前言

2025年黄金市场持续升温，现货金价经历冲高回调后强势反弹，跟踪其走势的GLD基金年内涨幅已达57%。

全球央行掀起购金热潮，前三季度总购金量高达634吨，为金价提供坚实支撑。

不少普通人跟风涌入黄金投资，而眼光独到的投资者早已转向黄金矿企股，靠跟踪这类股票的GDX基金超125%的回报率，收获了远超直接投资黄金的收益。

金价反弹，矿企股赚翻

说句实在话，今年投资黄金的人不算少，但真正赚到大钱的，大多是买了“挖黄金公司股票”的人。

咱们先看一组直观数据：跟踪黄金现货价格的SPDR黄金ETF（GLD），今年以来涨幅已经达到57%，这成绩放在任何投资品种里都算亮眼。

但和跟踪矿企股的范艾克黄金矿业ETF（GDX）比起来，那真是小巫见大巫——GDX今年以来回报率直接飙到125%以上，波动幅度通常是金价本身的两倍。

简单说，这就是“挖黄金的比买黄金的赚得多”。为啥会这样？因为矿山的生产成本基本是固定的，金价每涨100美元，多出来的部分几乎全是利润。

比如金价涨10%，矿企的利润可能就涨20%甚至30%，反映在股价上，自然就涨得更猛。

而且这些矿企现在学聪明了，不盲目扩张，赚来的钱要么回购自家股票，要么给股东发分红，实实在在把利润落到投资者口袋里。

个股方面更是疯狂到没朋友。纽蒙特矿业、阿格尼科鹰矿业和巴里克矿业，这三家头部矿企今年的涨幅都差不多是现货金价的两倍。

尤其是巴里克矿业，就算遇到CEO离职、马里业务受挫、三季度营收不及预期这些糟心事，年内股价依然暴涨超130%。

更厉害的是，它最近动作不断，不仅以5000万美元卖掉了智利的一个金矿项目，集中精力搞优质资产，旗下赞比亚的铜矿还在自筹资金疯狂扩建，第四季度就能满负荷生产，未来收益根本不愁。

国内市场也跟着热闹起来。11月13日，A股黄金概念指数直接涨了2.48%，总市值冲到3.17万亿元，成交量高达810亿元，比前几天翻了不少。

就连金饰市场都跟着疯狂，11月11日那天，老凤祥、老庙黄金的金饰价格直接突破1300元/克，单日就涨了30多块，创了近年最大单日涨幅纪录。

资本市场早就嗅到了商机。11月10日当天，就有大胆的交易员砸了3500多万美元买期权，赌12月中旬GLD价格能超过390美元。

22VResearch的专家雅各布森更是直接说，现在就是买看涨期权赌金价继续涨的最佳时机，而且GDX的期权比GLD的更值钱，因为大家现在都盯着黄金本身，反而忽略了矿企股的潜力。

多重支撑，风险藏不住

我跟你讲，黄金能从暴跌中快速反弹，还能一路涨这么猛，绝对不是偶然，背后是好几个关键因素凑到了一起。

最核心的就是美联储降息，9月份已经降过一次，现在市场预计12月再降息的概率接近60%，存钱利息越来越少，大家自然愿意把钱换成黄金保值。

全球央行的“购金潮”更是给金价托了底。2025年前三季度，各国央行一共买了634吨黄金，光三季度就买了220吨，比二季度多了28%。

而且76%的央行都计划未来五年继续增持黄金，为啥？因为美国政府欠的钱太多了，债务占GDP比重都超120%，美元没以前靠谱了，大家都想把黄金当成“压箱底的宝贝”，这就是所谓的“去美元化”浪潮。

投资需求也在疯抢黄金。2025年三季度，全球黄金投资需求直接冲到537吨，同比增长47%，光黄金ETF就增加了222吨，全球投进去的钱高达260亿美元。

更有意思的是，以前黄金和股市是“对着干”的，股市涨黄金跌，股市跌黄金涨。现在倒好，因为美元走弱、大家都想避险，两者变成了“同涨同跌”，股市涨黄金也涨，买矿企股的人相当于赚了两份红利。

还有特朗普政府的政策也起了推波助澜的作用。市场担心他的政策会引发二次通胀，政府开支越来越大，赤字率往上走，再加上全球经济本来就不确定，黄金的“避险属性”就更吃香了。

中金公司都预测，明年黄金涨势还能继续，因为逆全球化的趋势没变，各国对战略安全的需求还在，央行购金的热情不会降。

但咱们可不能只看到赚钱的一面，风险也得时刻记在心里。

首先，GDX这东西看着涨得猛，其实是个“暴脾气”，涨跌都特别疯。它本质是跟着美元贬值走的，隐含波动率特别高，意思就是它可能今天涨10%，明天就跌8%，完全没规律可循。

就像专家迪恩・柯纳特说的，买这些股票就得有心理准备，可能随时迎来大幅波动。11月14日国际金价就微跌了39.7美元，虽然不算大跌，但也能看出它的波动特性。

其次，还有政策风险。如果特朗普的关税政策没大家预期的那么严，或者他又开始搞削减赤字的“贝森特交易”，那黄金的上涨动力可能就弱了。

而且矿企股现在估值不算低，像巴里克矿业这样的公司，就算业绩好，也已经涨了130%，再追高的话，一旦金价回调，股价跌得会更狠。

另外，国内的投资者也得注意，虽然A股黄金概念股最近很火，但和国际矿企股一样，波动也很大。

11月12日黄金概念指数就跌了0.47%，13日又涨2.48%，这么大的起伏，普通投资者要是追涨杀跌，很容易被套住。

结语

今年的黄金牛市确实让人眼馋，但别光盯着金条和金镯子了，真正能翻倍赚钱的是矿企股。不过记住，高收益永远跟着高风险，矿企股涨得猛跌得也狠，千万别脑子一热全仓冲。

咱们普通投资者可以这样办：大部分钱买稳当的黄金ETF当底仓，小部分钱投矿企股博收益，这样就算矿企股回调，也不会亏得太惨。

投资不是赌博，保住本金才能赚长久的钱，别最后热闹一场，反而把本金都亏进去，那可就太不划算了。