上周五科技股暴跌带着创业板指、科创50破位，今天AI算力高开冲高后再度跳水，盘中各种小作文满天飞，工业富联盘中跌停，中际旭创一度跌超5%，午盘AI算力走强，中际旭创一度翻红，工业富联打开跌停板，尾盘再度走弱。可见资金分歧较大，多空博弈剧烈。

先来说市场近期的两大疑惑：

为何英伟达财报、指引均大超预期，股价却不涨反跌，带领全球AI硬件大跳水？

这个问题之前解释过，现在市场对AI资本开支愈发挑剔和审慎，英伟达业绩指引超预期，这只能说明明年gpu出货超预期、csp资本开支超预期，明年AI硬件业绩强劲本来就在市场预期之内，而且股价也基本打入了这个预期。但市场现在更关注的是，未来三到五年AI硬件业绩增长是怎样的，也即未来三年csp资本开支增长是怎样的？市场并不信黄勋仁、OpenAI画的大饼，因为甲骨文、meta已经开始发债搞数据中心了，如果数据中心不能转为更强劲的营收而更多靠发债，那这个指引也只是空中楼阁。所以市场关注的焦点变成了投入有没有roi，这个问题并不能通过英伟达的业绩来证明，所以我之前说硬件无法自证，只能通过应用来证明。

第二个问题也来了，明明市场很认可谷歌的gemini3和nano banana Pro，都觉得NBP是文生图的gpt时刻，为什么算力还是暴跌？

目前的说法是市场认为谷歌已成为大模型大战的赢家，谷歌beat OpenAI甚至是加上英伟达成为目前的叙事。谷歌成为赢家，就意味着大模型大战的格局初定，军备竞赛就没必要搞下去了，资本开支自然也要下修。

事实上资本市场也是这样表现的，从近一个月全球科技股走势而言，跌幅最大的包括：软银（孙正义几乎allinoai），甲骨文（“星际之门”项目最重要参与者），上述openai最相关方跌幅普遍在30-40%，英伟达因此前宣布投资1000亿美元给oai，亦受牵连。而谷歌（oai最大竞争对手）、苹果（此前已宣布gemini为siri主要AI）则逆势领涨。

不过，我觉得“谷歌成为赢家”的叙事是经不起推敲的，目前gemini3相比gpt5、claude3等并没有拉开显著的差距，只是各家版本迭代的节奏不同，微软、meta难道就这样投降了？想想都不可能。而且gemini3证明了scaling law依然有效，明年基于gb200的大模型也会问世，鹿死谁手尚未可知。

现在无非是AI硬件大跌，就显得负面的叙事更加可信。实际上，全球AI格局由openai“一超独大”，变为“多极竞争”，对全球科技股的影响应该是“短空长多”。

再来看今天的重磅消息：

• 周末和大家提到过，谷歌nano banana Pro高度发酵，堪称文生图的gpt时刻。今天A股影视、游戏、营销等相关板块走强，欢瑞世纪、石基信息涨停，蓝色光标盘中一度涨停。

• 今日上午，阿里巴巴微信公众号消息称，旗下AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万。受该消息刺激，阿里巴巴盘中走强，一度涨超5%。
• 今天盘中工业富联跌停，一方面整个AI硬件都在跌，另一方面工业富联也有小作文，午后工业富联辟谣。

• 据财联社报道，日本防卫大臣小泉进次郎在23日视察琉球群岛一处自卫队基地时表示，日本将如期在该基地部署中程防空导弹。报道称，该基地所在的与那国岛距离中国台湾仅110公里。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数微涨0.05%，创业板指涨幅为0.31%，市场成交额大幅缩量至1.74万亿，超过4200家上涨，经过上周连续冰点后，今天迎来普反。港股恒生指数涨幅为1.97%，恒生科技指数涨幅为2.78%,，港股先于A股回调，如果港股企稳，A股也有望随后企稳。

分行业来看，国防军工、传媒、计算机、社会服务、综合等行业领涨，石油石化、煤炭、银行等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考