一家成立仅六年的储能新贵，正以惊人的速度冲向港交所舞台中央。 2025年10月27日，厦门海辰储能科技股份有限公司更新招股书，披露上半年营收69.71亿元，同比增长224.5%，净利润2.13亿元，实现扭亏为盈。

然而，这份光鲜的业绩背后，一场与行业巨头宁德时代的法律鏖战正悄然升级，4起诉讼、1.6亿元索赔总额、前员工被带走调查，使这场IPO之旅充满变数。

海辰储能的增长轨迹堪称行业奇迹。 2022年至2024年，公司营收从36.15亿元飙升至129.17亿元，年复合增长率达89%。 2025年上半年，其储能电池出货量已跃居全球第二，累计突破100GWh里程碑。 支撑这一成绩的是其厦门和重庆基地的满产状态，订单排产已至年底，工厂持续处于高负荷运转。

技术突破成为海辰储能抢占市场的利器。 其∞Cell系列电池覆盖2至8小时储能场景，587Ah电池量产能量密度提升6.5%，而1175Ah千安时电池更是行业首创，能显著降低长时储能成本。 此外，钠离子电池循环寿命超2万次，可适应零下40℃的极端环境。 这些创新依托于全球超4000件专利申请，以及第四代产线带来的30%效率提升。

全球化布局为海辰储能打开新的增长空间。

2024年公司海外收入37亿元，同比暴增366%，占总收入比重达28.6%。

其业务已覆盖20多个国家和地区，2025年8月斩获沙特电力公司1GW/4GWh储能系统大单。它成为首家在美国本土落地储能系统产能的中国厂商，通过本地化生产规避贸易壁垒。

然而，靓丽数据背后隐藏着盈利能力的隐忧。 尽管2024年首次实现盈利2.88亿元，但2025年上半年净利率仅3.1%，远低于行业头部企业。 细分业务中，储能电池毛利率仅9.0%，而储能系统毛利率高达33.7%，反映出公司核心产品议价能力薄弱。 这种盈利结构单一性问题，在碳酸锂价格波动加剧的行业环境下尤为脆弱。

真正让市场担忧的是与宁德时代日益白热化的法律冲突。 2025年6月，宁德时代在福建省宁德市中级人民法院对海辰储能及其创始人吴祖钰等提起不正当竞争诉讼。 7月，海辰储能总裁办主任、工程部负责人冯登科因涉嫌侵犯商业秘密被警方带走。 宁德时代指控其带走复合集流体专利技术，而冯登科妻子在9月发布公开信，质疑案件存在程序违法和“恶性商战”操纵。

这场纠纷的根源可追溯至人事渊源。 海辰储能创始人吴祖钰及多位高管均出身宁德时代，被业内称为“小宁德时代”。 2023年，吴祖钰就因违反竞业协议向宁德时代支付100万元违约金。 双方在技术路线上的争议尤为尖锐，宁德时代指称海辰储能587Ah电芯参数与自家专利产品“高度重叠”，而海辰储能坚称属于自主研发。

融资能力是海辰储能快速扩张的底气所在。 成立以来累计募资80亿元，投资方包括国寿股权、金融街资本、中银资产等头部机构。 IPO前股权结构分散，第一大股东海辰科技持股29.09%，其余股东均未超5%。 这种资本支撑使其产能从2022年5.4GWh猛增至2024年49.7GWh，扩张幅度达820%。

市场地位方面，海辰储能2024年以11%的市占率位列全球储能电池出货量第三，仅次于宁德时代和亿纬锂能。

但其面临的行业环境日趋严峻，2024年前五大厂商市占率已达74%，头部竞争不断加剧。 客户集中度达47.9%的风险指标，也暴露出其对大客户的依赖程度。

诉讼阴影已开始影响经营细节。

招股书显示，宁德时代追加吴祖钰配偶林秀华为被告，尽管指控内容未变。 而冯登科案件中的技术争议焦点，复合集流体专利，家属提交的4份第三方鉴定报告均显示为公知信息，但未被办案机关采纳。

这些法律拉锯战正消耗着海辰储能的管理资源。

在技术认证层面，海辰储能的部分产品已通过纽约市消防局FDNY TM-2认证，可在纽约五大行政区部署。

其∞Block5MWh系统还完成全球首次开门燃烧试验，验证了复杂环境下的安全性能。 这些资质为其海外拓展提供了技术背书，尤其在美国这类高门槛市场。

产能布局呈现全球化特征。 除厦门、重庆基地外，海辰储能在美国的工厂已实现本地化生产。 2025年9月，其在意大利米兰首发∞PowerFlexsso10尺储能系统，单机重量低于26吨，符合全球主流运输标准。 这种敏捷的国际化策略，帮助其在2025年上半年斩获英国720MWh、巴基斯坦1GWh等重点项目。

财务数据显示出明显的市场转向。 2025年上半年，海辰储能中国境内收入占比82.5%，美国市场贡献11.8%，其他市场占5.7%。 与2024年相比，海外收入比重正快速提升，反映出公司对国际化战略的倾斜。 但这也使其更易受国际贸易政策波动影响。

截至2025年6月底，海辰储能现金及等价物为39亿元。

这一资金储备对其应对诉讼、维持扩张至关重要。

在IPO关键期，公司厦门基地持续满产，重庆基地已实现1175Ah电池量产，四季度启动全球交付。

法律纠纷的细节揭示出行业竞争的残酷性。 冯登科妻子在公开信中指控，案件信息在侦查期间遭泄露，多个自媒体同步发布负面文章，存在“黑公关”操作痕迹。 这些场外因素让本已复杂的商业纠纷蒙上更多迷雾。

海辰储能的案例折射出中国储能行业的共性挑战。 在产能过剩、价格战频发的背景下，企业既要应对技术迭代压力，又需在巨头环伺中寻找生存空间。 其从成立到全球第三的快速崛起，展现了差异化定位的价值，但专利壁垒和商业伦理争议已成为无法回避的行业命题。

招股书更新时点选择在2025年10月末，恰逢半年业绩出炉后。 海辰储能将上半年利润增长归因于产能释放、海外销售提升及成本控制。 但面对宁德时代1.6亿元索赔案件的可能结果，这些业绩数字的可持续性正受到市场审视。

在港股IPO道路上，海辰储能既展示了中国储能企业的爆发力，也暴露出行业野蛮生长期的典型症结。 其技术护城河与法律风险并存的现实，成为观察新能源产业竞争格局的一扇窗口。

随着上市进程推进，这些矛盾正获得更充分的市场审视。