【编者按：ESG年报解读是搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，迭代完善各行业ESG星级测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2024年环境资源、社会责任及公司管治进行评价】

——本文为“药明康德”

出品 | 搜狐财经

研究员 | 王晓潇

减持套现引发股价震荡

减持过去一周，“药明系” 的股价 “过山车” 余波仍没散尽。

10月9日收盘后，药明康德公告，已通过大宗交易方式出售所持有的药明合联3030万股股票，约占药明合联当前总股本的2.47%，成交金额约23.46亿港元，占公司2024年度归母净资产的3.67%。

随后，两家公司出现显著的股价波动。药明康德A股股价从公告前一日的 112.85 元开始下探，三个交易日内跌至95.92元，跌幅一度超过15%，尽管后续出现小幅回弹，10月16日收盘价回升至101.06元，但相较于公告前仍下跌10.45%，

同期药明合联的股价调整则更为密集，公告后连续三个交易日分别下跌 7.29%、3.97% 和5.51%，不过在后续两个交易日股价修复后，相较于公告前的整体跌幅收窄至9.87%。

近一年内，药明康德已经对药明合联连续四轮减持。从去年11月至今年10 月，药明康德累计减持药明合联1.67亿股，约13.87%股权，回笼资金超69亿港元，带来的投资收益在今年已达43.51亿元，占2024年度归母净利润的45.9%。根据药明康德公告，减持资金主要用于全球产能建设、人才引进及公司特有的CRDMO业务模式强化。

今年以来，药明康德业绩和股价表现亮眼，2025年上半年，药明康德实现营收208亿元，归母净利润85.61亿元，同比增速101.92%；其中扣非归母净利润为55.82亿元，同比增速26.47%；公司2025年以来股价累计涨幅超 85%，市值重新回到近3000亿元。

ESG评级上，最近一轮 MSCI ESG 评级调整中，药明康德进步为AAA级，在全球生物医药行业中保持领先。

为达SBTi要求 药明扛下减排硬目标

2025年6月，药明康德宣布，其提交至科学碳目标倡议组织（SBTi）的温室气体减排目标已通过审核认证。

SBTi由全球环境信息研究中心（CDP）、世界资源研究所（WRI）等国际组织联合发起，核心职能是制定科学减排标准，审核企业提交的温室气体减排目标。截至2025年9月底，全球已有近1.2万家公司向SBTi提交了减排承诺，在国内，已有腾讯、顺丰、隆基绿能等700余家企业参与其中。

药明设定的近期目标是以2024年为基准年，到2030年将自身运营（范围1，2）产生的温室气体排放总量减少42%；同期内，针对范围3中“外购商品和服务”与“燃料和能源相关活动”两个类别所产生的排放，也会实现减排25%。

药明康德的CRO同行中，CROIQVIA（昆泰）承诺2019年到2030年将运营排放温室气体总量减少55.1%；Parexel（精鼎）以2022年为基准，到2030年范围1减排42%，且实现100% 可再生电力采购。国内临床CRO泰格医药则以2023年为基准，计划到2030年运营排放量减少42%。

为什么多家企业将运营减排目标至少 42%？这一共同选择源于SBTi的《企业净零标准》要求，企业的近期减排目标必须与全球控温1.5°C的路径相符，定量标准转化为企业层面的具体行动，即要求到2030年，运营排放量相比基准年减排约42%

而药明康德或许面临着比上述CRO同行更为困难的减排之路。对比昆泰“11年减排55.1%”和康龙化成“10年减排54.6%”的计划，药明康德不仅履约时间更短，其需要削减的排放基数更是远超二者——昆泰的基年排放不足其十分之一，康龙化成也只有一半。

而药明康德或许面临着比上述 CRO 同行更为困难的减排挑战。昆泰基年排放量不到药明康德的十分之一，康龙化成的基年排放量也仅为其一半左右，但相较于昆泰“11年运营减排55.1%”、康龙化成“10年运营减排54.6%”的规划，药明康德的履约周期却显著更短。

既要控增量 还要砍存量

在设定这一“绝对减排”目标之前，药明康德已推行四年以“强度减排”为主的减排路径。公司曾以2020年为基准，计划到2030年将碳排放强度降低25%。据2024年ESG报告，其碳排放强度已从17.33降至15.32，完成进度近半。强度减排允许总排放量随业务增长而增加，只需提升单位产出的排放效率，因此与企业发展节奏较为适配。

然而，新的“绝对减排”目标打破了这一相对从容的节奏。它设定了刚性的总量红线：无论未来营收与产能如何扩张，到2030年，药明康德必须将当前59.76万吨二氧化碳当量的运营排放压缩至34.66万吨以下，降幅达42%。

但与此同时，药明康德正在加速其全球化产能布局。当前，药明康德已在全球拥有30余个基地。据10月初投资者日披露的信息，自2026年第四季度起，药明康德位于新加坡、美国和瑞士的多个生产基地将陆续投产，包括新加坡原料药工厂、瑞士库威制剂产能以及美国米德尔顿基地的无菌灌装产线等。

从排放结构看，外购电力、蒸汽等间接排放范围2排放占比接近九成，这意味着仅依靠设备升级或工艺优化难以实现减排目标，公司必须推动能源结构的系统性转型。目前，药明康德虽然在2024年大幅增加了绿电采购，但其也仅占总用电量的7.2%。除瑞士库威等少数基地使用光伏外，众多厂区仍处于规划阶段。

与扩产相对应地，公司运营排放总量近年一直持续攀升，2023年同比增长4.28%，2024年增幅进一步扩大至11.35%。想要实现2030年的减排目标，已成为一场与时间的赛跑。