百年道氏理论对峙美股新高 周四盘后的一份财报成关键考验
财联社9月18日讯（编辑 史正丞）美股周四盘后，知名运输企业联邦快递（FedEx）即将发布最新财报。在眼下这个时刻，这也被视作检验美国经济、美股还能涨多少，以及百年道氏理论“尚能饭否”的关键节点。
100多年前，创立道琼斯工业平均指数和道琼斯运输平均指数的“技术分析鼻祖”查尔斯·道提出，工业指数的走势必须得到运输指数的确认，才能形成真正的市场趋势。
对于当下的美股市场而言，这个理论完全是“不祥之兆”。今年以来，迭创历史新高的道琼斯工业指数累计涨超8%，而道琼斯运输指数跌超2%。根据统计，自2005年以来，两个指数的差距只有4次达到如今的程度：2008和2009年的全球金融危机，2020年的新冠暴跌以及今年4月时的关税恐慌。
（道琼斯工业平均指数和道琼斯运输平均指数走势对比，来源：TradingView）
虽然历史悠久，但这项理论有着朴实的逻辑。在经济强劲时期，为货物和人员提供运输服务的公司通常是主要受益者。因此当这些股票表现疲软时，往往也会被视作市场可能出现问题的信号。
联邦快递今年以来累计下跌18%。分析师预期公司将在新财年第一财季报告中实现微幅的营收和调整后EPS增长。但股价反应可能取决于公司是否认为即将到来的年末假日季会出现业绩反弹。联邦快递目前只给出当前季度指引。
作为对比，另一家快递巨头UPS年内股价暴跌近30%，已经跌回2013年的股价水平。在行业整体表现不佳的背景下，公司与亚马逊收缩合作的消息进一步打击了市场情绪。
（UPS日线图，来源：TradingView）
除了业绩本身，投资者也将密切关注公司如何应对特朗普政府终止“小额包裹免税”政策的冲击。该豁免允许价值低于800美元的包裹免税进入美国，终止于8月底全面生效，料将对这些承运人造成冲击。
也有分析师指出，由于联邦快递已经跌得足够多，即使没有一份惊艳的财报也能触底回升。
花旗集团分析师Ari Rosa表示：“我想不起来什么时候投资者对UPS和联邦快递的情绪像现在这样负面，你也能从估值中看到这一点。要让这些股票获得显著上涨，其实并不需要做出特别激进的假设——无论是相对历史业绩还是相对历史估值而言都是如此。”
道氏理论的警灯频闪之际，一些分析师也在怀疑它在当前时代是否还有用。嘉信理财的交易与衍生品策略主管乔·马佐拉质疑称：“你大部分东西都是从哪儿订的？我认为亚马逊的运输并没有体现到道琼斯运输业指数里。”
尽管如此，Sevens Report的技术分析师兼编辑Tyler Richey依然主张将道氏理论与其他指标结合使用，以全面了解经济状况。这些指标也呈现出看跌趋势，包括美国国债收益率曲线变陡、信贷利差小幅上升，还有金价/油价比率升至2020年以来最高水平。现在，联邦快递的财报有机会驳斥这些趋势，或证实它们。
Richey说道：“如果查尔斯·道还在世，他会看看这两张道指走势图，再看看标普指数，我相信他的看法会是‘这是一个巨大的多头陷阱’。”
（财联社 史正丞）