2025年10月，中国持有的美国国债规模降至6887亿美元，创下2008年金融危机以来的最低水平。这一数字与2013年中国近1.3万亿美元的峰值相比，已经净减少超过5000亿美元。

与此同时，美国联邦债务总额正逼近40万亿美元大关，相当于每个美国公民背负12万美元债务。当特朗普政府忙于应对2025年10月开始的43天政府停摆时，中国央行正在悄然增持黄金储备，实现连续13个月增加，总量达到7412万盎司。

中国减持美债不是一时冲动，而是一个持续多年的战略调整。从2022年开始，这场减持就已经悄然加速。数据显示，2022年中国净减持美债1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年又减持573亿美元。

进入2025年，这一趋势变得更加明显。2025年7月，中国单月减持美债达257亿美元，创下2022年以来的单月最大减持纪录。随后在10月，中国再次减持118亿美元，将持仓规模降至6887亿美元。

与中国的减持形成鲜明对比的是，日本和英国等美国传统盟友仍在增持美债。2025年10月，日本的美债持仓规模达到1.202万亿美元，创下2022年7月以来新高。日本已经连续11个月增持美债，英国也呈现类似趋势。

这种分化操作凸显了不同国家对美债信用和美元风险的不同判断。中国选择了与其他部分新兴市场国家类似的路径，而日本则更多受制于地缘政治捆绑和短期市场因素。

美国债务规模持续膨胀，目前联邦债务总额已突破38.4万亿美元，债务占GDP比重高达125%，远超国际货币基金组织建议的100%安全门槛。更令人担忧的是，美国政府的年利息支出预计高达1.2万亿美元，甚至超过了军费开支。

美国政府的财政状况日益恶化。2025年10月1日，美国联邦政府因预算僵局正式陷入停摆，这是7年来首次政府停摆。约80万联邦雇员被迫无薪休假，国家公园关闭，护照签证办理陷入停滞。

这次停摆持续了43天，成为美国历史上持续时间较长的政府停摆事件之一。政府停摆的根源在于美国两党政治的“小鸡博弈”。民主党与共和党在医保、移民、开支削减等议题上毫不妥协，都把预算案当作挟持对方的筹码。

这出戏码自1976年以来已上演20多次，最近一次是2018年底至2019年初，特朗普因美墨边境墙拨款问题让政府关了35天。高盛估算，政府每停摆一周，美国经济增速就下降0.15个百分点，旅游业可能每周损失10亿美元。

国际评级机构对美国的信用状况也持负面看法。2025年5月，穆迪将美国的主权信用评级从顶级“Aaa”下调到了“Aa1”。这一决定反映了美国财政状况的持续恶化和政治僵局对政府治理能力的损害。

美国财政部数据显示，2025年7月海外投资者整体持有美债规模升至9.159万亿美元的历史高点，但结构性变化值得关注。前八大美债持有国中四家减持、四家增持，呈现明显分化。

这种分化表明，尽管美债市场整体仍具吸引力，但大型机构投资者对美债的长期信用和美元价值的判断正在发生微妙变化。

中国减持美债的背后，是对美元资产风险的理性规避。美国频繁将金融工具武器化，如冻结俄罗斯外汇储备等行动，让中国意识到过度依赖美元资产可能带来的潜在风险。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，特朗普政府的关税政策引发了市场恐慌，且美国财政状况也受到国际社会广泛担忧，导致美债尤其是长债存在被抛售的现象。

中国社会科学院金融研究所助理研究员江振龙认为，中国减持美债的主要原因包括特朗普政府对外加税、对内减税和扩大支出以及美联储独立性受质疑，这些因素使美元信用严重受损。

中国减持美债的另一个重要考虑是优化外汇储备结构。与减持美债相呼应的是中国央行对黄金储备的持续增持。2022年四季度全球购金潮兴起时，中国央行重启了黄金增持，节奏温和。

黄金作为“无对手方风险”资产，在地缘紧张与金融制裁风险升温背景下，具备极端情境下的独特防护力。这并非激进去美元化，而是对抗冲击的边际优化：边减美债，边增黄金、非美资产和本币配置。

中美金融博弈也是重要考量因素。在中美博弈中，美债成为中国手中可用的“金融杠杆”。通过减持美债，中国可以向美国释放压力，掌握谈判筹码，在关税、科技封锁等议题上表达自身立场。

中国的外储管理已从“规模扩张”转向“结构优化”，减持美债只是资产配置调整的表象，核心是降低单一资产依赖的系统性风险。

面对中国的持续减持美债，特朗普计划于2026年4月访华。这一计划在2026年1月得到特朗普本人确认，他表示抓捕委内瑞拉总统马杜罗不会影响中美关系，同时明确4月访华计划照常进行。

特朗普访华背后有三重战略考量。首要目的是缓解美债危机。中国作为主要债权国的持续减持，动摇国际市场对美债的信心，可能引发系统性风险。特朗普希望通过高层对话稳住中方抛售节奏，防止美债崩盘。

第二个关键议题是稀土供应。中国自2025年4月起对中重稀土实施出口管制，让依赖中国稀土出口的美国军工制造商面临断供危机。美国迫切需要确保稀土供应链的稳定。

第三重考量涉及美国内政。2026年美国将迎来中期选举，特朗普需通过外交突破转移国内矛盾。特朗普此前亚洲之行已经展示了其通过外交成就服务国内政治需求的策略。

特朗普的访华计划也面临挑战。美方在关税、科技封锁等关键议题上的立场依然强硬，而中方则明确表示需要看到美方的实质性让步。中美在日内瓦举行的会谈，事后被证明更像是美方主导的一次拖延策略。

特朗普政府试图通过访华缓解中美在多个领域的紧张关系，但中方对特朗普的访华请求反应冷静，坚持“听其言观其行”的策略。中方希望美方在取消关税、解除科技封锁等方面做出切实让步。

中国减持美债的举动正在推动全球“去美元化”趋势。美元在全球外汇储备中的占比持续下降，人民币、欧元等货币地位稳步提升，全球金融体系正从“单一美元主导”向“多元货币并存”演进。

这种转型降低了全球金融体系的系统性风险，让新兴市场国家获得更多话语权。随着中国等新兴市场国家的“去美元化”趋势加速，国际货币体系将朝着更公平、多元的方向发展。

人民币国际化进程也在稳步推进。目前，人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球第三大支付货币，跨境支付系统CIPS覆盖189个国家和地区。沙特石油人民币结算比例升至48%，中俄能源贸易100%使用本币。

黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，在全球政治、经济形势不确定的背景下，其重要性愈发凸显。全球央行都在增加黄金储备，2025年第二季度全球官方机构就净增持了166吨黄金。

中国增持黄金不仅优化国际储备结构，还增强主权货币信用，为推进人民币国际化创造有利条件。这一策略被专家称为“对美国风险的系统性剥离”。

中国没有选择一次性清空美债，而是以每年500-800亿美元的节奏稳步减持，避免引发市场剧烈波动。同时，通过增持黄金、配置欧元资产、投资新兴市场债券等多元化渠道，消化减持美债释放的资金，形成“退中有进”的资产重构格局。

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