2025年的黄金市场堪称“过山车”，前七个月国际金价从3000美元/盎司一路狂飙至4000美元/盎司。

10月20日COMEX黄金更是触及4398美元/盎司的历史峰值，可次日就暴跌5.07%创下上市以来单日最大跌幅，截至11月15日，伦敦金现报4080.47美元/盎司，较峰值仍有明显回撤。

菲律宾央行透露可能减持黄金的看空信号，是高盛上调2026年金价预测至4900美元/盎司。

普通投资者难免困惑：现在黄金到底还能不能买？

黄金未到顶，但暴涨时代已结束，当下配置黄金的核心逻辑，早已从“追高获利”转向“风险对冲”。

支撑黄金长期走强的底层逻辑并未动摇。

首当其冲的是全球央行的持续购金潮，这成为金价的“压舱石”。国际金银协会数据显示，2022年全球央行购金量首次突破1000吨，2024年净购金量达1136吨创历史第二高位。

截至2025年8月，中国央行已连续10个月增持黄金，储备量达2303.52吨，较2018年末增持449.75吨。

德国、俄罗斯等国也在持续优化黄金储备，欧洲多国更启动了黄金运回计划。

95%的受访央行计划未来12个月继续增持，这种集体行动本质上是对美元信用的对冲，毕竟当前美国债务规模突破36.2万亿美元，财政赤字货币化让全球对美元贬值忧心忡忡。

美联储的降息政策也为黄金提供了有力支撑。2025年美联储已累计降息75基点，美国10年期国债收益率降至2.9%，实际利率的下行大幅降低了黄金的持有成本。

作为无息资产，黄金的吸引力往往随利率走低而上升，而市场普遍预期美联储后续可能继续宽松，这一利好将长期存在。

与此同时美元指数2025年上半年从108跌至97.62，跌幅超10%，创2008年以来最大年度跌幅，以美元计价的黄金对全球投资者而言，性价比持续提升。

值得注意的是，黄金的工业需求正在成为新的增长引擎，这是此前金价上涨周期中较少凸显的亮点。

黄金具备优异的导电性和稳定性，在芯片制造、数据中心散热领域不可或缺，2024年科技用金同比增长7%。

随着中美两国全力推进AI发展，美国发布的《赢得竞争：美国人工智能行动计划》和中国对新质生产力的聚焦，都将带动科技领域用金需求增加。

光伏产业扩张也推动黄金在导电材料领域的应用，2025年全球光伏用金预计突破50吨，工业需求的增长为金价提供了额外支撑。

不过短期来看，黄金市场的波动风险必须警惕。

除了近期的价格回调，市场看空力量也在积聚，CME Delta敞口数据显示，4000 - 3900美元区间累积了约5.2万手看跌期权卖盘。

更重要的是，地缘风险的边际效应在减弱。虽然俄乌冲突、中东局势等仍在发酵，2025年地缘风险指数较2024年上升23%，但市场已逐渐适应这种“常态风险”，单一事件对金价的提振作用越来越短暂。

此前金价的暴跌，就源于避险情绪的突然降温，这也印证了短期波动的不可预测性。

对于普通投资者，当下配置黄金需选对方式、避开误区。11月1日财政部和税务总局发布的黄金税收新政至关重要：2025年11月1日至2027年12月31日，非交易所渠道购买的实物黄金需缴纳13%增值税，商家大概率会转嫁这部分成本。

而黄金ETF作为“金融商品”免征增值税，且流动性强、成本透明，近期交易数据也印证了其吸引力，11月10日黄金ETF单日成交金额达105亿元，涨跌幅达3.51%。

相比之下，实物金条不仅有税收成本，还存在存储、变现的不便，更适合长期收藏而非短期投资。

投资策略上低吸是核心原则。当前金价处于震荡区间，11月15日上海黄金现货黄金T+D报933元/克，较前期高点回调明显。

投资者可借助黄金ETF的高流动性，在金价回调至关键支撑位时分批布局，切忌追高。

同时需控制仓位，将黄金在总资产中的占比控制在10%-15%，使其真正成为股市等风险资产的“安全绳”。

黄金的长期上涨趋势有央行购金、美元宽松等多重因素支撑，但其短期波动会成为常态。

对于追求高收益的投资者，黄金已非最优选择；但对于想为资产组合筑牢“防火墙”的投资者，现在仍是配置黄金的合适时机，只不过要摒弃赚快钱的心态，以理性的对冲思维看待这份“资产保险”。