纳斯达克总部位于美国纽约，包括英伟达、微软在内的许多知名公司也都在美国，但目前亚洲公司的海外上市仍占纳斯达克IPO总数的一半左右。毫无疑问，最多的仍然是中国公司。

总部位于纽约的麦楷亚会计师事务所（MarcumAsia CPAs LLP）联席主席、资深中国会计专家Drew Bernstein（伯恩斯坦）表示，纳斯达克本月提议针对小型企业（尤其是中国企业）实施更严格的上市规则，此举将加强对投资者的保护，但也将产生“巨大”影响，促使企业和投资者寻求替代方案。

Drew Bernstein在最近的一次采访中表示：“新标准将提高纳斯达克IPO的门槛，尤其是来自中国的IPO。”他还补充道，在中国本土面临上市限制的相对稳健的小型公司将会寻找思路和解决方案。

据悉，由MarcumAsia和纳斯达克近日在香港联合主办的“亚洲IPO峰会”吸引了900多名与会者，他们渴望了解纳斯达克拟议的改革方案。包括伯恩斯坦和纳斯达克中国区首席代表郝毓盛在内的演讲嘉宾还就如何在海外投资者中赢得关注以及如何获得中国监管机构批准在美国上市等融资话题分享了深刻见解。

2024年纳斯达克小型IPO表现不佳，尤其是来自中国的IPO。伯恩斯坦表示，当年中国企业集团的平均回报率为-55%，这表明小型发行在 IPO过程中缺乏现实的定价，或者可能受到价格操纵。

尽管潜在问题依然存在，但今年的情况有所好转。在表现较好的中国IPO中，总部位于苏州的生物科技公司亚盛医药集团的股价自1月份在纳斯达克开始交易以来已上涨一倍多；自动驾驶公司小马智行自去年11月上市以来也上涨了约三分之一。

纳斯达克拟提高上市门槛之际，美国上市公司数量较三年前下降了17%，降至约3700家。《华尔街日报》本周援引证券价格研究中心（CRSP）的数据称，自1997年以来，美国上市公司数量“大约减少了一半”。纳斯达克本土企业的糟糕表现，与今年在纳斯达克IPO的中国公司整体52%的市值涨幅形成鲜明对比。

美中经济与安全审查委员会在3月份的一份报告中表示，2024年中国企业平均IPO筹资规模将从2021年的3亿美元缩减至5000万美元，“部分原因是中美关系紧张，但也反映了中国监管机构加强审查以及旨在让北京对海外融资活动进行更大控制和监督的新法规”。

纳斯达克拟议的新规将把符合盈利标准的公司首次公开募股（IPO）的最低公众持股量从目前的500万美元提高到1500万美元。但所有新上市的中国公司，其投资者经历了股价波动最大的时期，都将面临新的2500万美元的最低要求。

伯恩斯坦解释说，未来，那些未能达到继续上市标准（例如每股1美元）且公众持股量低于500万美元的公司将面临立即退市，而不是经过漫长的上诉程序。

他说，纳斯达克新规可能需要数月时间才能被美国证券交易委员会接受，但一些直接影响包括，已经开始上市程序的中国公司近期将“争相上市”，这些公司更愿意在允许较低公众持股量的现有规则仍然有效的情况下上市。

后期中国企业申请者可能会寻找符合纳斯达克要求的途径或替代方案。伯恩斯坦表示，对于寻求纳斯达克声誉的中国公司来说，2500万美元的更高最低投资额度可能会促使他们寻找资金相对雄厚的机构投资者，而不是那些足以达到500万美元门槛的“亲朋好友”。这可能会提高纳斯达克上市公司的质量，并帮助企业吸引分析师的关注。

规模较小、无法达到2500万美元门槛但仍希望在美国上市的公司，仍然可以选择纽约证券交易所（NYSE）。难以筹集2500万美元的中国公司，也可以考虑重组其所有权，以减少与中国大陆、香港和澳门等“限制区域”的联系，并寻求与重要的区域金融中心新加坡建立联系。

最后，伯恩斯坦表示，一些公司可能会寻求SPAC合并，或称为“de SPAC”的过程，而不是IPO。他指出，在这种情况下，只需登记与管理层和控股股东无关联的股东所持有的股票，就可以满足流通股要求。

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