每经记者｜曾子建 每经编辑｜袁东

昨天，理想汽车-W（HK02015）股价回落2.8%，今天（12月10日）盘中继续破位，跌幅不算太大，但股价却已经创出2022年11月末以来近三年的新低。

2023年8月，理想汽车股价最高涨到过185.50港元，创下历史纪录，但到今天盘中的66.5港元，累计最大跌幅高达64%。而从最近两年的走势看，去年理想跌了36%，今年跌幅又超过了29%。

再横向对比一下，蔚来2022年到2024年连跌了三年，但今年涨了11%；小鹏今年表现最好，年内涨幅超过了60%。此外，小米汽车的母公司小米集团，今年股价波动很大，前期也一直在跌，但今年累计涨幅也达到20%。

其实回想三年前，理想汽车是“蔚小理”造车新势力中风头最盛的公司，凭借其在增程式赛道上的强势表现，理想也成为最早开始盈利的新能源公司之一。但是，为什么最近两年，理想的走势太不“理想”了？

其实，摆在明面上的业务数据，足以解释股价的下跌。三季报显示，理想汽车虽然第三季度营收达274亿元，继续保持领先，但同比却下降了36.2%。更关键的是，净利润由去年同期盈利28亿元转为亏损6.24亿元，这也是近三年首次出现季度亏损。至于亏损的原因，或许与MEGA召回事件有关，这次召回带来的相关费用，被一次性计入三季度财报，这是导致第三季度亏损的重要原因之一。

但残酷的数据背后，笔者认为理想汽车还面临很多更深层次的问题待解。

三年前，理想汽车确实在“蔚小理”中一枝独秀。但这三年来，市场竞争日趋白热化，问界、乐道、岚图等竞品的持续围攻，导致理想“彩电、冰箱、大沙发”的优势不再独特。最终的结果，是其市场地位的不断下滑。曾几何时，理想每周都要自行发布交付量排行榜，但现在呢？

就理想自身而言，曾经靠“L”系车型独步天下，如今却面临车型老化，新车型青黄不接的窘境。尽管新推出的纯电“i”系车型也初具竞争力，但现阶段还没有形成规模效应。

而笔者作为“L”系车型最早一批车主，对于理想汽车也是有一定发言权的。不吹不黑，在我看来，理想目前在售后维护服务体验这一块，已经很难和三年前相比了。作为老车主，在面临更多新品牌的诱惑下，能否继续忠诚于理想，这也是一个大问题。

最后我想说的是，理想汽车正处在一个艰难的“换挡”周期。其股价深度回调反映了市场对其短期业绩的失望以及对战略转型期的担忧。后续能否重获投资者信心，将取决于其能否有效执行战略，在激烈的市场竞争中成功突围。