来源：意门国际

进一步拓宽艺术品投资风险研究的视野

写在《艺术品投资风险研究》出版之际

西 沐

艺术品投资风险的研究需要不断拓展视野，丰富研究的视角，追踪实践的前沿，这是艺术品投资的理论建设与实践探索的应有之意。

当下，艺术品投资正在成为投资领域的新的组成部分，并且关注度与投资热度不断增强。世界范围内经济发展的不确定性越多，艺术品投资市场就越容易获得关注，这是艺术品资产的优质特性决定的。特别是世界范围内货币宽松政策带来的货币超发的现实，导致优质资产成为稀缺，而这种稀缺性，为艺术品投资开辟了一个新的发展空间。像在2008年金融危机之后，大家都认为艺术品市场是一个非常敏感的市场，在大宗商品价 格一落千丈之际，大都认为艺术品市场可能面临崩盘。然而两年之后，世界艺术品市场不但没有崩盘，还在健康地发展，甚至比以前发展得更快，经典艺术家的典范之作都拍 出了高价。这说明世界上的一些财富人群都意识到了艺术品及其相关资产是一种非常优质的资产，已经成为人们财富管理的一种重要的工具，现实非常具体地教育了人们。

但艺术品投资的风险又是特殊的，有其自身的特质与规律。因此，艺术品投资风险研究就成为艺术品投资的关键环节。实际上，艺术品风险与艺术品投资风险是两个不同的概念。在研究艺术品投资风险的时候，要考虑艺术品风险。艺术品风险是基础，是前提。由于艺术品投资需要有一个比较长的支撑体系、服务体系链条的保障与服务，在艺术品投资领域，艺术品又是一种特种商品，它的风险更是一种比较特殊的风险，艺术品的投资风险的研究从一开始就显得比较复杂与特殊。在这种状况下，如何认知风险、如何分析风险、如何甄别风险、如何处置风险？等等，在艺术品投资过程中就成为一个重中之重。由此艺术品投资中风险的评估与认知就成为艺术品投资过程中的关键与核心。投资者只有认知了风险，甄别了风险，才能够把控好风险，从而顺利地实施艺术品的投资。从这个角度上来讲，艺术品的投资风险的研究，它是一个系统性的、动态性的一个过程。

虽然艺术品投资风险的分析研究非常重要，但是，在我们对艺术品投资的具体研究过程中，却大多局限于艺术品风险的研究，对投资过程本身风险的系统研究还比较薄弱与欠缺，这可能是艺术品投资市场的规模不够大，人群比较集中有关系。并且，针对艺术品投资风险的研究，传统的研究更多的是局限于艺术品投资风险本体的一些探索，而对本体以外的一些系统因素的研究分析比较缺失。难能可贵的是慕成孚博士拓展了艺术品投资风险的研究视野，丰富了研究视角，《艺术品投资风险研究》这本书的出版，恰恰是在这个方面提出了自己的创见与思考，非常值得进一步就这个维度，深化对艺术品风险的研究探索。

《艺术品投资风险研究》一书，是把研究放在在充满变数的艺术品投资市场中进行的 ,不是一种静态的研究，它将经理人的风险偏好作为影响投资决策的研究对象，可以说是一个重要的研究发现。在艺术品投资领域 , 作者发现经理人的风险偏好将直接影响其投资策略 、资产配置，以及最终的投资回报 。在现实世界中，一个风险偏好较高的经理人，可能更倾向于追求高收益,愿意承担更大的风险;而风险偏好较低的经理人则可能更加注重资金的安全性,倾向于选择风险较小的投资项目。基于对这一问题的发现与研究，该书旨在探讨经理人风险偏好在艺术品投资决策中的影响及其与投资收益率的关系。通过构建理论框架和实证框架 , 我们将全面分析经理人风险偏好如何作用于艺术品投资市场 ,并基于实际数据进行深入的检验与分析 。在理论层面 ,将结合预期效用理论 、行为金融学以及艺术品投资的风险与回报模型 ,为实证研究提供坚实的理论基础 。在实证方面 ,又通过收集大量的市场数据 ,运用统计学方法进行深入的定量分析 ,揭示出经理人风险偏好与投资收益率之间的 内在联系 。

《艺术品投资风险研究》一书是慕成孚博士在博士生研究阶段所进行的一项研究，是在其博士论文的基础上进行修订、扩充完成的一本著作。这本著作给我们揭示了更为系统、更为深入的艺术品投资的一些景象，使我们更为清晰地认识到艺术品的收藏、艺术品的消费与艺术品的投资是非常不同的过程，所谓不同，主要是它们的关注点不同：艺术品收藏，主要关注的是兴趣与趣味；艺术品消费，主要是关注情绪价值；而艺术品投资，则更多地是关注在特地时空中的收益。艺术品投资的收益，又与风险的及其管控密切相关，所以，艺术品投资风险的管控是艺术品投资过程中非常重要的一环。在今天的中国，国力不断增强的情况下，社会财富不断增长，人们的财富水平不断提升，艺术品的投资机构不断出现，财富家庭越来越多，导致艺术品投资需求的增强，推动了艺术品的配置市场的迅速发展。在这种情况下，艺术品的投资及其市场得到了迅猛的发展，在这种情况下就需要有更多专业性的研究来解决艺术品投资市场中的风险，不断处置关键的环节的问题，为艺术品投资市场的发展打下基础。

《艺术品投资风险研究》一书的出版，将有助于丰富和完善艺术品投资领域的理论体系, 同时，深入研究经理人的风险偏好 ,还有助于更好地理解艺术品投资市场的运行规律 ,为投资者提供更加科学 、合理的决策依据 。该书还涉及企业风险管理机制 、货币政策与企业风险承担 、艺术品的金融属性等多个领域的理论。这些内容的融入,将有助于更好地把握艺术品投资市场的复杂性和多变性，为投资者提供更加科学 、理性的投资指导 ,在充满挑战与机遇的市场中取得更好的投资回报 。另外,本书还重视通过案例研究和实证统计相结合,来深入地剖析经理人风险偏好在投资决策中 的实际作用,从而为投资者提供更加具体 、更有针对性的建议 。

同时，我们也看到，艺术品投资风险的研究是一个比较新的领域，新问题、新情况、新发现会随着不同经济形态的转变与跃迁而不断出现，慕承孚博士的这本专著，只是开启了一个新的研究视角，希望有更多的研究者参与进来，为艺术金融的发展与系统理论的建构贡献自己的智慧。

西沐：中国艺术经济研究院（李可染画院）院长、研究员，中国文艺评论家协会艺术产业研究委员会主任，西安美院兼职教授、博士生导师