11月19日早间，港股小米集团股价持续走弱，盘中最低触及38.22港元，截至港股午间收盘，股价下跌超4%，跌破40港元关口。

这一走势延续了小米下半年以来的下行态势。自6月27日创下61.45港元的年内股价高点后，小米股价累计跌幅已超30%，市值随之大幅缩水。值得注意的是，此次股价走弱发生在其第三季度亮眼财报发布的次日——即便财报核心数据表现强劲，仍未能扭转市场抛售情绪。

此前一晚小米发布的财报显示，小米三季度营收1131亿元，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿；经调整净利润为113亿元，同比大增80.9%，创历史新高。截至2025年9月30日，现金及现金等价物为人民币355亿元，现金储备为人民币2367亿元。

三季度，小米汽车及AI等创新业务成为最大亮点，当季收入增至290亿元，同比增长超过199%，其中汽车收入为283亿元。此项业务首次实现单季度经营盈利，经营收益7亿元。小米三季度共交付108796辆新车，创历史新高。小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在业绩电话会上透露，小米汽车预计将于本周完成全年35万台的年度交付目标。

不过，卢伟冰同时表示，今年第四季度小米汽车仍基本保持稳定状态，但2026年将会非常有挑战，预计明年小米汽车的毛利率相对于今年，或出现下滑。他解释称，一方面明年汽车厂家都面临购置税补贴政策减半的影响，二是汽车行业玩家多，产业发展在非常早期，它需要经过一段时间激烈的竞争才会收敛，小米汽车要顺应行业的变化。根据小米集团第三季度财报数据，小米智能电动汽车及AI等创新业务毛利率达到25.5%。

在核心手机业务方面，财报披露，智能手机三季度贡献收入460亿元，全球出货量达到4330万台，同比增长0.5%，实现连续九个季度同比增长。面对内存大幅涨价问题，卢伟冰在业绩电话会上指出，当前内存价格上涨是长周期行为，主要驱动力来自AI带来的HBM需求激增，而非传统的手机、笔记本行业周期波动。面对这一行业趋势，卢伟冰透露小米已提前布局，与合作伙伴签订了2026年全年供应协议，确保全年供应不受影响，并表示未来可能通过涨价和产品结构升级来平滑成本压力。

华泰证券指出，通过这次业绩会，存储超级周期是影响小米2026年股价和业绩表现的重要变量。和其他手机厂商相比，小米在手机出货量市场规模（全球第三）、高端手机占比、家电等受存储影响较小的非手机业务的规模上具有明显优势，抗行业周期能力较强。该机构下调公司2026/2027年盈利预测，反映存储涨价对手机业务的影响，继续看好公司在智能电动车和智能家电的发展机遇。

来源：21世纪经济报道