12月5日，港、A股市场保险板块行情热络，特别是当日下午开盘，保险股持续拉升，成为市场焦点。

当日早间，素有市场风向标之称的摩根士丹利发布了一份关于平安的研报引发市场广泛关注，而在A股收盘后，一项关键的政策信息也浮出水面，一石激起千层浪。

很显然，伴随多个信号同步共振，一个清晰的共识正在凝聚——保险股或正站在一轮由政策、基本面与资金共识共同驱动的价值重估新起点上。

结合今日各家上市险企的表现来看，平安毫无疑问成为这轮行情的直接受益者乃至引领者。当日，平安A股(601318.SH)收涨5.88%，平安H股(02318.HK)大涨6.71%。

（中国平安A股，来源：富途行情）

（中国平安H股，来源：富途行情）

大摩高调“盖章”，喊出了市场的“远见”与“共识”

此次平安的大涨可以说是集齐了天时、地利之势。

首先，天时层面来看。可以发现，今天并不只是平安在市场上“独舞”，而是整个保险板块都在拉升，特别是午后呈现明显走强的趋势。

（A股保险指数，来源：富途行情）

从收盘情况来看，当日A股，中国太保涨幅达到约7%，中国人寿、中国人保涨幅也逼近5%。

（来源：富途行情）

H股，中国太平涨幅达到7.1%，中国太保、中国人保、新华保险涨幅也均涨在5%。

（来源：富途行情）

梳理当天的市场资讯，考虑到保险相关利好政策是A股盘后出的，市场各方在挖掘催化信息时，看到的更多的是大摩的这份关于中国平安的最新研报。

而大摩曾凭借其多次较为准确地预判A股市场走势而被市场称之为“A股吹哨人”，其观点和动向可以说常常被视为观察中国市场的风向标。因此，某种程度上来说，此次保险板块的做多情绪正是被这份研报所传递的关乎行业整体正面预期所点燃的。

此外，早间中信证券的一份关于保险行业的研报也为市场定下了积极的基调，其在研报中指出，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强。同时中信证券还从选股角度建议重点关注保单价值率高、新业务价值增长好、重视高股息资产配置带来收益稳定向好的公司。

再回到此次大摩的研报，其将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选。同时将中国平安H股目标价大幅上调27%至89港元、A股目标价上调21%至85元人民币。显然这一举动为市场传递了一个清晰的价值锚。

与此同时，需要注意的是，此次大摩的研报内容超越了单纯的目标价调整，而是系统地阐述了平安的价值成长逻辑。在研报中大摩认为，其现在更加看好中国平安，相信平安可以抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会。同时，市场的主要担忧正在逐步出清，为估值提升铺平道路。

围绕大摩的论证，不难有如下判断。

其一，平安顺应不可逆的“时代趋势”，市场空间广阔。

可以说，平安的长期的增长离不开中国社会与经济的三股确定性长期浪潮。

首先是，居民财富的持续增长；其次是，"超级老龄化"趋势带来的养老刚性需求；再者则是，中高端医疗服务需求升级。这三大趋势，并非短期风口，而是深刻的人口结构与社会发展规律，这无疑为平安带来了广阔的成长机遇。

其二，凭借难以复制的“生态护城河”，平安能够牢牢将趋势转化为可触达、可服务、可盈利的商业闭环，而这正构成了其长期价值成长的坚实底座。

一方面，平安通过综合金融模式深度锁定客户，能够覆盖客户全生命金融理财需求，实现相当高的客户粘性。数据显示，截至2025年9月末，其个人客户数近2.50亿，持有4个及以上合同的客户留存率高达97.5%，服务时间5年及以上的客户的留存率达94.4%。

另一方面，医养生态成为其价值增长“引擎”。平安整合全国顶尖医疗和养老资源，将低频的保险转化为高频的服务触点，这一战略成效显著。

数据显示，截至2025年9月末，在平安近2.50亿的个人客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4.0倍。此外在今年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成。

再者，平安坚持打造领先AI能力，以科技赋能全面提升效率。公司推行“AI in All”战略，将人工智能深度应用于金融、医疗等业务全链条与全场景。这不仅提升了客服、理赔等环节的效率，更通过精准风控和健康管理有效降低了成本。

眼下来看，平安压制估值的“历史包袱”也正迎来出清。过去对平安的担忧主要集中于资产端，而大摩明确指出，这些风险已显著缓解。与此同时，大摩此次还在报告中给出了具体的财务预测，如平安营运ROE将在2028年达到14%-15%；核心新业务价值复合年增长率(VNB CAGR)将在未来两年反弹至21%；寿险合同服务边际(CSM)余额(将在未来释放的留存利润)将在2026年恢复至1.9%的增长；集团营运利润将在未来两年复合年增长率改善至11%。这些量化预期可以说为公司的估值修复提供了可测算的框架。

总的来看，大摩的这份研报激起了市场对行业龙头中国平安的关注，其论证的逻辑和指明的方向都揭示了保险行业正从周期底部走出，步入基本面与估值双击的新阶段。而这也迅速获得了市场的广泛认同，最终形成了今日保险股集体拉升的局面。

最后，落脚到A股盘后的政策上来看显然也为后续的行情带来了更多的期待。

今日，国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司投资沪深300、中证红利低波动指数成分股及科创板股票的风险因子。这项政策直接降低了险资持有这些长期优质资产所需的资本占用，旨在鼓励和引导保险资金作为“耐心资本”加大权益投资，特别是长期持有高股息、稳增长的蓝筹股与支持科技创新。

显然对于中国平安这类本就重仓高股息蓝筹股、投资风格稳健的行业龙头而言，此举不仅能直接提升其偿付能力充足率，更从政策层面确认并强化了其长期投资策略的优越性，为估值修复提供了即时且坚实的资本层面支撑。

结语

总的来看，平安此番大涨行情，是其自身坚实的基本面，被“战略远见”的强力催化剂共同点燃的结果。眼下来看，平安的价值成长逻辑已远非简单的周期反弹，它更代表着一家龙头企业通过商业模式创新与战略定力，把握确定性时代机遇、实现可持续增长的能力。

在政策东风的助力下，中国平安的价值重估之旅，或许才刚刚鸣枪启程。