期权到期日是期权合约可以交易的最后一天，这一天期权价格的变化特别复杂，但也正是这种复杂性，给投资者带来了一些特殊的交易机会。今天就来聊聊，到期日到底有哪些投资机会，以及怎么抓住这些机会。

一、行权套利机会，捡漏的好时机

（一）什么是行权套利？

行权套利主要针对的是上证50ETF期权。这种期权是欧式期权，只能在到期日当天（每月第四个星期三）行权。因为行权过程比较复杂，需要三个交易日才能完成，所以经常会出现一些套利机会。

（二）为啥会有套利机会？

认购期权买方：如果认购期权是实值的（行权能赚钱），买方通常不愿意行权。为啥呢？因为行权后拿到的股票不能马上卖掉，要等几天，这期间股票价格可能会跌，而且还会占用资金。所以，认购期权买方宁愿折价卖掉期权，也不愿意行权。这就导致实值认购期权价格偏低。

认沽期权卖方：如果认沽期权是实值的，卖方也不愿意行权。为啥呢？因为行权后要买股票，这也会占用资金。所以，认沽期权卖方宁愿高价买平期权，也不愿意行权。这就导致实值认沽期权价格偏高。

（三）怎么套利？

买入低估的认购期权：如果发现实值认购期权价格偏低，可以买入这些期权并行权，赚取差价。

卖出高估的认沽期权：如果发现实值认沽期权价格偏高，可以卖出这些期权并行权，赚取差价。

对冲风险：行权后拿到的股票价格可能会波动，可以通过做空股票或者期货来对冲风险。

（四）谁在做这个？

这种套利机会需要快速反应和精确计算，通常需要借助计算机程序来捕捉机会，所以主要是机构投资者在做。

@期权酱

二、价格“归零”交易，赚取权利金

（一）什么是价格“归零”？

到期日收盘时，期权的时间价值会完全消失。对于虚值期权（行权会亏钱的期权），这意味着它们的价格会变成零。换句话说，如果你卖了一个虚值期权，只要到期时它还是虚值的，你就能赚取全部的权利金。

（二）怎么操作？

选择合适的期权：找那些虚值程度比较深的期权，因为它们的权利金比较低，风险也相对小一些。

参考波动率：如果隐含波动率很高，说明市场预期未来波动大，这时候卖出期权的潜在收益更高。

控制仓位：不要在到期日重仓卖出大量期权，避免因为价格反转而遭受大额亏损。

对冲风险：对于平值和浅虚值期权（权利金较高），可以每隔一段时间进行Delta中性对冲，这样可以更稳定地赚取时间价值。

（三）注意风险

这种策略的风险在于，如果期权突然变成实值（比如股票价格大幅波动），你可能会亏很多钱。所以，一定要控制仓位，不要贪心。

三、赚取Gamma收益，小波动，大收益

（一）什么是Gamma？

Gamma是一个衡量期权价格对标的资产价格变化敏感度的指标。到期日时，平值期权（行权价格和标的资产价格差不多的期权）的Gamma值特别大，这意味着标的资产的小幅波动会引起期权价格的显著变化。

（二）怎么操作？

买入平值期权：平值期权的权利金比较低，亏损成本可控。而且，因为Gamma值大，标的资产的小幅波动就能带来期权价格的显著变化。

控制仓位：如果市场处于盘整行情（价格波动不大），这种策略的成功率会降低。所以，只投入小部分资金，降低风险。

短期交易：尽量选择平值或浅虚值期权，当有较大收益时，尽快结束交易，避免额外风险。

（三）注意风险

这种策略的风险在于，如果市场波动不大，期权价格可能不会涨很多，甚至会跌。所以，一定要控制仓位，不要把所有钱都投进去。

这些策略都有风险，所以一定要谨慎操作，不要贪心。希望这篇文章能帮你更好地理解到期日的投资机会！