来源：品牌观察官

东北人开的重庆面馆，撑起了一个IPO。

遇见小面冲击“中式面馆第一股”成功了。

12月5日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（下称“遇见小面”）正式登陆港股。

图源：网络 遇见小面三位创始人

这次遇见小面上市，发行价定在7.04港元/股，总共卖了9736万股，预计所得款项总额为6.85亿港币。

然而资本市场的反应却泼了一盆冷水。

上市即破发，开盘股价5港元/股，较7.04港元/股的发行价下跌28.98%。

截至收盘，遇见小面股价报5.08港元/股，较发行价下跌了27.84%，对应总市值约为36.10亿港元，未能迎来市场开门红。

图源：雪球

这其中或许离不开餐饮行业大环境的寒意，这种寒意直接传导到了资本市场。

近期港股市场餐饮板块表现疲软，部分头部餐饮企业股价持续下跌，市场对餐饮股的信心不足。

截至目前，大家乐集团（00341.HK）年内股价累计跌幅超25%，大快活集团（00052.HK）股价累计下跌超16%。

2025年以来，九毛九（09922.HK）、海底捞（06862.HK）等餐饮龙头股价也均出现不同程度下滑，市场对餐饮企业的增长预期趋于谨慎。

这种大环境下，也必然影响了投资者对遇见小面的信心，导致其上市首日表现不佳。

而在行业层面，中式面馆赛道整体承压明显，遇见小面虽凭借规模扩张实现营收与利润双增长，但作为连锁品牌生命线的单店运营效率却亮起红灯——单店的客单价、单量、翻台率及日均销售额等重点指标，被增长的门店数量稀释。

图源：网络

如何破解“规模扩张与单店效益倒挂”的困局，已成为遇见小面上市后最紧迫的考验。

上市破发

门店扩张下的隐患

不过，上市首日破发虽然让公司“面子”上不太好受，但短期内并不会影响其实际融资。

然而，如果后续股价持续低迷不振，则可能对公司既定战略规划的推进构成实质性障碍。

根据其招股书披露，遇见小面计划将此次全球发售募集所得款项净额的60%，专项用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及深化市场渗透。

图源：网络

持续的股价压力无疑会给这项雄心勃勃的开店计划蒙上阴影。

在餐饮行业遇冷的环境下，如今遇见小面顶着“港股中式面馆第一股”的光环登陆资本市场，其宣称的“标准化+数字化”商业模式能否撑起持续扩张野心，也正被市场用放大镜仔细检视。

招股书显示，遇见小面的收入由2022年的4.18亿元增加至2024年的11.54亿元，2025年上半年收入为7.03亿元。

图源：招股书

其中直营店占据了大头。2022—2024年，直营店收入占总收入的比例分别是80.5%、83.9%、86.7%，2025年上半年则是89.0%。

图源：招股书

截至2025年10月8日，遇见小面的面馆数量为451家，其中直营门店363家。

图源：招股书

利润情况方面，2022年亏损3597万元，2023年扭亏为盈，利润达4591万元，2024年利润更是攀升至6070万元，2025年上半年达到了4183万元。

以“规模扩张”的故事线打动资本市场是最具说服力的主线之一，因此，遇见小面上市后也仍将门店网络的快速铺开作为撬动增长的核心杠杆。

按照招股书披露，公司计划在未来三年密集发力：2026年、2027年及2028年将分别新开设约150-180家、170-200家及200-230家直营及特许经营餐厅。

图源；招股书

同时明确将下沉至中国内地二线及以下城市作为新增长极，试图在更广阔的市场中寻找增量。

这一布局并非盲目乐观——据弗若斯特沙利文预测，二线及以下城市的中式面馆市场正迎来高速增长期，按总商品交易额计。

该市场预计将以12.8%的年复合增长率，从2025年的2386亿元人民币攀升至2029年的3861亿元，规模扩张潜力显著。

图源：招股书

但热闹的扩张蓝图背后，并非没有隐忧。

正如前文所述，遇见小面当前正面临单店日均销售额与翻座率持续下滑的现实。

其直营门店单店日均销售额从2023年的1.39万元降至2024年的1.24万元，降幅达10.8%；翻台率也从同期的3.9次/天降至3.8次/天。

图源：招股书

2025年上半年直营门店的单店日均销售额同比下滑了7%，翻台率也从3.8次/天降至3.4次/天，同比下滑10.3%。

图源：招股书

而直营店的单店日均单量2024年386单，同比下滑5.6%。2025年上半年371单，同比2024年上半年下滑4.8%。

当“开店速度”与“单店效益”出现倒挂，叠加行业低价竞争加剧、消费者对预制菜品质的顾虑，其“规模换增长”的模式能否跑通，仍需市场用时间验证——毕竟，再宏大的扩张故事，最终都要落到每一家门店的盈利账本上。

