在A股市场，一家市值仅64亿元左右的四川公司，吸引了四家顶级国际投行的目光。 高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通在2025年同步出现在了它的股东名单里。

高盛在2025年新进了这只股票，买入249.5万股。 瑞银集团在第三季度加仓了83.23万股，使其总持股数达到217.85万股。 摩根士丹利在同期加仓101.29万股，总计持有212.2万股。 摩根大通也增持了49.09万股，合计持股191.39万股。 这四家外资机构的行为，集中在同一时间段发生。 四大外资的“电力底牌”：盯上一家64亿四川小巨头，电网独一份，已横盘半年，外资却越跌越买！

这家公司是乐山电力。 它并非传统的发电集团，也不是国家电网、南方电网那样的巨无霸。 它的电网独立存在于四川省内，覆盖了乐山、眉山两市共8个区县。 在这个区域内，它的电网运营是垄断性的。 截至2023年末，这张网上并网运行的水电站有148座，装机容量38.25万千瓦。

除了电力业务，这家公司还经营天然气和自来水的供应。 在它的业务版图里，电力、燃气、供水是三大基础网络。 这种模式在业内被称为“电、水、气”一体化运营。 2025年前三季度，公司营业收入为23.99亿元，同比增长3.27%；净利润为7283.2万元，同比增长6.22%。

乐山电力目前的股权结构呈现出“无实际控制人”状态。 它的股价在2025年经历了一轮剧烈波动。 年初，股价从6元附近启动，一路震荡上行，最高触及18元左右，涨幅接近200%。 随后股价进入回调与盘整阶段，在2026年1月，其股价在11元附近徘徊，这种横盘震荡的状态已经持续了近半年。

外资机构在报告中开始频繁使用一个说法：“算力的尽头是电力”。 这个观点认为，人工智能、数据中心等高科技产业的膨胀，最终会落到对电力供应的极端需求上。 科技巨头微软曾公开表示，电力供应已成为制约其计算能力发展的瓶颈。 瑞银集团在2025年发布的一份报告中预测，全球电力需求增速将在2028-2030年间翻倍，达到8%。

在四川，乐山电力的独立电网构成了一个区域壁垒。 这张网的历史沿革和区域特性，使得新的竞争者难以进入。 公司不仅通过电网销售电力，也投资、运营和管理着网内的电站。 在电力市场化的背景下，这种发、配、售一体的区域模式，带来了一定的经营稳定性。

公司的另一个业务焦点是储能。 公开信息显示，乐山电力是四川省内储能运营规模最大的企业之一。 它的储能项目应用在工商业领域，例如为宁德时代这样的企业提供“光储充”一体化解决方案。 公司称，这种模式可以帮助用电企业降低最高26%的用电成本。 2024年，其充电量增长了45%。

四川省的能源政策对新型储能和绿色电力消纳给予了支持。 乐山电力的虚拟电厂项目和一个大型电化学储能项目，被列入了省级示范项目名单。 公司在建的储能项目位于西南地区，设计规模较大。 这些动作被视作其从传统公用事业公司向综合能源服务商转型的一部分。

从财务数据看，公司的资产负债率在同行业公司中处于中等水平。 经营活动产生的现金流量净额在2025年第三季度报告期内为正。 公司的销售毛利率维持在相对稳定的区间。 外资持仓的股份，合计占公司流通股的比例虽然不大，但它们的同步操作引起了市场研究者的注意。

在A股电力板块中，长江电力、华能水电等大型水电公司市值常在千亿以上。 乐山电力64亿的市值属于中小型规模。 申万电力板块在2025年的平均动态市盈率约为16.5倍。 乐山电力由于利润基数较小，其市盈率数值显著高于行业均值。

股价的横盘区间，成交量时而出现放大的迹象。 在2025年下半年的震荡中，股价的低点和高点逐渐收敛，形成一个整理形态。 公司的股东总人数在最近几个报告期内有所波动。 前十大流通股东中，除了四家外资，其余多为境内投资机构或个人。

四川地区的水电资源丰富，但存在季节性波动。 乐山电力的供电区域以水电为主。 在枯水期，公司需要通过外购电力来保障供应。 天然气业务方面，公司拥有特定区域的管道燃气特许经营权。 自来水业务则覆盖了乐山市的部分区域。

公司的研发投入近年来有所增加，方向集中在智能电网、能源管理和储能技术集成。 它在定期报告中提及，新兴业务板块包括电力工程设计、能源信息技术服务和电动汽车充电设施运营。 服务业务则主要围绕客户的能源托管和能效管理展开。

摩根士丹利在2025年第三季度加仓后，持仓市值约为2300万元。 瑞银集团的持仓市值约为2400万元。 高盛和摩根大通的持仓市值也均在2000万元上下。 对于管理着数千亿资金的外资机构而言，这笔投资在它们的投资组合中占比微小。

2025年，A股市场电力板块整体表现活跃，多家公司股价出现上涨。 行业分析师的报告指出，电力行业的价值正在被重估，原因包括高股息属性、盈利稳定性提升，以及在新型电力系统中的调节作用增强。 银河证券的一份研报认为，“十五五”期间，火电的保供和调节价值将增强，而新能源电站的运营能力将面临考验。

乐山电力股价在18元高点时，总市值一度超过100亿元。 回调至11元附近，市值回落至64亿元左右。 股价的波动与公司基本面变化并非完全同步。 2025年第三季报显示，公司单季营收环比第二季度有所增长，净利润环比保持平稳。

外资持仓数据通过东方财富、同花顺等金融数据终端公开可见。 沪深港通中央持股结算记录提供了外资持股的明细。 这些数据存在一到两个交易日的延迟。 除了高盛、瑞银、摩根士丹利、摩根大通，没有其他外资机构出现在公司前十大流通股东名单中。

公司的供电可靠性指标、线损率等运营数据在其社会责任报告中有披露。 在投资者互动平台上，公司曾回应关于储能项目进展的提问，表示相关项目正在按计划推进。 对于外资持股，公司未作公开评论。

股价横盘期间，市场的日均换手率维持在较低水平。 偶尔出现的单日放量，并未能推动股价形成有效突破。 技术分析者将11元至12元区域视为一个关键的筹码交换区间。 公司的最新股本结构显示，其总股本约为5.8亿股，其中流通股本占比超过99%。

公司的办公地址位于四川省乐山市。 在乐山市和眉山市的多个区县，居民和企业使用的电费账单上，收款方是乐山电力股份有限公司。 这种区域性的、直接的业务存在，构成了公司经营的基石。