周二亚洲早盘，黄金走弱延续至4030美元附近，市场对12月降息的押注明显降温，使美元连续反弹，从而拖累金价。随着美国政府重启后数据逐步恢复，投资者正将注意力集中在本周四的延迟版9月非农报告，该数据将为美国增长动能与美联储未来路径提供关键线索。目前外汇与商品市场呈现情绪分化：美元因政策趋紧与外部政治不确定性而保持韧性，而风险资产整体偏谨慎整理。

美元重掌主导权：12月“按兵不动”成为市场默认情景

麦格理最新观点显示，市场已明显降低年底降息的概率，美元OIS显示12月降息可能性跌破50%，意味着维持利率不变逐渐成为主流预期。支撑美元回升的因素包括：美联储官员持续释放偏鹰信号；多项追踪工具指向三、四季度美国实际增速均在2%以上；企业盈利同比增幅超过13%，显示盈利周期仍具有韧性；此外，Truflation等指标继续反映通胀黏性较强。政策模型方面，泰勒规则等框架均提示当前利率并未对经济形成明显制约，美联储短期内也缺乏宽松条件。

金价探至4030区域：短线承压、方向等待非农指引

周二早盘，黄金维持弱势震荡，一度探至4030美元。随着市场消化降息预期降温，金价在美元走强背景下继续走低。本周最受瞩目的仍是周四的非农数据——这是政府重启后首份延迟发布的关键指标，可能对美联储12月与2025年一季度的政策路径产生直接影响。技术面来看：4050成为新的上方阻力；4028—4032美元构成初步支撑区；若继续下破，4000关口将再遭考验；若数据释放阶段性利多，则需重新站稳4070—4100区间，才能令多头获得喘息。中国9月增持约15吨黄金储备，虽为长期提供托底力量，但对短线盘面影响有限。

外汇板块分化：美元稳守99.40—99.50 多国货币震荡整理

美元指数在99.40—99.50区间企稳，体现市场对美联储12月动作的重新定价。目前市场预估“维持利率不变”的概率已上升至56%。主要货币方面：欧元维持在1.1600上方窄幅震荡；英镑在1.3150附近整理；美元/日元稳定在154.70，因日本三季度GDP仍呈萎缩；加元受油价疲弱拖累，美元/加元维持在1.4000上方。 另有政策面消息显示，美国财政部长贝森特再度强调美中稀土协议可能在感恩节前达成，为美元带来结构性支撑。

大宗商品整体偏弱：原油延续下行节奏

WTI徘徊在59.30美元附近，布伦特位于64美元下方整理。全球需求预期走软叠加美元持续走高，使能源品种短线难有明显反弹。

交易提示

• 黄金仍处于弱势区间，需留意4000美元整数关口能否守住；

• 美联储降息预期快速降温，美元短线或继续保持相对强势；

• 本周关注美联储会议纪要与周四非农数据，这两项将决定黄金与美元是否出现方向性突破；

• 在关键数据公布前，市场更倾向维持区间波动，建议保持仓位灵活与风险控制。

总结

黄金受美元走强与降息预期降温影响继续承压，短线弱势结构仍未扭转。本周的非农将成为影响市场预期与政策定价的关键节点，或决定黄金能否摆脱4030区域的压制。美元依旧维持主导地位，短期格局仍呈现“美元强、黄金弱”的结构化走势。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场波动加剧，投资需谨慎。