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pyy003
2025-12-17 07:02:59
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  2026年作为“十五五”规划开局之年,产业领域潜在催化丰富,流动性重要增量有望来自居民存款搬家。伴随PPI回升,企业盈利将持续修复,A股市场估值仍具备可观的提升空间。节奏层面,当前可积极布局以应对可能前置的春季躁动,从中期维度来看,明年上半年将是较好的行情窗口。

  回顾2025年,A股走势大致可划分为两个阶段,核心逻辑均为科技产业引领,叠加政策端与流动性的共振。其中,7-9月居民存款搬家与杠杆资金注入共同推动市场走出一轮主升浪。2026年“十五五”规划落地,产业催化将持续增多,新质生产力领域“DeepSeek时刻”有望持续涌现,新兴产业景气度将延续;与此同时,货币宽松环境大概率维持,增量流动性值得期待。

  盈利视角下,在反内卷政策推动与企业主动出清等多重因素作用下,PPI有望持续回升,企业盈利也将不断修复。综合当前市场预期,2026年全A非金融归母净利润同比增速预计在10%-14%区间。估值端,2026年A股具备较大提升潜力,叠加流动性宽松及潜在的财政扩张预期,市场整体空间依然乐观。

  2025年微观层面的流动性改善为股市注入了重要动能,这一逻辑在2026年的重要性依旧,但资金结构或将出现变化。

  其一,截至12月9日,A股融资余额占流通市值比例达2.58%,虽低于2015年约5%的峰值水平,但已高于2016年以来的历史极值。

  其二,2022-2023年居民配置的高息定期存款将在2025-2026年集中到期,市场预测此类高息存款规模超30万亿元,其中超额定期存款约15万亿元,若其中小部分转向权益市场,将为A股带来万亿级别的流动性增量。

  此外,2025年11月底,工农中建交及邮储六大行已集体下架五年期大额存单,剩余三年期产品利率普遍下调且额度紧张;部分中小银行也开始调整甚至取消三年期、五年期普通定存产品,1年期定存利率低至0.95%,高息存款产品的收缩将进一步强化存款搬家的动能。

  从当前存款市场格局判断,“存款搬家”有望从起步阶段转向加速阶段。叠加监管层强化资本市场“投资市场”定位、公募基金基准新规落地及鼓励长线资金入市等因素,市场波动率或将进一步收敛,A股“慢牛”基础将更为稳固。

  配置方向上,2026年市场风格仍将偏向成长。海外处于降息周期,国内“十五五”规划将科技成长置于重要位置,新旧经济动能转换是实现经济高质量可持续增长的必然选择,明年产业催化总体充足;同时“反内卷”将成为另一核心产业线索。“科技创新+反内卷”将是两大布局主线,重点关注产业周期、政策周期与需求修复共振的新能源链条、AI链条,具备涨价预期与周期红利的工业金属、基础化工板块,以及机器人、创新药等赛道的主题投资机会。(农银汇理基金管理有限公司基金经理魏刚)(CIS)

  风险提示:基金有风险,投资需谨慎!本公司的投资观点是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果,不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用我们的内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的历史业绩并不构成基金业绩表现的保证。我们提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。农银汇理基金旗下所有股票型基金、股票型指数基金、混合型基金(除农银金穗6个月持有FOF、农银中证同业存单AAA指数7天持有基金外)均为中风险,适合平衡型、积极型、进取型投资者;旗下所有债券型基金及农银金穗6个月持有FOF基金均为较低风险,适合稳健型、平衡型、积极型、进取型投资者;旗下所有货币型基金以及农银中证同业存单AAA指数7天持有基金为低风险,适合保守型、稳健型、平衡型、积极型、进取型投资者。

 

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