本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道

今年1—9月，我国固定资产投资领域呈现“整体偏弱、结构分化”态势，多项关键数据引发市场关注。

国家统计局最新数据显示，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%，这是自2020年10月以来该指标首次出现负增长；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长3.0%。而从当月数据看，9月固定资产投资同比增速维持在-7.1%，延续了7—8月的放缓节奏，“旺季不旺”特征明显。

不过，在中国金融智库特邀研究员余丰慧看来，当前，我国在高科技领域的投资持续增加，特别是在当前全球经济环境下，加强自主创新能力反映出国家对创新驱动发展战略的坚定支持。

下一步，财政政策、货币政策或适当加力。“货币政策四季度可以继续适度降息，推动综合融资成本下行，要形成企业利润、工资、物价机制，综合成本下行有助于企业利润上行。债务限额需要财政政策可适度提前发力，提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持尤其考虑到三季度GDP增速放缓，重点支持国家确定的重大项目，通过综合施策政策引导，形成整个社会风险偏好适度上行。”中国人民大学经济学院教授王晋斌在CMF月度分析论坛上对《华夏时报》记者表示。

三大领域投资分化明显

从数据来看，房地产、制造业、基建投资呈现不同走势，共同构成当前投资端的整体格局。

分领域看，基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9%。

从制造业投资来看，增速边际下行，略超市场预期。远东资信研究院副院长张林告诉《华夏时报》记者，这一方面是“反内卷”政策影响之下企业更加注重避免同质化投资和重复投资，这有利于价格水平和企业盈利水平空间的改善；另一方面或可能受到出口以及出口价格的不确定性影响。

从数据来看，1—9月设备工器具购置投资累计同比增长14%，持续保持两位数增长，是拉动投资的重要支点，拉动整体投资增长2个百分点。其中，设备更新改造仍展现出较强活力，与设备更新相关的计算机及办公设备制造业、通用设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资，分别实现7.4%、11.8%、22.3%的增长，成为制造业投资中的亮点。

基建投资增速略微疲弱，1—9月，基础设施投资同比增长1.1%，涨幅较1—8月回落0.9个百分点；9月基建投资同比降幅较前月收窄1.2个百分点，但整体仍处于负增长区间。

“基建投资增速由正转负或超出市场预期，主要是由于前三季度用于借新还旧的再融资债以及置换隐债的特殊再融资债总计达4.16万亿元，而用于新增项目建设的专项债发行规模与去年相当，但可能形成实物工作量的节奏偏慢。”张林表示。

兴业证券首席经济学家王涵则表示，三季度以机电投资为代表的投资数据下降，一个重要原因在于，当前处在“十四五”收官，不少的投资在五年规划中，尤其是政府中长期项目五年规划接近尾声，这部分投资的减弱意味着很多项目投资完成了。

不过，三大投资当中，房地产投资持续承压，跌幅进一步扩大。9月地产投资同比增速较前月放缓1.8个百分点至-21.3%，跌幅扩大在市场预期之内。从数据来看，住宅投资下滑12.9%，房地产投资下行是拉动整个固定资产投资下行的重要因素。

“1—9月，房地产固定开发投资占整个投资占比现在下降到18.2%，这和早期房地产固定资产占整个固定资产投资达到25%—30%相比出现了较大程度的变化。”王晋斌表示。

不过，王涵表示，从地产情况看，三、四线城市房地产按揭压力和二手房租金收入正在逐渐趋近，这说明“房住不炒”取得一定成效，房地产本身金融属性有所下降。

四季度投资端有望边际改善

面对投资端的压力，当前，我国多项政策陆续落地，为四季度投资回暖注入动力。

10月17日，财政部新闻发布会宣布，中央财政安排5000亿元地方政府债务结存限额将下达地方，与去年相比，此次安排结存限额力度有所增加，总规模较上年增加1000亿元；同时，范围有所拓展，今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，除消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁的作用。叠加此前5000亿元政策性开发性金融工具启动落地，“两个5000亿元”政策将为基建投资提供资金支撑。

“随着9月以来两个5000亿元政策的发力，四季度基建投资增速转正无虞。”张林表示。

从全年来看，今年财政政策打出组合拳，配套金融政策及时推出，推动大规模设备更新改造，以技改赋能产业转型升级，受此利好，前三季度设备工器具购置投资的高增长。市场人士建议，应提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持尤其考虑到三季度GDP增速放缓，重点支持国家确定的重大项目。

货币政策方面，王晋斌建议，四季度可以继续适度降息，推动综合融资成本下行。

按照预测，前三季度固定资产投资虽面临挑战，但政策端的积极调整已释放明确信号，随着四季度基建投资发力、设备更新改造持续推进，投资端有望实现边际改善，为全年经济稳定增长提供支撑。