摩根大通（JPMorgan Chase）于 11 月 10 日发布报告指出，当前 AI 超大规模数据中心运营商正掀起激烈的扩张浪潮，而这一进程背后，未来五年所需的融资规模至少达 5 万亿美元（约 6 万 5200 亿新元），最高甚至可能突破 7 万亿美元。该机构分析认为，如此庞大的资金需求，将成为推动债券和银团贷款市场再度增长的核心动力。

AI制图

从具体融资渠道来看，报告重点提及投资级债券市场，预计未来五年该市场需为 AI 数据中心建设提供约 1.5 万亿美元资金。同时，AI 数据中心的融资需求还需从几乎所有资本市场渠道筹集。以哈米德（Tarek Hamid）为首的摩根大通分析师在报告中强调：“当前的核心问题已不再是‘哪个市场将为 AI 热潮提供资金’，而是‘如何构建合理的融资结构，才能从各个资本市场高效获取资金’。”

进一步梳理各渠道可提供的资金规模可见，杠杆融资（Leveraged finance）在未来五年内预计能贡献约 1500 亿美元。即便叠加投资级债券、高收益债市场的资金，以及每年高达 400 亿美元的数据中心证券化融资，这些资金仍难以完全覆盖 AI 数据中心建设的巨额需求，存在约 1.4 万亿美元的资金缺口。对于这一缺口，摩根大通分析师认为，私募信贷和政府资金或将成为重要的补充来源。

值得注意的是，在未来五年 AI 数据中心的融资体系中，资金的最大来源并非外部资本市场，而是 AI 营运商自身。报告显示，目前这些 AI 营运商每年的净营业收入约为 7000 亿美元，其中有 5000 亿美元被投入到资本支出中，这部分资金将成为支撑 AI 数据中心扩张的重要基石。