。今年上半年，华熙生物的医疗终端业务实现收入6.73亿元，同比下降9.44%， 占公司主营业务收入29.77%。

　　不过，在这一领域，华熙生物的优势还是非常明显。2025 年上半年，该公司皮肤类医疗产品实现收入4.67亿元，同比下降1.8%，但其三类医疗器械销售支数同比增长20%。也就是，华熙生物的卖货能力依旧不容小觑，若是能匹配潜力较大的高价值产品，也可能在未来进一步刺激企业增长。当然，圣诺医药的产品目前处在临床早期，未来不确定性也很高。

　　针对此次投资，华熙生物还提出，它不仅是财务投资人，更是战略投资人，双方后续将探讨更多业务层面的合作可能性，体现双方的长期战略协同。

　　此外，9月9日，中国城市发展研究院农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅在接受界面新闻记者采访时表示，品牌层面，华熙生物作为行业龙头，也将提升圣诺医药在资本市场的信用等级，此次投资也标志着华熙生物从单一的成分供应商向生物科技平台进一步转型；不过，企业间的潜在风险也需要关注，比如，若是圣诺医药的研发管线发送临床试验失败或是核心药物发展未达预期，华熙生物的投资可能面临减值风险。