正式落地！

经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，相关安排自1月19日起正式施行。

紧随沪深北交易所，这两天，中信证券、中信建投、银河证券等券商也纷纷发布通知：1月19日起，将两融业务融资保证金比例由80%提升到100%，调整仅限于投资者新开立的合约。

调整前尚未了结的融资合约及其展期仍按原规定执行。据悉，截至1月15日，存量融资余额2.7万亿元，这部分暂不受影响。

中银证券认为，从实际影响看，多数券商自设的保证金与维持担保比例通常已高于监管底线，本次上调信号意义大于实际影响。

中信、银河等券商提醒投资者

1月16日， 中信证券表示，本公司将于2026年1月19日起，对投资者融资保证金比例做如下调整：对于2026年1月19日前融资保证金比例低于100%的投资者，其1月19日及以后新开立融资合约适用的融资保证金比例调整为100%。上述保证金比例调整将影响投资者信用账户的保证金可用余额，请投资者知悉。

中信证券称，除本公告通知的保证金比例调整外，若非特别公告，本公司对保证金比例的调整仅适用于投资者新开立的合约。投资者在保证金比例调整前已开立的合约适用的保证金比例按合约开立时本公司向投资者通知的保证金比例计算。

1月16日， 银河证券表示，公司将对标的证券融资保证金比例进行调整。此次标的证券融资保证金比例调整自2026年1月19日起实施生效，实施前尚未了结的融资合约及其展期，融资保证金比例仍按照原标准执行。

1月16日， 招商证券称，根据证券交易所通知要求及《招商证券股份有限公司融资融券业务合同》相关约定，公司决定：在公司开立信用账户的投资者自2026年1月16日收市后新开仓的融资仓单的最低融资保证金比例调整为100%；投资者在2026年1月16日前（含当日）已开仓且尚未了结的融资仓单及其展期，所适用的融资保证金比例不受影响。

融资保证金比例从80%提升到100%有何影响呢？国泰海通举了个例子：假设投资者计划融资买入100万元的股票。按照旧规，需准备80万元保证金；但1月19日后，新开仓交易需要100万元保证金。也就是说，投资者的资金杠杆比例由1.25降到了1。

本次调整的一个关键在于只适用增量，不适用存量。如何理解这个政策呢？国泰海通表示，客户的存量融资合约：如标的原来的融资保证金比例为80%，只要不调整原有融资合约，仍按80%融资保证金比例执行，合约6个月到期后，展期依旧按80%融资保证金比例计算。客户的新增融资合约：1月19日起，开仓新的融资合约，按最低100%融资保证金比例计算，账户杠杆比例下降。这种“新老划断”的安排，既控制了新杠杆的增量，又避免了对存量仓位的冲击，给投资者充分地调整时间。

平衡市场活跃度与风险防控

华西证券研究所副所长李立峰表示，本次交易所将融资保证金比例从80%上调至100%，意味着新增融资交易需缴纳更多的自有资金作为保证金，融资杠杆率从1.25倍回落至1倍，旨在控制融资资金热度，防范市场持续积累杠杆交易风险。此外，政策明确采用“新老划断”原则，仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期按原规定执行，体现了监管层审慎的政策导向，有助于维护市场稳定，防范系统性风险。

华泰证券表示，市场平均维持担保比例约288%，实际用满杠杆的客户占比并不高，新规对存量融资需求的冲击相对有限，更多体现政策信号意义。中长期看，在成交活跃度抬升、权益配置需求修复的环境下，融资需求大概率仍将保持相对稳定，政策调整更有助于市场走得更稳、更远。

国元证券分析师刘乐认为，从历史维度看，融资保证金比例已形成“50%（2006年试点）→100%（2015年防过热）→80%（2023年稳信心）→100%（2026年防投机）”的动态调整轨迹，三次调整均围绕融资保证金比例这一指标展开，但在背景、力度、实施方式与市场影响上存在差异。此次调整或标志着两融制度逐步成为成熟调节工具。从相同点看，均以风险调控为主。三次调控均以融资保证金比例为调整抓手，体现政策对两融业务的逆周期调节思路，可能在于平衡市场活跃度与风险防控。长远来看仍是保护投资者权益，促进资本市场稳定健康发展。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：吕久彪