2026年1月初，国际黄金价格出现技术性回落，现货金价一度跌至每盎司4440美元附近，日内跌幅不足0.5%，从表面看，黄金似乎“走弱”，若拉长周期观察，这更像是高位运行后的正常修正，非趋势性下跌的开始。

一、金价回调并非趋势反转

国内市场对这一变化反应同步相对温和，上海黄金交易所多个黄金品种小幅走低，主流合约跌幅集中在1%以内，整体仍运行在历史高位区间，换言之，金价当前的核心特征不是“下跌”，而是“波动加剧”。

造成这一局面的原因并不复杂，一方面，前期涨幅较大，短线资金存在获利了结需求；另一方面，市场正在重新评估全球货币政策、地缘风险与资产配置节奏，在多重因素交织下，黄金更可能进入震荡消化阶段，非快速转向。

二、品牌金饰价格坚挺，消费端与投资端明显分化

与金价的短期回调不同，品牌金饰价格并未出现明显松动，主流珠宝品牌足金饰品报价依旧维持在每克1370元至1400元区间，部分品牌甚至高于此前水平，这种“金价跌、金饰不跌”的现象，本质上反映的是消费端与投资端的定价逻辑差异。

中国黄金：基础金价997.60元/克，零售价1013.60元/克，回收价994.60元/克。

周大生：黄金价格1398.00元/克，铂金价格962.00元/克。

潮宏基：黄金价格1398.00元/克，铂金价格922.00元/克。

宝庆银楼：黄金价格1316.00元/克，铂金价格735.00元/克。

太阳金店：黄金价格1209.00元/克，铂金价格779.00元/克。

金饰价格并不完全等同于黄金价格，构成中包含工艺费、品牌溢价、渠道成本等多重因素，在金价长期走高的背景下，品牌方更倾向于维持价格稳定，非频繁调整。

从理性角度看，品牌金饰更适合情感消费和日常佩戴，不等同于高效的保值工具，对于希望紧跟金价波动、降低溢价成本的群体而言，投资金条或银行类产品的性价比更为突出。

三、回收与批发市场

如果说品牌零售端体现的是“消费溢价”，回收与批发市场更接近黄金的真实价值，当前黄金回收价格普遍在960元至980元/克之间浮动，主要取决于纯度与当日行情，品牌因素几乎不产生影响。

深圳水贝市场的报价进一步印证了这一点，足金产品价格集中在1130元/克左右，明显低于品牌金饰终端售价，差距并非短期异常，是黄金产业链长期存在的结构性价差。

从市场功能来看，水贝和回收市场更像是“价格锚”，反映的是供需关系本身，品牌零售端更多承担消费、设计与服务属性，理解这一点，有助于投资者与消费者做出更清晰的选择。

四、白银库存快速下降，供需矛盾正在被放大

相比黄金的高位震荡，白银市场的问题更为尖锐，过去几年，全球可交易白银库存持续下降，伦敦市场库存较历史高点大幅缩水，已难以覆盖日常交易规模，并非短期事件，是长期供需失衡的结果。

需求端的变化尤为关键，白银早已不只是贵金属，工业属性愈发突出，当前，超过一半的白银被用于工业领域，光伏和电力相关行业成为最重要的增长来源，新能源产业的快速扩张，使白银需求呈现出明显的刚性特征。

在供应端，新矿开发意愿不足、优质矿山减少、开采成本上升等问题叠加，使白银产量增长明显滞后，连续多年的供给缺口，正在不断消耗库存，库存下降并非“选择”，是“被动结果”。

五、白银与黄金的大周期仍未结束

当库存下降、现货紧张与工业需求叠加时，白银的金融属性开始被重新定价，近期白银租赁利率异常波动，正是实物紧缺在金融市场中的直接体现，这种现象往往出现在供需结构发生深刻变化的阶段。

从产业链角度看，上游矿业公司成为银价上涨的最大受益者，拥有资源储备和扩产能力的企业，在价格与产量双重驱动下盈利弹性显著提升，中游加工企业更多依赖加工费，利润空间相对有限。

从更宏观的视角看，白银与黄金的长期走势仍高度相关，随着全球不确定性上升、货币信用波动加剧，贵金属的配置价值仍在被反复验证，短期价格起伏无法掩盖一个事实：无论是黄金的“稳”，还是白银的“紧”，都指向同一个方向，贵金属的大周期逻辑尚未被破坏。