北京时间12月13日，江西铜业（600362.SH）将收购英国上市公司SolGold Plc的要约价格提高至每股28便士，整体估值达8.42亿英镑（约11.3亿美元），标志着这场备受瞩目的全球资源争夺战取得决定性进展。

这不仅是2025年末全球矿业领域最重磅的交易之一，更被市场解读为“打响2026全球铜矿争夺战第一枪”的战略宣言。 其核心逻辑在于，在全球能源转型导致铜需求激增、优质资源日益稀缺的背景下，中国企业正以前所未有的决心和策略，争夺未来核心资源的控制权。

江西铜业此次不惜重金、志在必得的收购，植根于其自身长期存在的业务结构矛盾与行业竞争压力。

冶炼产能与资源自给率的巨大反差：江西铜业作为全球领先的铜冶炼巨头，2024年阴极铜冶炼产能高达230万吨/年，但其自有矿山年产铜精矿含铜量仅约20万吨，原料自给率严重不足。 这种“来料加工”模式导致其主营产品阴极铜的毛利率长期在3?%的低位徘徊，盈利能力远低于以自有资源驱动的同行。

行业盈利压力加剧：2025年以来，全球铜精矿供应紧张而冶炼产能扩张，导致加工费（TC/RC）现货价格持续下滑甚至出现负值，极大挤压了以冶炼为主的企业的利润空间。 这迫使江西铜业必须从源头，矿产资源上寻求根本性突破。

“资源为王”的长期战略：公司管理层明确表示坚持“资源为王”的战略，希望通过并购控制更多资源。 收购SolGold，正是将战略从赚取微薄加工费转向分享资源价值的关键一步，旨在从根本上扭转被动局面。

SolGold的核心价值在于其100%持有的厄瓜多尔Cascabel铜金矿项目，这是驱动江西铜业发起收购的根本目标。

世界级的资源禀赋：Cascabel项目被认为是近十年南美发现的规模最大、品位最优的未开发铜金矿之一。 其主要的Alpala矿床拥有探明、控制及推断资源量：铜1220万吨、黄金3050万盎司、白银超过1亿盎司。

巨大的开发潜力：项目已于2024年完成预可行性研究，计划2026年启动早期工程，2028年实现首次投产，预计运营周期长达28年。 年均铜产量可达12.3万吨，峰值产能阶段甚至有望突破21.6万吨/年。 这一产量规模远超江西铜业旗下核心矿山德兴铜矿（2024年产铜15.5万吨），有望使公司远期矿产铜产量实现翻倍增长。

此次收购并非一帆风顺，展现了国际并购中复杂的博弈过程。

初期受阻：江西铜业最初于11月23日和28日两次提交非约束性现金要约，报价为每股26便士，但均遭SolGold董事会以“未能充分体现公司价值”为由拒绝。 消息刺激SolGold股价大幅上涨，一度超过30便士，远超江铜报价。

提价与关键突破：12月13日，江西铜业将报价提高至每股28便士。 这一关键举措获得了SolGold董事会的积极回应，表示若按此条件提出正式要约，将“倾向于推荐”股东接受。 这相当于扫清了收购中最常见的“管理层防御”障碍。

成功的股东合纵：更关键的是，江西铜业已成功获得包括必和必拓（BHP，持股约10.3%）和纽蒙特（Newcrest，持股约10.3%）等关键股东的支持。 结合江铜自身已持有的12.19%股份，支持阵营合计持股比例已超40%，为收购成功奠定了坚实基础。 此举被市场视为通过合理溢价和高效沟通，将潜在对手转化为盟友的典范。

此次收购超越了个别企业的商业行为，具有深远的行业与国家战略意义。

应对中国铜资源困境：中国是全球最大的铜消费国，但铜资源对外依存度高达80%以上，国内资源储量仅占全球约4%，且品位低、开采成本高。 在新能源转型推动铜需求激增的背景下，保障资源供应链安全已成为国家战略需求。

提升全球资源话语权：通过海外并购，中国企业正逐步打破由国际矿业巨头主导的全球铜资源格局。 江西铜业收购SolGold，加上其已持有的加拿大第一量子矿业公司（全球十大铜矿生产商之一）18.47%股权，将在全球铜资源领域形成重要影响力。

优化全球资源布局：收购将强化江西铜业在南美安第斯铜矿带（全球最重要的铜矿成矿带之一）的布局，与其在秘鲁等其他南美项目形成协同，有助于构建更均衡、抗风险能力更强的全球资源网络。

尽管前景光明，但收购及后续整合仍面临多重挑战。

监管审批：交易仍需完成中国境外直接投资（ODI）备案及登记程序，以及英国、中国香港等地的监管要求。 有分析指出，中国对海外收购的审查正变得更加严格，增加了时间上的不确定性。

项目开发风险：Cascabel项目尚处于开发前期，从建设到投产仍需投入巨额资本，并面临工程建设、成本超支等风险。 项目所在国厄瓜多尔的地缘政治、社区关系、政策法规等也存在不确定性。

资金与整合压力：收购资金规模较大，对江西铜业的现金流和负债率构成一定压力。 截至2025年三季度末，公司短期借款超过740亿元，资产负债率为60.88%。 完成收购后，如何整合一家总部在澳大利亚、资产在厄瓜多尔的海外公司，并高效推进项目开发，将考验其跨国运营管理能力。

江西铜业对SolGold的收购，是一场深思熟虑、志在长远的战略豪赌。 其核心逻辑是通过掌控一个世界级的未开发铜金矿资产，从根本上扭转自身“冶炼强、资源弱”的被动局面，在全球铜资源争夺战中抢占制高点。

此次收购展现了中国龙头矿企在能源转型时代的前瞻性布局和成熟的国际并购能力。 从精准锁定目标、初期遭遇拒绝、果断提高报价到成功争取关键股东支持，整个过程体现了专业的战术执行力。 如果最终成功，这不仅是江西铜业从中国龙头企业迈向世界级矿业巨头的“成人礼”，也将是中国提升全球关键矿产资源保障能力、增强产业链话语权的重要里程碑。 在全球对铜等绿色金属的需求确定性增长的背景下，这场收购战的收官，或许正预示着一个由中国企业更深度参与主导的全球资源新格局的开始。