据CaMarkets消息，印度商务部11月18日公布的最新数据显示，10月黄金进口额同比飙升近200%至147.2亿美元，刷新单月历史纪录，直接推动商品贸易逆差扩大至417亿美元，远超市场预期，并打破2024年11月创下的378亿美元前高。

评级机构ICRA警告，受节庆囤货与美国50%关税双重夹击，印度本财年第三季度经常账户逆差占GDP比重或骤升至2.4%-2.5%，为近三年最阔水平。

节庆需求成“爆买”导火索

印度商务部长RajeshAgrawal表示，10月为期五天的排灯与结婚季带动消费者豪掷约110亿美元抢购黄金，占当月进口额四分之三。瑞士、阿联酋、南非三大来源地合计占比逾六成，其中瑞士单月输入激增403.6%至50.8亿美元。

本财年前7个月（4-10月），黄金进口累计达412.3亿美元，同比增长21.4%，占同期进口总额5%以上。同期白银进口亦跳升528.7%至27.1亿美元，贵金属成为推升逆差的首要动能。

逆差创新高，卢比承压

417亿美元的逆差不仅比媒体调查预估的288亿美元高出45%，也令本财年前10个月累计逆差升至约1800亿美元，较去年同期扩大32%。ICRA预计，若金价维持高位且美国关税延续至2026年3月底，全年经常账户逆差占GDP比率将升至1.2%，远高于第一季度的0.2%。银行间市场卢比兑美元已悄然逼近84关口，外资6月以来累计撤出股市逾60亿美元，汇率压力陡增。

美关税“补刀”，出口两连降

8月底美国对印度商品加征50%惩罚性关税的负面效应正在放大：10月印度对美出口连续第二个月下滑，同比下降8.5%至63亿美元，其中宝石珠宝跌29.5%、工程产品跌16.7%、成衣与棉纱跌12%-13%。

尽管美国仍是本财年前7个月印度最大出口市场（累计520亿美元），但市场份额已从去年同期的17.8%降至16.2%。相比之下，对华出口同比大增42%至16亿美元，部分抵消了欧美需求放缓的冲击。

谈判窗口正在打开

消息人士透露，印美双方技术团队将于下周在华盛顿举行新一轮关税谈判。印度已承诺扩大采购美国原油、液化天然气及大豆，力求把对美顺差从2023年的450亿美元缩至300亿美元以内。国内财政部亦在考虑临时提高黄金进口关税2-3个百分点，并重启80:20再出口制度，以抑制“非必要”进口。不过，珠宝行业警告，任何仓促收紧都可能刺激走私回潮，反而损及正规渠道与税收。

市场展望

ICRA判断，随着节庆季落幕，11-12月黄金进口或环比回落25%-30%，加之全球商品需求边际回暖，商品逆差有望缩至320亿-350亿美元区间。但若金价持续高位且美关税迟迟不撤，全年逆差仍可能突破1900亿美元，经常账户赤字占GDP比率将升至1.3%-1.5%，高于政府此前设定的1%舒适区。卢比短期或测试84.20，央行已被迫在远期市场抛美元以平滑波动。

CaMarkets的专家总结到对投资者而言，贵金属与汇率的对冲需求仍将是今冬印度市场的最大看点。