今年3月到7月，我国连续减持537亿美元的美债，我国持有的美债已降到7307亿美元，为12年来最低点。同时，我国又购入了22.7吨黄金，在不知不觉中进行着战术换仓。

由于1-2月份，我国增持了253亿美元的美债，所以前7个月实际减持金额为284亿美元，约合2020亿元人民币。

购入的22.7吨黄金共花费1130亿元，可以看出，减持美债的钱，超过一半用来购买黄金了，可见我们已经意识到地缘政治对资产安全的影响了，正加快进行资产再分配。

美国国债曾长期被视为“无风险资产”，是各国央行外汇储备的核心组成部分。其高流动性、稳定收益和美元作为全球储备货币的地位，使得美债成为国际资本市场的避风港。

然而，近几年来，这一传统认知正在被打破。EW冲突爆发后，美国及其盟友冻结了俄罗斯央行约3000亿美元的外汇储备，这一举动彻底颠覆了国际社会对“资产安全性”的理解。

它传递出一个明确的信号：在极端地缘政治环境下，所谓的“市场规则”在政治面前P都不是，外汇储备的安全性不再仅仅由经济因素决定，并且有可能在一夜之间从安全资产变成冻结资产。

其实我们在这之前就已经开始减持美债了。

我国美债最多的时候是在2013年11月，当时余额为13167亿美元，从那之后我们就开始逐年减少。此后，美国将我国视为“最重要的战略竞争对手”，在科技、贸易、金融等多个领域实施遏制政策。

此后两国关系更是经历了加征关税、“友岸外包”和供应链重组，在此背景下，持有大量美债意味着将国家财富置于潜在的政治风险之中。

所以我们开始加快战术换仓，即抛售美债，购入黄金。从2013年起，我国黄金储备从1050吨增加到现在的2320吨，翻了一番多，增幅位居世界第二。

我国今年的减持最大特点就是抛得快、抛得巧。537亿里有60%都是期限在一年以内的短券，10年以上的长端只有15%，其他为2-3年的短端。

短券到期不续，市场上不会有明显感觉。而长端采取的是“减曝露、不伤市”的操作，避免了长端抛压直接冲击市价。

至于我国让出的市场份额，长端几乎全被美国国内商业银行吃下，短券和短端则被货币市场基金搬回，双方正好形成对手盘，美债收益率得以保持稳定，没有失控。

至于抛售的收益，除用来购买黄金外，还置换了其他一些主权债，比如欧元。虽然利差比美债要低，但能分散风险。

此外还有一分部通过国有大行海外分支做回购+拆借，给一些头部银行提供美元流动性。外汇储备变美元通道，既收息也保留对友好国家的金融杠杆。

因为这种“去美元化”趋势并非我们所独有，金砖国家中的许多国家（如印、巴）等新兴市场国家都在调整外汇储备结构，以降低对单一货币的依赖。

现在减持美债是一个渐进、审慎的过程，并非完全脱钩。7307亿美元的持有量使得我国仍居美国第二大债权国。

美元作为全球最主要的结算和储备货币的地位短时间内是改变不了的，除非将来的某一天，美国从世界第一强国的宝座上跌落下来。

至少目前美债市场仍具有无可替代的深度和流动性。而我们的策略是在确保必要流动性的前提下，逐步降低对美债的过度依赖，构建更具韧性的外汇储备体系。