受益于地缘政治紧张局势加剧、美元走软以及圣诞节次日市场流动性不足，本周五金银齐创历史新高，白银首次逼近80美元/盎司，迅猛涨势远超黄金。

白银在欧美交易时段持续上行，美股盘后，日内涨幅扩大10%以上，盘后创最高纪录时，现货白银涨至79.3136美元，日内涨近10.4%，纽约期银主力合约3月合约涨至79.665美元，较前一交易日收盘涨11.1%。而纽约期金主力合约和现货黄金在美股早盘创盘中最高纪录时才分别涨1.8%和1.6%。

美股午盘时段期银收盘时，纽约期银即月合约已创三年多最大涨幅，COMEX 12月白银期货收涨7.68%，报76.486美元/盎司，不但收创最高纪录，而且创2022年10月以来最大日涨幅。本周该即月合约累涨14.42%，2020年7月以来最大周涨幅，连涨五周。

截至本周五尾盘，现货白银徘徊79.30美元上下，日内涨约10.3%，今年以来累涨超170%，为同期黄金逾70%涨幅的两倍多。有评论称，周五金银创新高的背景是中东、东欧、拉美等地的地缘政治风险高企，具体体现在比如，最近美国追截据称和委内瑞拉相关的油轮，美国对尼日利亚境内的伊斯兰国组织发动军事打击。

不过，地缘风险只是部分推手，在今年银价暴涨的背后，散户的狂热正在把白银行情推向极端。

上游矿业板块显著受益，Hochschild Mining与Coeur Mining等主要矿企年内股价均已翻番。与此同时，散户投资者正在加速进场。其参与形式涵盖实物白银收藏、白银ETF及衍生品交易等多个维度，参与群体既包括传统贵金属配置者，也涌现出大量受情绪驱动的短线交易者。

当前白银价格的上涨，源于供应趋紧与工业需求增长的共同作用。全球可供独立开采的白银矿源日益稀缺，而太阳能等绿色产业对白银的消耗量持续攀升，导致市场库存不断承压。与此同时，散户投资者集中增持白银资产的行为，进一步扩大了供需缺口。

然而，市场的极度亢奋已拉响过热警报。彭博数据显示，全球最大白银ETF iShares Silver Trust 的期权交易量近期快速攀升，已接近2021年Reddit论坛引发散户交易狂潮时的高位水平。市场研究机构Spectra Markets总裁Brent Donnelly指出，白银价格常呈现急涨急跌的特征，快速拉升后往往伴随大幅回调。当前由散户情绪与工业概念共同推高的行情，正使白银市场面临越来越大的波动风险。

散户转向实物白银投资

Jay Moorer的投资转向，是此轮白银热潮中一个颇具代表性的缩影。这位33岁的亚利桑那州卡车运输经理，过去十年主要通过在手机应用上交易股票和加密货币进行投资。大约两个月前，受网络视频内容和白银价格急速上涨的影响，他开始转向购买实物白银。

Moorer的首次购买以约150美元购得三盎司白银。随后，他利用闲置资金逐步积累起约60盎司的各类银饰和银币，并将其存放于家中的保险柜内。"我清楚当前价格正在快速上涨，但我并不打算出售，"他这样表示。

相比通过ETF投资白银，购入实物资产需要投资者进行更细致的调查。由于当前高精度的金属检测设备在线上面临缺货，Moorer主要依赖配备专业检测工具的店进行交易，并随身携带一块小型磁铁用于基础的真伪鉴别。去年12月，他首次购买了一盎司黄金，理由在于实物贵金属便于储存、验证与传承，即使在金融市场动荡或数字系统访问受限时仍能保持价值。

加拿大零售连锁品牌Canada Gold的创始人兼管理合伙人克里斯·波洛克透露，去年12月其门店的白银销量较上年同期增长约150%。他表示，今年某周一的单日销售额创下了该连锁店有史以来的最高纪录，较此前峰值再增长约50%。

供需结构支撑价格

白银价格的上涨背后存在供给端的有力支撑。全球范围内，独立成矿的优质白银资源已日渐稀缺，而来自太阳能电池板等制造业领域的工业需求持续旺盛。个人投资者对实物白银的集中囤积行为，进一步分流了原本用于工业生产的金属供给，加剧了市场紧张态势。

与黄金类似，白银也因其对抗通胀、规避主权债务风险及对冲金融体系不确定性的传统属性，长期受到部分投资者的青睐。今年以来，债券收益率下行与股票估值高企的宏观环境，更为投资者增配贵金属资产提供了额外动力。

看多者强调，若考虑通货膨胀因素，白银价格需升至每盎司200美元以上，方能突破1980年的历史实际高点，这意味着当前价位仍具备上行空间。而谨慎观点则认为，白银市场规模相对有限、流动性弱于黄金，更易出现短期内快速冲高后大幅回撤的剧烈波动。

投机活动升温引发担忧

市场投机情绪正在显著升温，部分投资者仅因价格快速上涨而追高买入白银。全球最大的白银ETF iShares Silver Trust相关期权合约的交易量近期急剧攀升，已达到2021年Reddit散户交易热潮以来的最高水平。

由于市场规模相对有限，白银价格更易出现剧烈波动。有分析指出，白银价格常呈现先急速拉升、后快速回落的运行特征。这种高波动性在带来交易机会的同时，也潜藏较大风险，投资者需对市场周期的转换保持警惕。

当前黄金价格已升至每盎司约4500美元，在名义价值及经通胀调整后均创下多项历史新高。尽管白银同期涨幅更为显著，但其价格波动性也远高于黄金，这要求参与白银市场的投资者需采取更为审慎的风险管理策略。