内卷之下

“价格战”策略失灵

而遇见小面的多个单店指标下滑，与其主动降价策略深度绑定。

招股书显示，2022年-2024年，直营餐厅的客单价从36.2元降至32.1元，2025年上半年为31.8元，较2024年全年下滑约0.93%。

特许经营餐厅客单价更低，同期客单价从36元降至31.8元，2025年上半年为30.9元，较2024年全年下滑2.8%。

图源：招股书

这种“以价换量”策略虽带来订单量爆发式增长，2022至2024年订单数从1416万单增至4209万单，翻近3倍，但这种降价带来的副作用直接反映在了门店经营指标上。

在面馆赛道“内卷化”加剧的背景下，遇见小面的降价一方面是应对当下消费者的“理性消费”，一方面是以降价应对竞争。

图源：招股书

但是长期以往下来，这不仅对品牌的供应链是一个考验，这也可能影响遇见小面的长期盈利能力。

作为连锁餐饮品牌的核心生命线，遇见小面单店盈利模型与翻座率的双重失速，说明以低价换流量的策略行不通，加上同质化竞争的加剧，遇见小面仍面临增长的压力。

从资本宠儿

到生存竞技场

2021年，中式面馆赛道曾迎来高光时刻，和府捞面、五爷拌面、陈香贵、遇见小面、马记永、张拉拉等六大面馆新贵一年融资超40亿，单店估值一度高达千万。

彼时，资本将面馆视为“中式快餐标准化革命”的标杆。

然而，这份繁华在2023年后急转直下，消费复苏乏力叠加预制菜冲击，让中式面馆的泡沫逐渐破裂。

头部玩家中，有媒体报道，曾获3亿元融资的网红面馆“五爷拌面”被曝大面积关店，一年多时间关了600家店。

图源：网络

而当年风头无量的和府捞面，也早已没了往日风光，和府捞面母公司江苏和府餐饮2020-2022年累计亏损7.16亿元。

数据也反映出赛道的激烈。

窄门餐眼数据显示，截至2025年11月，全国75.84万家面馆中，近一年新开24.16万家，但净增长仅1.21万家，这意味着每新增20家面馆就有19家面临淘汰，行业进入“血拼存量”阶段。

图源：窄门餐眼

当下的中式面馆赛道呈现“大市场、小品牌”的碎片化格局——2024年前五大品牌合计市占率不足3%，即使头部品牌遇见小面以0.5%的份额位居第四，其市场影响力仍微弱如沧海一粟。

高度分散的赛道下，传统“跑马圈地”模式已触及增长天花板，在租金成本和人工成本攀升的背景下，单纯依赖门店数量扩张的边际效益持续衰减。

图源：网络

当资本褪去、消费理性回归，面馆赛道终将回归商业本质——不是比谁开得更快，而是比谁活得更久。

因此，遇见小面上市后光靠“门店数量多”的故事可不够看。资本市场更关心的是：每开一家新店到底能赚多少钱？

因此，其关键得把单店“精打细算”的能力练出来，通过精细化运营提升坪效与人效，平衡规模与效益，走出“越开越卷，越卷越开”的循环。

写在最后

遇见小面上市首日破发是市场环境、公司基本面、行业竞争及消费者反馈等多重因素共同作用的结果。

其核心问题在于“规模扩张与效益提升”的失衡——门店数量快速增长的同时，单店运营效率及盈利能力未能同步提升，“以价换量”的策略未能有效刺激客流增长，反而压缩了利润率。

此外，消费者对预制菜的担忧及行业竞争加剧等因素，进一步加剧了市场对其未来发展的不确定性，导致上市首日破发。

对于遇见小面而言，上市后需重点解决单店运营效率提升、品质管控及差异化竞争等问题，以恢复投资者信心，实现可持续发展。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。