截至2025年12月22日，伦敦现货黄金突破4400美元/盎司（年内涨68%），白银首破69美元/盎司（年内涨139%），创历史新高。本轮行情呈现三大核心特征：

一、驱动逻辑重构

• 黄金：货币信用重估驱动
• 美元信用体系受美国债务/GDP突破130%冲击，全球央行前三季度净购金634吨，中国连续13个月增持
• 地缘风险溢价持续，美委冲突、中东局势等事件频发，避险需求占比升至35%
• 白银：工业+金融双轮共振
• 光伏用银占比突破55%（2025年需求7560吨），AI服务器/新能源车需求激增，连续5年供应缺口超9500万盎司
• 金银比从105修复至72，投机资金涌入引发"逼空"行情，伦敦库存仅够1.2个月消费

二、风险暗礁显现

• 短期：黄金ETF持仓回落0.8%，白银LOF溢价率57%创历史新高，获利盘抛压加剧波动
• 中期：美联储降息路径存变，若美国11月CPI反弹可能推迟宽松，金银比存在回调压力
• 技术：光伏银浆降银技术普及或削弱需求增速，白银缺乏央行购金支撑

三、周期定位判断

• 黄金：技术面突破2011-2020年下降通道，高盛预测2026年或达4900美元，对应40%上行空间
• 白银：突破50美元关键阻力位，杯柄形态确认后理论目标86美元，工业属性支撑长期牛市

面对复杂市场，投资者需要的不是盲目追高的勇气，而是基于深刻理解的策略纪律。

明确资产定位，差异化配置：

• 黄金：应作为投资组合的“压舱石”，核心功能是对冲系统性风险和货币信用贬值，宜采取长期、逢低分批的配置思路，而非短线博弈。
• 白银：因其高波动性（高贝塔属性），更适合作为趋势确认后的战术性增强配置，但投资者必须对其高波动性有充分准备。
• 警惕追高风险，注重入场节奏：当前价位已计入大量乐观预期。历史表明，大宗商品罕有只涨不调的行情。采取“看多不做多”或“逢低分批布局”的策略，远比在情绪亢奋时追涨更为明智。应密切关注美联储政策动向、美国经济数据及金银市场持仓结构变化。