一边是以近1.16万亿营收登顶的京东，一边是高盛眼中增长潜力巨大的腾讯阿里，中国企业正用两种截然不同的商业哲学，在全球经济版图上刻下自己的坐标。

2025年8月，两份重量级榜单几乎同时发布，却给出了两个不同的“中国民企第一”答案。

全国工商联发布的“2025中国民营企业500强”榜单上，京东集团以1.16万亿人民币营收首次问鼎榜首，反超阿里巴巴与华为。而高盛同期发布的2026中国市场展望报告中，“民营十巨头”名单却由腾讯、阿里巴巴、比亚迪等领衔，以投资价值和增长潜力为标准重新排序。

这场看似矛盾的榜单对决，实则揭示了中国民营经济正在上演的两种发展哲学。

01 榜首之争：两个榜单，两种标准

全国工商联的“民企500强”榜单基于对6379家年营收超10亿元企业的调研编制，是一个以营收规模为核心的评价体系。

在这个体系中，京东登顶标志着一种模式的胜利：这家以物流重资产和自营模式著称的企业，终于在规模上超越了所有对手。

京东的1.16万亿营收背后，是近67万名员工，相当于一个中等城市的人口规模；是每年超过千亿元的人力成本投入；是覆盖全国的物流网络和仓储系统。

与此形成鲜明对比的是高盛的报告。这家国际投行的“民营十巨头”名单采用“自上而下”的分析框架，关注企业的未来增长潜力而非当前体量。

在这份名单中，美团的预测市盈率达到46倍，市场对其盈利增长预期高达188%；腾讯和阿里巴巴的预测市盈率均为17倍，虽低于美团，但仍显示出较强的增长预期。

两份榜单，两个“第一”。这并非矛盾，而是观察角度的差异：一个关注现在有多大，一个关注未来能走多远。

02 重资产之路：京东的“笨功夫”哲学

京东登顶民企500强榜首，走了一条与多数互联网公司迥异的路。

当整个行业都在追捧“轻资产”模式时，京东却选择了看起来最“笨”的方式：自建物流、自营商品、自建仓储。2007年，刘强东力排众议决定自建物流时，这一决定被外界普遍视为“反商业常识”。

重资产模式意味着巨额的前期投入和漫长的回报周期。京东物流连续亏损12年，直到2019年才实现盈亏平衡。在此期间，京东累计投入超过300亿元建设物流基础设施。

这些投入如今已转化为难以逾越的竞争壁垒。截至2024年，京东物流已运营超过1500个仓库，管理仓储总面积超过3000万平方米，几乎覆盖中国所有区县。

京东的员工规模同样惊人。接近67万人的员工总数，超过了多数欧洲国家首都的人口。京东每年的人力成本支出占营收比例接近一成，这在互联网公司中极为罕见。

但正是这些“笨功夫”，构建了京东的核心竞争力。稳定的物流网络带来了确定性的用户体验，而较低的人员流动率则保证了服务质量的连续性。

在京东，许多一线员工工作数年后，能像职场白领一样领取养老金退休。这种对基层员工的投入，在其他互联网公司中并不多见。

03 轻资产之道：科技巨头的“杠杆效应”

与京东的重资产模式形成鲜明对比的，是腾讯、阿里巴巴等科技公司的“轻资产”哲学。

这些公司的核心资产不是仓库和物流车队，而是技术、数据和用户关系。腾讯2024年第三季度财报显示，其员工总数约为10万人，不到京东的六分之一，但创造了近6000亿元的年营收。

高盛将腾讯和阿里巴巴列为“民营十巨头”前列，看中的正是其高盈利能力和强大的增长预期。

这些公司的商业模式具有显著的“杠杆效应”：一旦平台搭建完成，增加用户的边际成本几乎为零。微信和支付宝的每月活跃用户均已突破10亿，但服务这些额外用户的成本增长远远低于收入增长。

更关键的是，科技公司拥有更强的盈利转化能力。2024年，阿里巴巴的净利润率约为15%，而京东的净利润率仅为3%左右。这意味着，尽管京东的营收规模更大，但实际利润却远低于阿里巴巴。

高盛报告中的预测数据揭示了资本市场的偏好：美团188%的盈利增长预期，反映了市场对本地生活服务领域的高度期待；比亚迪30%的每股盈利复合增长率，则彰显了新能源赛道的巨大潜力。

04 制造业崛起：中国经济的“压舱石”

在两份榜单的较量中，一个不容忽视的趋势是制造业企业的集体崛起。

在全国工商联的500强榜单中，制造业企业占比达到66.4%，贡献了68.84%的营收和53.21%的净利润。这个数据清楚地表明，实体经济仍然是中国民营经济的主体。

恒力集团以8715.2亿元营收位列第三，这家传统制造业代表企业的表现，打破了人们对民营企业“虚多实少”的刻板印象。

而新兴制造业企业的表现更为亮眼。比亚迪不仅在传统汽车领域实现突破，更在新能源汽车赛道上一骑绝尘；宁德时代则凭借动力电池技术，成为全球新能源产业的关键参与者。

这些制造业企业的一个共同特点是重研发、重创新。2024年，民营企业500强研发投入总额达1.13万亿元，其中制造业企业贡献了大部分投入。

宁德时代2024年的研发投入超过200亿元，占营收比例超过6%；比亚迪的研发投入更是超过400亿元，持续推动着新能源汽车技术的迭代升级。

这种创新驱动的制造业升级，正在改变中国经济的结构。传统制造业向高端制造转型，新兴制造业则通过技术突破抢占全球产业链的制高点。

05 两种哲学，一个未来

中国民营企业正在经历一场深刻的范式转变。京东代表的规模驱动型企业和腾讯代表的价值驱动型企业，看似选择了两条不同的道路，实则都在为中国经济注入活力。

这种多样性正是中国民营经济的优势所在。不同的企业根据自身条件和市场环境，选择了最适合自己的发展路径。

值得注意的是，两种模式并非互斥。京东在坚持重资产的同时，也在加大技术投入，提升运营效率；腾讯和阿里巴巴则开始布局实体零售和物流领域，寻求线上线下的融合。

随着《民营经济促进法》于2025年5月正式施行，民营企业发展获得了更全面的法治保障。法律明确了一系列支持措施，包括市场准入、融资支持、创新鼓励等方面，为民企发展创造了更加公平的环境。

未来的竞争将不仅限于规模扩张，更在于创新能力和可持续发展。500强企业中，已有64.2%制定了数字化转型战略规划，83%的企业推进绿色低碳转型。

国际化也成为民企发展的重要方向。2024年，民营企业500强境外营业收入总额达3.19万亿元，增长14.74%。在新一代信息技术、新能源、高端装备制造等战略性新兴产业，中国民营企业正在全球范围内寻求突破。

当夜幕降临，京东的物流园区依然灯火通明，自动化分拣线高速运转；与此同时，腾讯的服务器机房中，数据正以光速流动，连接着十亿用户。

比亚迪的生产线上，新能源汽车以每分钟一辆的速度下线；而宁德时代的研发实验室里，工程师们正在测试下一代固态电池。

在这些看似不同的场景背后，是同一股推动中国经济发展的力量。重资产与轻资产，规模与价值，现在与未来——在这些看似对立的选择中，中国民营企业正在探索多元而充满活力的发展之路。

或许，“谁是第一”这个问题本身就不那么重要。重要的是，在这个拥有14亿人口的巨大市场中，每条赛道都有领跑者，每家企业都在以自己的方式，书写着中国商业的新篇章。

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