一家业绩增速明显下滑的公司，竟然在三季度同时被四家社保基金组团重仓，其中三家还是首次建仓。 这一幕发生在消费电子需求疲软、AI服务器PCB概念大火，但这家PCB龙头却因深度绑定苹果而错失AI红利的背景下。 社保基金这番“逆向布局”的背后，究竟隐藏着什么秘密？

全国社保基金103组合、416组合、117组合和2101组合在2025年第三季度集体现身鹏鼎控股的前十大股东名单。 其中，社保103组合重仓约3500万股，而416组合、117组合和2101组合均为新进股东，分别买入815万股、660万股和767万股。 这使得鹏鼎控股成为全A股市场唯一一家被四家社保基金同时重仓的PCB企业。

鹏鼎控股是全球最大的PCB生产企业，在深圳设有总部。 2025年前三季度，公司营收达到268.55亿元，同比增长14%，净利润为24.08亿元，同比增长21.95%。 但从单季度数据看，第三季度的业绩增速出现了明显下滑。

与业内因AI服务器需求爆发而业绩大增的同行业公司相比，鹏鼎控股的表现相对平淡。 这主要源于四个关键因素。 公司对苹果公司的收入依赖度超过81%，未能沾上AI服务器带来的PCB需求红利。 其产品主要集中在传统消费电子PCB领域，AI服务器、汽车电子等相关新业务占比不足5%。 新产线的折旧费用以及新产品认证成本推高了运营成本。 此外，美元贬值对公司的汇兑收益产生了拖累。

就在鹏鼎控股业绩增速放缓的同时，PCB行业正因为AI浪潮的推动而迎来高景气周期。 一台AI服务器机柜中，PCB的价值量高达17.1万美元，其价值仅次于GPU芯片，甚至超过了CPU。 全球AI服务器出货量从2020年的50万台激增至2024年的200万台，年复合增长率高达45.2%。 这种增长直接推高了对18层以上高多层板、24层六阶以上高阶HDI板等高端PCB的需求。

在这一行业背景下，多家布局AI赛道的PCB公司业绩亮眼。 沪电股份作为国内唯一通过英伟达GB200认证的PCB厂商，2025年第一季度净利润增长48%，上半年净利润预计同比增长44.63%至53.40%。 胜宏科技凭借显卡用PCB全球45%的市占率，成为英伟达和AMD的核心供应商，2025年第一季度营收43.12亿元，净利润9.21亿元。 内资服务器PCB供应商排名第一的广合科技，也获得了社保基金117组合在一季度的建仓。

面对AI驱动的需求，PCB企业纷纷加大高端产能布局。 鹏鼎控股2025年的资本开支计划为50亿元，同比提升51.5%，主要投向泰国园区和淮安三园区的高阶HDI及SLP项目。 沪电股份在2025年6月下旬启动了投资约43亿元的人工智能芯片配套高端PCB扩产项目。 胜宏科技在惠州、泰国和越南的扩产项目也在稳步推进。

社保基金通常以长线投资和价值发现著称，其考核周期较长，能够容忍短期的业绩波动，以等待长期基本面改善。 鹏鼎控股作为全球PCB绝对龙头，在高端HDI和SLP（类载板）技术领域积累深厚。 其淮安高阶HDI及SLP项目已经投产，AI服务器、汽车雷达板、800G光模块SLP产品也已进入量产阶段，并开始布局3.2T光模块技术。 这些技术布局可能为未来切入AI服务器高端市场奠定基础。

此外，社保基金可能看好消费电子的复苏预期。 鹏鼎控股是苹果iPhone主板的核心供应商，份额占比高达70%。 若有强劲的苹果新品周期或行业整体回暖，公司业绩有望得到显著提振。 与新产能投入阶段相关的折旧成本影响通常是阶段性的，随着产能利用率的提升，影响会逐渐减弱。

从估值角度看，相较于部分因AI概念而股价大幅上涨的同业公司，鹏鼎控股的估值可能展现出一定的安全边际，这符合社保基金“捡便宜”的布局思路。

当然，这种布局也伴随着风险。 如果消费电子需求持续疲软，鹏鼎控股的业绩复苏可能不及预期。 公司向AI服务器、汽车电子等高端领域的转型进度和成效存在不确定性，需要后续的订单验证。 作为热门赛道中短期业绩相对弱势的标的，若整个PCB板块出现调整，其股价可能面临更大压力。 投资者仍需关注其客户结构高度集中、新产能消化以及汇率波动等方面的挑战。