近期，所谓“小登股”、“老登股”的话题，在股民群体中热度很高。涨上天的各种科技股，被称为“小登股”，估值在地板上的蓝筹股、白马股，则被称为“老登股”。

电力股，自然是“老登股”典型代表。

然而，电力板块，却也杀出大牛股——上海电力（600021.SH）。

9月30日至10月10日，三个交易日，上海电力分别大涨6.71%、8.98%、7.17%，拉长时间看，8月以来上海电力最大涨幅达到135.39%，实现翻倍了。

上海电力，为啥咔咔猛涨？

两大原因：

重组预期；上海用电负荷加剧。

先聊“重组预期”。

去年“924”证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，央国企改革进入加速阶段，2025年是“国有企业改革深化提升行动”的收官年，资产证券化的进度要快速提升。

上海电力为国家电投控股，公司有大量海外电力业务。7月底发布的公开消息中，国家电投集团首次将上海电力称为“电投国际”，明确了其作为该集团国际化能源平台的战略定位。市场猜测，国家电投旗下千亿级海外清洁能源资产将置入上海电力，若对标国际同行，该公司的市值具有巨大提升空间。

再说说上海用电负荷加剧。

数据显示，6月份上海居民生活用电量同比增幅超过30%。

8月11日11时23分，上海电网最高用电负荷达4055万千瓦，创历史新高。

据新华社上海8月15日电，国家电网上海市电力公司14日成功实施百万级虚拟电厂需求响应专项调用，实测最大响应负荷首次突破100万千瓦，创下上海虚拟电厂实测调用新纪录。

上市公司上海电力，是上海市最主要的综合能源供应商和上海市最大的供热企业。公司核心业务就是发电，其发电业务又集中在上海为中心的长三角，长三角地区装机占上海电力境内装机比例80.95%。

此外，上海电力基本面也不错，为公司市值增长提供了支撑。

2022年、2023年、2024年，上海电力净利润分别同比增长116.94%、396.51%、28.46%，今年上半年，公司净利润再度增长43.85%。

传统的电力行业，当然很难获得这样高增。上海电力业绩大幅走强，离不开其海外业务。

公司海外业务，包括土耳其、日本、马其他等。

其中，土耳其项目盈利能力极强。2022年，土耳其项目投产。2024年，土耳其项目的毛利润达到15亿元，占上海电力全年毛利润14.95%，毛利率达到30.07%，是上海电力上海地区业务毛利率（7.67%）4倍。

再加上近年动力煤价格持续下降，增厚了国内火电厂利润，有利于上海电力降本，增厚利润。

展望未来：

用电缺口+电力市场化交易，上海电力的业绩有长期支撑。

上海电力营收大头是上海和江苏，分别占其收入的34.78%和30.69%。这两个地区电力都很紧张。

2024年,上海市全社会用电量1984亿千瓦时,本市发电量1085亿千瓦时，缺口899亿千瓦时，2023年，这个缺口数字是834亿千瓦时，缺口逐年增大。

2024年，江苏全社会用电量8487亿千瓦时，年累计发电量6703.75亿千瓦时，缺口1783.25亿千瓦时，2023年缺口数字1560.42亿千瓦时，缺口同样增大。

“电力市场化交易”，有利于上海电力的电价提升。

近年，通过电力市场化改革，电价根据市场供需“能涨能跌”，而上海电力主打的上海地区、长三角地区供需紧张，于是公司电价持续上涨。

2021-2024年上海电力上网电价分别为0.443、0.511、0.523元和0.61元/千瓦时，今年上半年为0.58元/千瓦时。

最后再看上海电力的估值。

经过了一波上涨，目前公司市盈率达到26.97倍，已经显著高于电力板块整体市盈率19.93倍。

对公司14万股东而言，能吃到股价上涨的红利，固然是好事，但也到了要注意风险的时候了。