2025年10月25日，乌克兰国家银行通过一纸官方公告，给市场来了当头一棒。

自10月27日起，乌克兰国货币格里夫纳对美元的官方汇率将从现行的41.8970:1调整至41.9969:1，甚至这已经是本月的第二次下调，跌至近一年来的最低点。

这一看似微小的变动，仅让1美元兑换的格里夫纳增加了不到0.1单位，但其象征意义与累积效应却不容小觑。

通胀压力下的生存困境

格里夫纳的每一次贬值，最终都会化作民众钱包里 “缩水” 的购买力。

随着汇率下调，进口商品价格应声上涨，而乌克兰高度依赖进口的能源、药品等物资，首当其冲成为涨价主力。

对普通家庭来说，原本勉强负担的冬季取暖费、日常用药开支，如今变得愈发沉重，民生压力肉眼可见地攀升。

食品价格的波动更是直接刺痛民众的日常生活。以最基础的鸡蛋为例。

其价格较 18 个月前已翻了三倍，2025 年春季稳定在 55-75 格里夫纳（约合 1.3-1.8 美元）/10 枚的区间。

2025 年 8 月数据显示，食品价格同比上涨 23.9%，面包、食用油等生活必需品价格的持续走高，让不少家庭不得不压缩其他开支。

雪上加霜的是，乌克兰当前失业率已超过 15%，3400 万常住人口中仍有大量民众依赖人道主义援助，收入来源本就不稳定。

更令人揪心的是地区收入差异带来的生存鸿沟。首都基辅平均月薪约 983 美元，而中部基洛沃格勒州仅约 473 美元，低收入家庭面对物价上涨时，抗风险能力几乎为零。

为了应对生计压力，影子经济悄然壮大，涵盖现金支付的补习、维修等未申报工作。

其规模已占到 GDP的 30%，成为许多家庭的 “救命稻草”，而政府对此也只能选择基本默许，民生困境可见一斑。

汇率调整的内外驱动力

2025 年 10 月 25 日，乌克兰国家银行的一则公告打破了汇率的短暂平静。

自 10 月 27 日起，格里夫纳对美元官方汇率从 41.8970:1 调整为 41.9969:1。

这是该国 10 月内第二次下调本币汇率，算上月初 41.1420 的水平，累计贬值幅度已达 2.08%。

格里夫纳汇率也因此跌至 2025 年 1 月以来的最低值。看似微小的调整，实则是乌克兰经济政策的重要转向。

这一转向的背后，离不开国际货币基金组织（IMF）的推动。

当前正值乌克兰与 IMF 磋商新贷款计划的关键阶段，IMF 已明确将汇率调整列为获取新融资的重要前提。

在 IMF 的经济逻辑中，被高估的汇率会扭曲资源配置、抑制出口、耗尽外汇储备，甚至阻碍外部资本进入。

因此，一个更具竞争力的汇率，是判断乌克兰经济计划是否可信的关键指标。

也正因如此，专业界普遍将此次贬值解读为 “以贬值换融资” 的策略，是乌克兰向 IMF 展示改革诚意的无奈之举。

乌克兰国家银行虽未直接提及 IMF 的敦促，却在公告中强调贬值是 “应对外部经济压力的必要举措”，而此次调整，也是其对 “有管理的浮动汇率制” 的一次实践。

在这一制度下，央行并非完全放任汇率随市场波动，而是会设定官方汇率。

并允许其根据一篮子货币、国际收支状况等关键指标进行周期性调整，既兼顾了市场规律，也保留了政策调控的空间。

冲突与赤字下的双重挤压

持续近四年的冲突，早已将乌克兰的经济根基撕扯得支离破碎。

2022 年，该国 GDP 断崖式缩水 29.1%，工业链条因设施损毁、技术人员流失而断裂，曾经支撑经济的工厂多数陷入停滞；农业出口也因黑海港口不时受阻、农田遭破坏而步履维艰。

