来源：市场资讯

（来源：济安基金评价中心）

三季度以来，国内方面，三季度GDP同比增速4.8%，较二季度回落0.4个百分点，增长节奏有所放缓。具体来看，经济数据仍凸显内需承压特征，消费增速低位运行，投资增速由正转负，物价仍处低位运行，CPI在0%附近波动，但PPI降幅持续收窄，金融数据则持续向好，M1、M2等货币供应量增速显著回升。海外方面，美国9月非农就业新增11.9万人，虽低于前期水平且前期数据遭下修，失业率升至4.4%，劳动力市场韧性有所减弱。受此影响，三季度A股市场在科技板块带动下呈现强势抬升态势，权益类基金表现突出；中国债市则受风险偏好回升等因素影响震荡走弱，货币型基金保持稳健，纯债型基金业绩略有承压。

一、私募公评

私募基金由于策略灵活、数据缺失等原因，无法得到一个合理的基金比较范围。因此济安金信基金评价中心开创性地采用“私募公评”的方法，使用公募基金评级所生成的评价指标作为基准，将私募基金中的混合型基金与债券型基金分别类比公募基金中的混合型基金与二级债基，使得私募基金与公募基金的评价结果之间具有了参照意义。

济安金信进行“私募公评”旨在倡导私募与公募之间公平竞争，增加私募与公募基金产品之间的可比性，为投资机构与投资者在选择私募基金时提供参考依据。

二、2025年二季度私募证券投资基金评价结果

（一）混合型基金

截至2025年第三季度末，全市场符合评价标准的混合型私募基金共4463只，不同星级基金数量与占比如下：

表1：2025年第三季度获评混合型私募基金

数量与星级比例

数据截止日期：2025年9月30日

数据来源：济安金信基金评价中心

图1：2025年第三季度获评混合型私募基金星级比例

与上期星级比例、公募基金星级比例对比

数据截止日期：2025年9月30日

数据来源：济安金信基金评价中心

混合型基金中，在相同的评价标准下，本期私募基金获五星和四星评级的比例分别下降至 1.5%、10.7%；获一星评级的比例大幅上升至20.5%，高于公募基金的 10.0%，私募混合型基金整体表现与公募基金的差距有所加大。本期一星级和二星级基金比例增加，表明私募混合型基金管理者的管理能力有所下降；本期四星级、五星级基金比例减少，高星级基金占比下降，表明私募混合型基金中近三年表现较好的基金数量减少。总体来看，私募混合型基金的管理能力有所下降，与公募基金的差距有所加大。

（二）债券型基金

截至2025年第三季度末，全市场符合评价标准的债券型私募基金有1501只，不同星级基金数量与占比如下：

表2：2025年第三季度获评债券型私募基金

数量与星级比例

数据截止日期：2025年9月30日

数据来源：济安金信基金评价中心

图2：2025年第三季度获评债券型私募基金星级比例

与上期星级比例、公募基金星级比例对比

数据截止日期：2025年9月30日

数据来源：济安金信基金评价中心

债券型基金中，本期一星级基金比例大幅上升，债券型基金中表现较差的基金占比较上期显著增加；五星级、四星级基金比例明显降低，表现优秀的基金占比较上期显著减少。公私募基金对比来看，在相同的评价标准下，私募债券基金一星级占比显著高于公募，五星级、四星级债券基金比例低于公募。总体来看，在该基金类别下，私募债券型基金中以一星级为主。

附：济安金信私募基金评价体系

混合型基金：该类型基金作为投资者的长期理财工具, 适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。因此，混合型基金从盈利能力、抗风险能力、选股择时能力四个方面进行评价。

债券型基金：该类型基金适合于中低等风险承受能力的投资者，基金在承担信用风险的同时，要求基金经理能够根据股票市场走势，在控制风险的前提下，适当地进行可转债或权益类资产的配置，分享股票市场带来的收益。因此，债券型基金从盈利能力、抗风险能力和业绩稳定性三个方面评价。

表3：济安金信混合型和债券型基金评价体系

数据来源：济安金信基金评价中心