极目新闻记者 黄永进

实习生 曹亚丹 李秉坤

12月8日，泡泡玛特开盘闪崩，暴跌近10%，创近8个交易日以来新低，股价较8月高位以来跌超41%，市值蒸发超1872亿港元。

市场人士指出，投资者担忧其在美国“黑五”促销期间的销售表现可能不及预期。

据了解，此前11月13日晚，公司核心IP Labubu新品上市，但市场热度显著不及以往，二级市场溢价空间大幅回落。其中，该系列隐藏款的溢价幅度缩水超50%，3.0及4.0版本的常规款在二手交易平台的售价更是直接跌破官方零售价。

此前泡泡玛特披露的三季度数据显示，美国地区销售额同比暴增逾1200%，亮眼表现曾提高市场信心，但后续增长动能能否持续引发疑虑。晨星分析师表示：“美国销售可能走弱，会打击市场对泡泡玛特增长前景的信心。”

信达证券消费团队分析指出，客观数据显示，泡泡玛特感恩节周度销售数据环比无明显增长，呈现“旺季不旺”的特征。值得注意的是，海外市场自11月中旬起已缓解产能压力，供应链保障充足，但充足的供应未能有效刺激需求端显著爆发，短期经营数据表现确实不及市场预期。

摩根士丹利近期报告指出，泡泡玛特正在从过去两年的“爆发式增长”阶段，逐步过渡至未来的“可持续增长”阶段。该机构预测，2026年泡泡玛特Labubu IP的收入增速将显著放缓，公司增长引擎需从单一爆款IP，转向非Labubu IP的多元化驱动。

市场看空情绪持续升温。港交所12月8日披露数据显示，截至收盘，其跌幅最终定格在8.49%，股价报200.4港元，单日市值从前一交易日的2941.05亿港元缩水至2691.26亿港元，蒸发规模高达249.79亿港元，相当于公司2024年全年净利润的1.8倍。

自12月2日以来，卖空股数从111.06万股增至539.46万股，同期卖空金额也从2.41亿港元大幅上升至10.92亿港元。

剔除美国市场来看，欧洲、中国、东南亚等区域环比增长趋势依然不错，全球化发展趋于均衡。

分析师表示，当前业绩争议虽暂无法完全证伪，但中期投资决策更应聚焦底层企业能力和商业模式，IP势能的积累需要时间，短期有景气波动实属正常。

（来源：极目新闻）