1月20日，新年第一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，均与上月保持一致。LPR已连续第8个月“按兵不动”。

回顾2025年，仅在5月下调了一次LPR，包括消费贷利率等常用的1年期LPR及与房贷利率密切相关的5年期及以上LPR，随后LPR便一直“按兵不动”。

展望2026年，LPR是否还有下降空间，消费贷利率、房贷利率是否还能持续下行？央行副行长邹澜此前在国新办新闻发布会上表示，今年降息降准仍有空间。

中国货币网LPR走势图截图。

新年首期LPR保持不变 多重因素影响所致

新年伊始，首期LPR保持不动。

今年开年，央行给出了定向降息的“政策礼包”，主要针对的是结构性货币政策工具，并非全面降息。而LPR锚定的政策利率是7天逆回购利率，但目前7天逆回购利率仍为1.4%，暂未有所变动，因此LPR“按兵不动”符合市场预期。

事实上，当前LPR定价暂未松动，亦有多重因素制约。

近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大。

“从银行方面看，尽管净息差有企稳迹象，但随着持续向实体经济减费让利，银行保持息差基本稳定的压力仍然不小。”招联首席研究员董希淼表示，2025年三季度末商业银行净息差为1.42%，与二季度持平，但较2024年四季度末下降了10个基点。因此，银行缺乏压降LPR报价加点的动力。

数据显示，无论是新发放企业贷款还是个人住房贷款加权平均利率均处于历史低位。综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。

董希淼认为，在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。而且，随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。

此外，东方金诚宏观首席分析师王青表示，LPR连续8个月“按兵不动”背后的根本原因是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等因素影响。

“就最新经济走势来看，央行结构性货币政策工具降息0.25个百分点，前期出台的相关政策效果也会逐步显现，年初出口有望保持较快增长。”王青预计，2026年一季度GDP同比增速会回升至4.7%左右，短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR报价有望保持稳定。

今年消费贷利率、房贷利率或仍有下调空间

当前消费贷、房贷的利率已经处于历史低位。未来是否还会继续下降？

市场人士普遍预测，利率下调仍有空间。适时实施降准降息尤其是引导LPR稳中有降，是贯彻落实中央经济工作会议“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”要求的具体举措，也是货币政策适度宽松的重要体现，具有多方面的积极意义。

董希淼预计，2026年LPR下降仍然具有一定空间和较大可能。2025年以来，商业银行多次下调存款利率，各个期限存款利率处于新低；加上2022年以来存入的定期存款大量到期后重定价，2026年银行负债成本将继续降低。

近期，央行调降结构性货币政策工具利率0.25个百分点，进一步降低银行资金成本。董希淼认为，2026年央行大概率还将降低存款准备金率，银行长期资金成本还将继续降低。因此，银行压降LPR加点有一定空间。

从外部因素看，2025年以来美联储已经多次降息，2026年美元利率将继续走低，我国市场利率调整的外部约束有所缓和。

王青认为，伴随美国高关税对全球贸易和我国出口影响的进一步显现，我国二季度经济可能出现一定的下行压力，届时不排除逆周期调节政策全面发力的可能。其中，在年初结构性货币政策工具先行降息之后，全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR跟进下调，进而引导企业和居民贷款利率更大幅度下行。这是2026年促消费扩投资、有效对冲外需放缓的重要发力点。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 刘军