在全球市场的高度关注下，美联储终于降息了。

美联储17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。

这当然符合预期，因为在这之前，全球的智库机构、专家学者已经替美联储把各种利弊都分析透了，美联储似乎已经没了秘密可言。

然而，这次会议释放的信号却非常耐人寻味。

围绕降息的原因、后续节奏、对大类资产的影响等方面，风口财经采访了招联首席研究员董希淼、粤开证券首席经济学家罗志恒、东方金诚研究发展部高级副总监白雪、前海开源基金首席经济学家杨德龙、上海易居房地产研究院副院长严跃进等专家学者，进行深度解读。

9月17日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社发

为什么降息25个基点？

我们看看会上发生了什么。

美联储决策机构联邦公开市场委员会发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点。

新闻发布会上，美联储主席鲍威尔再次展现了“平衡术”。

他表示，本次降息在某种程度上可被视为风险管理。劳动力市场的风险不同寻常，且确实正在降温。美联储不希望劳动力市场继续走软，少数族裔失业率上升是令人担忧的原因之一。当被问及未来政策走向时，其仍然沿用“利率决定是逐次的”这一谨慎表述，并拒绝为后续货币政策的下降提供更清晰的指导。

值得注意的是，被视为特朗普阵营的新任美联储理事斯蒂芬·米兰投了反对票，他倾向于在本次会议上降息50个基点。

如何看待这次降息及各方表态？

董希淼：降息考量的因素有：一是就业市场显著放缓。近期美国就业数据疲软，8月非农就业人数仅增加2.2万，远不及预期，这是此次降息决策的重点考量。

二是预防性风险管理。鲍威尔将此次降息定义为“风险管理式降息”。这意味着美联储并非因为经济陷入衰退而降息，而是出于防止就业市场进一步恶化和预防经济“硬着陆”风险。其核心逻辑是，在通胀可能略有反弹但就业快速下行的背景下，通过小幅降息释放流动 性，为就业市场托底。

三是政治压力与政策平衡。特朗普自上任以来持续施压美联储降息，美联储虽然保持独立性但面临不小的压力。本次会议上唯一投反对票的斯蒂芬·米兰仍然担任白宫经济顾问，他认为应降息50个基点而非25个基点。这反映出政治因素对美联储决策的潜在影响。

这是9月17日在美国首都华盛顿拍摄的美国联邦储备委员会大楼外景。新华社发

年内还会降息几次？

一年前的2024年9月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、11月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入2025年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息。

点阵图显示，美联储将对年内降息次数的预测由2次上调为3次，除本次降息外，预计年内还有2次降息；对2025年联邦基金利率的中值预测由3.9%下调至3.6%，对2026年联邦基金利率的中值预测则由3.6%下调至3.4%。长期中性利率预期值维持在3%。

美联储年内还会降息吗？降息几次？幅度如何？

罗志恒：本次降息并非全新的宽松周期，而是去年9月启动、今年1月暂缓后再次开启的进程。

在当前宏观环境下，美联储内部对进一步宽松已基本形成共识。尽管其仍强调“数据依赖”，但从目前情况来看，就业和通胀走势在短期内难有明显变化。若现状延续，美联储大概率会在今年10月和12月的两次会议上各降息25个基点，使全年累计降息幅度达75个基点。 考虑到通胀压力在年内难以完全缓解，单次更大幅度降息的可能性相对较低。

白雪：考虑到美联储短期对就业的重视大于通胀，年内降息大概率持续推进。本次利率预测中位值显示美联储预计今年共降息三次，较上次预测增加一次，结合当前已完成一次降息的事实，意味着10月和12月的两次会议各降息25个基点，到年底将联邦基金利率目标区间降至3.50%～3.75%。

2026年的政策路径将更加依赖经济、就业数据的演变趋势与政治周期的互动，是否连续降息的不确定性较高。

9月16日，在美国首都华盛顿白宫，美国总统特朗普回答记者提问。新华社发

对金价、楼市、股市有何影响？

对于美联储降息，投资者最关心的当然还是对资产的影响。

当地时间9月17日，美股三大股指收盘涨跌不一。万得美国科技七巨头指数跌0.66%，英伟达跌超2%。中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.85%。

美联储降息后，金价还会涨吗？对股市是利好吗？对中国有什么影响？

董希淼：中国资产受益明显，美联储降息缩小了中美利差，为我国央行货币政策提供更多宽松空间。

历史经验表明，美联储降息周期启动后，国内权益类资产往往有超额收益。债市方面，降息周期中，债券价格通常上涨，收益率下行，利好债市。中美利差收窄和汇率压力减轻，我国央行降准降息或将加快，国内债券收益率也有下行空间。大宗商品方面，黄金在降息前因避险情绪和降息预期支撑而走强，但在降息实际落地后，黄金往往会进入区间震荡，因为风险偏好回升可能减弱黄金的避险吸引力。

杨德龙：美联储降息可能会引发全球央行降息潮。中国央行也有较大的货币政策宽松的空间，有望通过降息降准来提振经济，稳住楼市股市。这对于当前已经开启一轮牛市的资本市场会形成利好的推动。普通人可以通过提升对于股票和基金的配置比例，提高预期回报。普通投资者还可以在投资组合中配置20%左右的黄金类资产，从而实现保持增值的效果。长期来看金价仍然有上涨的趋势，虽然短期涨幅过大，也有一定的震荡回调的压力。

白雪：对人民币资产而言，中美利差收窄将缓解贬值压力，但国内经济基本面仍将是决定外资流向的关键因素。伴随美联储降息以及美国经济降温，美元指数还将承受一定下行压力，这将为人民币带来被动升值动能。不过，由于上半年美元跌幅巨大，后期也会有较强的抗跌韧性。国内基本面方面，四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而逆周期调节政策适时加力将确保经济运行基本稳定。这方面有充足的政策空间，将为人民币汇率提供重要的内在支撑。

严跃进：此次美联储降息以及我国降息预期的增强，将对房地产市场产生较为积极的影响。

从降息的既有几次操作来看，我们认为，即便我国LPR有下调的空间，但对于房贷利率本身的变化影响不大。换句话说，目前各地银行普遍按照3%的房贷利率进行投放，过低的房贷利率难以统一执行，仅可以针对特定的客户进行。当然我们需要看到，银行系统本身的信贷投放优势会增加，客观上也使得房贷本身的宽松环境会持续，对于接下来“金九银十”的房贷投放和住房消费提振等都有较为积极的作用。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

编辑：刘晓