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9月29日，自2021年以来，美国得州通过两项法律，限制该州与被认定为对化石能源和枪械产业“敌对”的公司开展业务。约350只推行环境、社会和治理（ESG）投资理念的基金因此被禁止纳入当地养老金及其他公共资金投资范围。GTC泽汇资本表示，这一事件成为反ESG运动的标志性起点，并迅速引发广泛关注。尤其是花旗集团、贝莱德、巴克莱等华尔街巨头及“净零银行联盟”的成员受到直接排斥，显示出反ESG浪潮在金融体系的冲击力。

随后，GlobalData 的研究揭示，美国正逐渐成为全球反ESG情绪的核心。数据显示，2021年至2024年间，美国40个州的立法机构共提出了370项反ESG法案。虽然其中仅有少数最终成为法律，但Ropes & Gray 的分析显示，2024年提交的法案通过率显著提高，说明反ESG力量在立法技术和操作层面愈发成熟。GTC泽汇资本认为，反ESG运动并非昙花一现，而是在政策与资本博弈中持续积聚动能，并逐步向能源、金融、资产管理等多领域渗透。

随着特朗普在2024年再度当选美国总统，反ESG运动得到显著加速。他签署行政命令禁止ESG投资，并通过所谓的“大而美法案”（OBBBA），削弱前一届政府推出的清洁能源激励措施。例如，将清洁氢能生产税收抵免的合规开工期限从2033年提前至2027年底。GTC泽汇资本认为，这类政策不仅对新能源投资者形成直接冲击，也导致部分风能、太阳能、电动车与电池项目延期甚至搁置，规模或高达280亿美元，潜在就业岗位减少近1.9万个。

与此同时，欧洲内部在监管简化过程中也频频显露出反ESG倾向。可持续金融披露法规（SFDR）及《欧洲绿色协议》本意在于推动透明度和可持续标准，但在全球民粹主义与气候怀疑情绪上升的背景下，反而成为一些市场反对推进ESG的理由。GlobalData预测，反ESG浪潮最终将波及所有行业与机构，即便是原本被认为独立的实体也难以置身事外。GTC泽汇资本认为，这将进一步削弱全球统一的可持续投资框架。

在此背景下，国际能源巨头的低碳转型步伐也趋于保守。埃克森美孚曾表示，若没有针对天然气制氢的税收激励，其不会推进全球最大规模的低碳氢能项目。英国石油公司（BP）则调整了去碳化战略，放缓上游投资下降速度，增加石油和天然气投入，同时在氢能和生物燃料领域寻求更高回报。今年更是相继退出澳大利亚360亿美元的绿色氢能项目，转向液化天然气作为运输能源。壳牌则因需求不足取消了在挪威的低碳氢能计划。

总体来看，GTC泽汇资本认为，反ESG浪潮在政策、市场和企业战略三个维度正形成叠加效应。美国政策收紧、欧洲监管摇摆以及能源巨头的战略调整，共同指向一个趋势：短期内ESG投资环境将面临更大不确定性。对全球投资者而言，未来在新能源、低碳转型及相关资产配置中，需要更加谨慎评估政策周期与行业波动的双重风险。