更严重的是，冲突导致近 700 万人口流失，劳动力市场出现巨大缺口，从农业种植到工业生产，多个领域面临 “无人可用” 的困境，经济复苏举步维艰。

经济的颓势还体现在日益严峻的财政与贸易状况上。

2025 年，乌克兰预算赤字率高达 20%，意味着政府每支出 5 格里夫纳，就有 1 格里夫纳依赖借债或援助。

而如此庞大的赤字，很大程度源于居高不下的国防开支，国防开支占 GDP 的 31%，2025 年财政预算的 75% 都投入其中。

为维持国家运转与战事需求，政府不断消耗资源，进一步加剧了财政压力，形成 “支出越多、赤字越大” 的恶性循环。

同时，贸易逆差创下历史纪录，出口创汇能力因产业受损而减弱，进口却因重建、民生需求持续增加，国际收支失衡问题愈发突出。

雪上加霜的是，能源危机持续冲击着经济的每一个角落。俄军对能源基础设施的袭击，导致电力短缺成为常态，能源成本大幅飙升。

无论是工厂生产所需的燃料，还是民众生活所需的电力，价格都不断上涨，直接推高了生产、运输等全链条成本。

而乌克兰对进口能源的高度依赖，又让其在能源危机中缺乏议价能力，只能被动承受成本上涨的压力。

如今，乌克兰不得不依赖外部援助维持运转，截至 2025 年 9 月，美欧援助累计超 1800 亿美元且多为贷款。

2026 至 2027 年还面临 600 亿美元的资金缺口，经济困局已到了难以突破的境地。

在刺激与稳定间寻找平衡

汇率调整虽带来了一丝经济复苏的可能，却也让乌克兰央行陷入了 “两难” 的调控困境。

从积极面来看，汇率下调后，外国援助及出口收入兑换的格里夫纳数量大幅增加，直接为国内市场注入了流动性。

对国防开支占比极高的乌克兰而言，这些新增的本币是支付军饷、采购装备的关键，保障了国家在冲突中的基本运转。

同时，农产品、钢铁等核心出口商品因汇率贬值，在国际市场上的价格竞争力显著提升，有望带动出口增长，为经济 “造血”，缓解国际收支压力。

但硬币的另一面，是通胀压力的持续攀升。

2025 年 8 月，乌克兰通胀率（同比）达 13.2%，9 月虽回落至 11.9%，却仍远高于央行设定的 5% 中期通胀目标，核心通胀的潜在压力并未消散。

为抑制通胀，乌克兰央行在 2025 年 10 月选择维持 15.5% 的基准利率不变，这一利率自 2023 年 11 月以来始终处于高位。

高利率虽能在一定程度上抑制消费与投资过热，缓解通胀，但也可能制约企业发展，与汇率贬值刺激经济的目标形成冲突，央行在 “刺激” 与 “稳定” 之间艰难寻找平衡点。

更复杂的是，市场预期与外部压力进一步加大了调控难度。

此次汇率调整，市场反应相对平静，一方面是因贬值幅度温和，未引发恐慌，另一方面是市场早有预期，且央行可能提前沟通、辅以外汇干预，平滑了汇率波动。

但分析师担忧，此次调整可能开启 “试探性贬值” 的先例，若经济压力与 IMF 诉求持续，市场对后续贬值的猜测将影响资本流动与经济稳定。

如今，央行不仅要平衡经济刺激与通胀抑制，还要应对能源短缺、预算需求增长，以及 IMF 要求规范灰色经济的压力，每一项调控决策都需慎之又慎。

结语

乌克兰货币贬值的背后，是一个国家在冲突与经济危机中的挣扎与博弈。

从民生层面的物价飞涨、收入差距，到经济层面的赤字高企、能源短缺，再到调控层面的两难抉择，每一个问题都相互交织，构成了难以破解的困局。

如今，乌克兰既需要依靠汇率调整争取国际援助、刺激经济，又要应对通胀与民生压力，这条路充满了未知与挑战。

未来，能否在外部诉求与国内稳定间找到平衡点，能否让经济走出颓势、让民众摆脱困境，不仅关乎乌克兰的发展走向，更考验着这个国家在危机中的韧性与智慧。