2025年1月31日，中国休闲零食零售行业迎来重磅消息——总部位于湖南的知名量贩零食品牌湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）正式向香港联合交易所递交上市申请，计划于主板挂牌上市。

一、从街头小店到港股上市

“鸣鸣很忙”前身为“零食很忙”，成立于2017年。2023年11月，公司通过收购“赵一鸣零食”完成合并，并更名为“鸣鸣很忙”。

从最初的社区小店起步，到如今覆盖全国31个省市、门店突破2万家，其扩张速度惊人。

这种扩张并非盲目，而是基于“低价+高频+下沉”的精准策略。其主攻三四线城市和乡镇市场，以9.9元零食桶、5元饮料等极致性价比产品抓住价格敏感型消费者，客单价稳定在30–40元区间。

图片来源：公开资料收集

鸣鸣很忙的业务模式以“供应链驱动的加盟体系”为核心，形成了一套从上游采购到下游终端销售的完整运营逻辑。具体来看，公司99.5%的收入来源于向加盟店销售商品，通过一体化供应链实现低成本采购和高效配送。

图片来源：鸣鸣很忙港股招股说明书

目前，鸣鸣很忙与上千家供应商合作，覆盖零食、饮料、日化、潮玩等品类，2024年采购额超360亿元。

同时，鸣鸣很忙的加盟商享受“五个0政策”（零加盟费、管理费等），但需遵守严格的门店标准和库存管理。这种模式类似于“零食界的拼多多+麦当劳”，通过规模效应摊薄成本，年复合增长率高达173%的GMV便是最好证明。

另一方面，会员体系也功不可没。截至2024年底，会员超1.2亿，贡献了80%以上的交易额，通过小程序和数据分析实现精准营销。

他们的“让利式增长”理念，让鸣鸣很忙在2022-2024年间门店从1,799家暴增至14,090家，并在2025年进一步扩张至2万家。

这反映了中国零食市场从“品牌导向”向“渠道为王”的转变，尤其在经济下行期，低价零食成为刚需。

二、鸣鸣很忙和万辰集团发展路径对比

数据来源：企业公告，勤策消费研究

提到鸣鸣很忙，不得不提另一个国民零食小店——好想来。而好想来背后的万辰集团正是近年来中国量贩零食赛道中与鸣鸣很忙并驾齐驱的另一大巨头，两者共同改写了中国零食零售格局，但路径不同。

万辰集团成立于2021年，原本是一家专注于食用菌研发、工厂化培育与销售的现代化农业企业。2022年8月，其设立控股子公司南京万兴，正式进军量贩零食连锁业务，同时奠定其华东主战场。

图片来源：好想来官网

鸣鸣很忙和好想来两家门店数量在三年内都疯狂扩张，其都采用加盟模式。同传统加盟模式不一样，两家收入超95%源于向加盟门店销售商品，而非加盟费。这也使得他们的利益与加盟商深度绑定，从而实现三年超十倍的门店数量扩张速度。而两者也有一定的差异。

数据来源：企业公告，勤策消费研究

万辰集团并购整合，多品牌矩阵。其前身为“食用菌第一股”，通过资本手段快速并购整合了“好想来”、“来优品”、“吖嘀吖嘀”、“老婆大人”等多个区域品牌，最终统一整合为“好想来”品牌。

这条路径更显资本运作的色彩，优势是能快速汇聚规模，但挑战在于不同品牌和体系的融合。

图片来源：好想来官网

而鸣鸣很忙却有些出入，其主要以双品牌协同发展规模效应。这两个品牌在合并前均已深耕行业多年，在各自区域（湖南、江西等地）形成了强大的品牌认知和运营体系。

合并是强强联合，旨在结束竞争、统一战略、共同开拓全国市场。其路径更偏向有机增长与战略整合。

图片来源：赵一鸣零食官网

另一方面，两巨头营收都呈现指数级增长速度。好想来其营收爆发式增长主要来自于并购整合多个品牌并表，迅速做大了营收盘子。

而鸣鸣很忙在合并前的“零食很忙”和“赵一鸣零食”本身就是区域龙头，拥有更成熟、客流更高的单店模型，这使得其单店商品销售收入基数更高。

数据来源：企业公告，勤策消费研究

那为何好想来毛利率更高？

好想来更侧重于自有品牌和定制商品的开发。这类产品剔除了品牌溢价，生产端成本更低，但相比同类流通品牌零售价仍有优势，从而为万辰带来了更高的毛利空间。

而鸣鸣很忙坚持极致性价比的定位，其以绝对的低价策略，产品售价比传统超市平均低20%-25%。这一定位决定了其毛利率天花板较低。而低售价低毛利也直接导向鸣鸣很忙拥有恐怖的存货周转。仅11.6天的存货周转天数是其最强大的护城河。这意味着资金一年能周转超过30次，用很少的毛利就能创造出巨大的绝对利润。

单纯从当下的盈利健康度和模式可持续性来看，鸣鸣很忙的“高效率、低杠杆”模式更具优势，其盈利质量更高。而万辰集团的“高毛利、高杠杆”模式则更具侵略性，但同时也承担了更高的财务风险，其盈利能力的彻底释放依赖于未来成功降低杠杆率

三、 鸣鸣很忙上市进程与市场展望

截至2025年9月，鸣鸣很忙IPO进程已进入审核阶段，预计下半年挂牌。高盛和华泰国际联席保荐，募资规模或达数十亿港元。在当前港股低迷中，这家“中国零食第一股”无疑是亮点。它不仅代表了消费下沉的趋势，还体现了“新消费”品牌的韧性。

当然，风险不可忽视。高管变动（如高薪董事退隐）和创始人背负的4.35亿元贷款，或成监管焦点。

而万辰集团（300972.SZ）自2021年作为“食用菌第一股”在A股上市后，抓住量贩零食风口，利用资本市场优势，大规模并购整合后成功转型。

2024年，其零食业务收入占比高达98.3%，食用菌业务仅占1.7%。公司从一家“农业股”彻底变为“消费零售股”，营收实现了令人瞠目的指数级增长。

鸣鸣很忙和万辰集团的竞逐，体现了中国零食零售行业正在经历的结构性变革。从品牌驱动到渠道驱动，从高溢价到高性价比，从单点零售到规模连锁。

在经济下行周期里，零食这种“便宜的快乐”展现出惊人的刚需韧性。谁能在低价竞争中跑出更高质量的增长，谁就可能真正成为中国零食零售的长期赢家。

而未来零食量贩市场究竟还能走多远？量贩小店是不是消费者的第一选择？欢迎大家评论区讨论！

（本文基于港交所招股书、企业财报、市场报告及公开数据分析，仅供参考，不构成投资建议。如有疑问，欢迎留言讨论。）