香港上市公司的退市风险主要由香港联合交易所（以下简称“联交所”）依据《上市规则》及相关监管指引判定，核心重点可归纳为财务健康性、持续经营能力、合规性、交易状态四大维度，以下逐一解析：

一、财务指标不达标：触及量化退市红线

联交所对上市公司的财务表现设有严格的量化标准，若长期不满足可能直接触发退市。具体涉及以下几类指标：

1. 盈利测试（适用于主板）

根据《上市规则》第13.09条，主板公司需维持基本盈利能力。若公司连续3个财政年度累计盈利低于5000万港元（其中最近一年盈利不低于2000万港元，前两年累计不低于3000万港元），可能被认定不再符合上市条件。

注：GEM（创业板）公司无此测试，但需满足更严格的现金流或市值要求。

2. 市值/收入/现金流测试（主板可选）

部分主板公司以“市值/收入/现金流”标准上市（如生物科技公司），若连续3个财政年度市值低于5亿港元、收入低于5000万港元且经营现金流为负，可能触发退市。

3. 净资产要求（通用）

无论主板或GEM，若公司资产净值（总资产减总负债）连续两个财年低于1亿港元，联交所可启动除牌程序。此指标直接反映公司净资产规模是否足以支撑持续运营。

二、持续经营能力存疑：资不抵债或审计否定意见

持续经营能力是监管核心，即使财务指标暂时达标，若无法证明未来能继续运营，仍可能被退市。

1. 资不抵债

若公司资产净值持续低于零（即负债超过资产），或审计师在财报中明确指出“资不抵债”且无合理改善计划，联交所可认定其无法持续经营，启动除牌。

2. 审计意见异常

审计报告是关键监管依据，以下情形可能触发退市风险：

• 无法表示意见或否定意见：审计师因无法获取充分证据（如财务资料缺失、内控失效）或认为财报整体不公允，出具“无法表示意见”或“否定意见”。
• 保留意见涉及重大事项：若保留意见指向关键问题（如关联交易不透明、资产减值计提不足），且未在合理期限内整改。

三、严重合规问题：信息披露与公司治理失效

联交所对上市公司的信息披露、公司治理要求极高，重大违规可直接导致退市。

1. 信息披露违规

• 未及时披露重大事项：如重大诉讼、债务违约、管理层变动、业绩大幅下滑等未在规定时间内公告，可能被认定为“虚假市场”或“严重影响投资者利益”。
• 虚假或误导性陈述：财报造假、夸大业务前景（如虚构收入/利润），一旦查实，联交所可强制退市（参考洪良国际案，因财务造假被摘牌并赔偿投资者）。

2. 公司治理失效

• 控制权不稳定：如控股股东频繁变更且无合理解释，或管理层长期无法履职（如董事会瘫痪）。
• 关联交易违规：与关联方进行非公允交易（如利益输送），未按规则履行独立股东批准程序。

四、交易状态异常：流动性枯竭或长期停牌

交易活跃度是市场对公司价值认可的基础，流动性长期不足可能触发退市。

1. 长期停牌

• 主板公司连续停牌超过3个月，GEM公司超过1个月，联交所可要求公司提交复牌计划；若未能在限定期限内（通常6-12个月）解决问题并复牌，将进入除牌程序。
• 停牌原因常见于：无法发布财报、重大重组未决、监管调查等。

2. 成交量/市值过低

• 主板公司连续12个月平均市值低于5亿港元，或平均每日成交量低于100万港元（需结合其他指标综合判断）；
• GEM公司连续12个月平均市值低于1亿港元，或平均每日成交量低于10万港元，可能被认定“交易不足”，触发除牌。

五、其他法定退市情形

• 破产或清盘：公司被法院颁布清盘令或进入破产程序，自动触发退市。
• 主动退市：如私有化（大股东收购公众股份）、转板（如从主板转至境外市场），但此类属自愿行为，非监管强制风险。

退市流程：从风险警示到最终除牌

联交所退市程序通常分为：

1. 风险警示：可能要求公司刊发“退市风险公告”；
2. 停牌：若问题未解决，暂停交易；
3. 除牌程序：停牌后进入复核期（主板一般6个月，GEM 3个月），期间需提交整改计划；若失败，联交所发出除牌通知，最终摘牌。

总结：核心风险防范要点

香港上市公司需重点关注：

• 维持盈利或市值/收入/现金流达标；
• 确保资产净值为正，避免审计否定意见；
• 严格遵守信息披露规则，完善公司治理；
• 提升交易流动性（如市值、成交量）。
• 若触及上述红线且未及时整改，将面临强制退市风险。

来源：锋行链盟