接近年底，人民币汇率强势破7，创下15个月以来的新高，根据数据显示，自今年4月以来，人民币的累计甚至幅度达到了6%，打破了两年多的震荡格局，然而也将一个问题摆在了投资者面前，是人民币更强了，还是美元更虚了？

实际上，二者皆有，而这其中，美元更虚或占上风，美元的虚，离不开狂飙的美债。

债务规模呈现极度扩张态势：当前，美国联邦政府债务总额已突破38万亿美元关口，且其增长速率极为迅猛，而从经济行为模式来看，这类似于个人过度依赖信用卡消费的情形——债务余额持续攀升，利息负担日益加重，而同期收入增长却近乎停滞。

更关键的是，美国实行联邦制，在此体制下，诸多州政府正通过立法举措或公开声明的方式，明确表达其不愿为联邦政府的债务问题承担连带责任的态度，这也就意味着，当前的美国呈现出一种颇为特殊的态势：联邦政府的债务规模持续攀升，而地方政府却在竭力“厘清权责边界”。

不过对于地方政府来说，并不是不想，而是心有余而力不足，实际上，美国诸多地方政府亦已深陷严峻的财政窘境，其财政困境程度丝毫不逊色于英国——目前英国已有半数地方政府宣告破产。

尽管美国联邦政府通过专项拨款、转移支付等财政手段，为地方政府提供了一定程度的资金支持，助力其缓解公共服务及社会保障支出所带来的财政压力，然而，仍有相当比例的地方政府财政状况依旧堪忧。

换言之，美元信用体系的基础，正因美国国内财政结构的深层问题而逐步被侵蚀削弱。

在这样的背景下，美国选择了一条道路，保住资产价格，说直白点，美国并不期望看到股市与楼市出现大幅下挫态势，原因在于此类情况会直接对财富效应产生冲击，进而影响社会整体情绪。

这样一对比，美元适度缓慢贬值，其所带来的代价更为隐蔽，市场与社会的接受及消化程度也相对更高。

但问题的关键在于，美元贬值的代价并非局限于美国本土，而是会向全球范围外溢，这会导致全球资产定价体系的基础出现松动迹象，促使全球投资者重新审视并评估其资产配置策略，具体而言，即重新考量“是否应持续将大量资金配置于美元资产”。

而日前美国财政部公布了10月美债的增减持情况，具体来看，10月外国持有的美国国债总规模减少了58亿美元，其中，日本增持了107亿美元，持仓规模达到了1.2万亿美元，英国增持了132亿美元，持仓规模来到了8779亿美元，中国减持了118亿美元，持仓规模降至6887亿美元。

值得注意的是，中国近几年在金融领域的动作越来越稳越狠，不仅在减持美债，同时也在不断增持黄金，通过大规模增持并促使实物黄金回流，这一举措直接对美元的信用根基构成冲击。

具体而言，当美债被抛售时，美国尚可通过增发货币、寻求其他承接方来缓解压力；然而，一旦黄金实现回流，则意味着相关经济体在实质上脱离了以美元为主导的国际货币体系框架。

中国所采取的这一系列策略性举措，其意义不仅在于为本国储备具备高度保值属性的硬通货资产，更在于积极推动人民币在国际货币体系中的地位提升与国际化进程，进而降低全球贸易体系对美元的过度依赖。

从这个角度出发，即便美国采取增发货币等量化宽松政策，也难以对中国经济形成有效的财富收割效应；相反，从市场供需及资产配置的角度来看，美国的相关货币政策操作甚至可能间接助推全球黄金市场价格上行，进而提升中国所持黄金资产的价值。

不过更引人注意的，是美国的铁杆盟友加拿大，一举减持了567亿美元，持仓规模来到了4191亿美元。

而这大幅减持的背后，折射出加拿大对美国存在不信任感且颇感无奈，在贸易领域，美国不断对加拿大采取咄咄逼人的态势，持续施压并发出加征关税的威胁，面对这种情况，加拿大将美债作为在谈判桌上可资利用的筹码，以此向美国施加压力。

而透过现象看本质，加拿大此番举措所产生的影响，相较于中国减持美债更为深远，中国减持美债的行为，在全球投资者认知中已渐成一种“常规操作”，然而，当连加拿大这般美国“铁杆盟友”都开始将美债用作政治博弈的工具时，这无疑清晰地暴露出美国在其盟友体系内部所面临的严峻信用危机。