来源：市场资讯

（来源：华泰证券策略研究）

近期市场在4000点附近震荡，但私募证券资金备案数量回升，上周私募证 券基金备案数量时隔3个月再度回到300支以上，仍处于回升趋势中。考虑到上周交易型资金情绪相对平淡，配置型外资净流入规模收窄，其余资金观望态势偏浓，增量资金风格或对市场结构产生一定影响，目前中证1000 增强、全市场选股仍是量化产品的主流，或对小盘股构成支撑。

近期私募证券基金备案数量回暖

资金整体偏存量状态下，私募证券基金备案数量回暖，上周私募证券基金新增备案数时隔3个月再次回到300支以上，处于相对高位。结构上来看， 中证1000增强、全市场选股仍是量化产品的主流，或对小盘股构成支撑。

交易型资金活跃度降温

上周，融资、散户交易型资金观望态势渐浓，1）上周以小单交易统计的散户资金持续净流出，但规模有所收窄，上周净流出142亿元；2）融资资金 在净流入三周后转向小幅净流出，上周净流出8亿元，融资活跃度为 10.91%，处于9月以来相对低位。

配置型外资观望态度回升

配置型资金流入意愿回升，1）以EPFR统计的配置型外资上期净流入规模有所回落，主动配置型外资持续净流出但规模有所收窄（-5.2亿元）， 被动配置型持续流入，规模小幅收窄至15.9亿元；2）Q3国内主动偏股型 基金仓位环比小幅回升，但绝对仓位并不算高。

各类资金配置方向分化

配置合力尚待形成：1）散户配置向低位消费、及红利方向转移；2）融资偏好流入以锂电产业链为主的主题方向；3）行业ETF 资金向小幅调整的科技方向做转移；4）主动配置型公募基金配置偏向红利+消费的哑铃型组合

散户资金：上周资金净流出142亿元，上周散户资金净流入食品饮料、交通运输、农林牧渔等行业，净流出机械设备、电子、电力设备等方向；

杠杆资金：上周融资资金流出8亿元，活跃度为10.91%，结构上，资金流入基础化工、有色金属、电力设备及新能源等，净流出计算机、汽车、通信 等行业；

公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位企稳回升，新发强度回落；

外资：以EPFR统计的外资中，11月6日-11月11日，配置型外资净流入 10.7亿元，其中主动配置型外资持续流出5.2亿元，被动配置型外资净流入 15.9亿元。截至9月初，各类主动配置型外资对A股仓位均有回落；

私募：上周，私募证券备案数量311支，备案数量环比回升，截至10月底， 股票私募仓位指数达80.16%，创出今年以来的新高。

ETF：上周股票型ETF净申购120亿份，净流入72亿元，其中宽基ETF 净流出35亿元。分板块来看，科技、大金融板块净流入规模居前，行业中计算机&通信、电子、非银行金融等行业净流入居前。 风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。

风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流出142亿元

散户资金上周净流出142亿元。①数量角度，10月新增开户数231万户，环比2025年9 月有所回落；②流量角度，2025年8月中旬以来，散户资金净流入；③方向角度，上周散 户资金净流入食品饮料、交通运输、农林牧渔等行业，净流出机械设备、电子、电力设备 等方向。

上周融资资金净流出8亿元

融资资金上周净流出8亿元，融资交易活跃度位于9月以来低位。①上周融资资金流出8 亿元，②融资交易活跃度为 10.91%，③上周市场平均担保比例为 278%，环比小幅回落， ④结构上，融资资金净流入基础化工、有色金属、电力设备及新能源等，净流出计算机、 汽车、通信等行业。

公募新发强度回落，存量公募基金仓位环比回升

上周新成立偏股型基金139亿份，新发强度小幅回落，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回落升。

上周ETF净申购120亿元，宽基ETF净流出35亿元

上周股票型ETF净申购120亿份，净流入72亿元，其中宽基ETF净流出35亿元。分板块来看，科技、大金融板块净流入规模居前，行业中计算机&通信、电子、非银行金融等行 业净流入居前。7月中旬以来场内ETF成交额中枢提升至2000亿元，相比25H1（1000 亿元）有所回升。

上周，私募证券投资基金备案数量环比回升

私募排排网统计数据显示，截至10月31日，股票私募仓位指数达80.16%，创出今年以来的新高，且是该指数年内首次突破80%整数关口。分规模来看，头部私募仓位攻势明显，50亿元以上私募平均仓位超过80%。

长线资金入市比例回升

险资入市比例回升。截至2025Q2，财产险公司中权益资产占资金运用比例为16.16%，环比25Q1 15.80%小幅回升，人身险公司中权益资产占资金运用比例为13.34%，较 25Q1小幅回升。

北向资金交易额环比回落，主动配置型外资转向净流出

上周北向资金日均交易额回落至至2257亿元。以EPFR统计的配置型外资中，11月6日-11 月11 日，配置型外资净流入10.7亿元，其中主动配置型外资持续流出5.2亿元，被动配置 型外资净流入15.9亿元。截至9月初，各类主动配置型外资对A股仓位均有回落。

资金流向周观察

上周产业资本持续净减持

上周二级市场重要股东净减持119亿元。解禁市值方面，本周解禁市值为851亿元，供给 端压力环比回升。回购方面，上周二级市场股票回购金额42亿元，回购预案金额为19亿 元，回购金额环比前期小幅回落。

上周一级市场募资金额环比回落

上周一级市场募资金额环比回落。上周暂无新增IPO；上周新增定增3支，募资241亿元， 暂无新增可转债。

QDII ETF上周净流入36亿元，溢价率环比回升

QDII ETF上周净流入36亿元，主要净流入中国香港。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比回升。

估算持仓模型失效：以基金日收益率为因变量，行业指数日收益率为自变量，拟合线性回 归模型，估算基金持仓。若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。

数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。

研报：《资金透视：私募证券基金备案回暖》2025年11月18日

何 康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No.BRB318

王伟光，研究员 SAC No. S0570523040001

闫 萌，联系人 SAC No. S0570123080015