深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

开年以来，A股连续走高，直至上周沪指冲击4200点后有所回落，近期热门板块如商业卫星等也出现调整，而有色、化工等部分周期股开始走强。如何看待后市？长城周期优选基金经理陈子扬近日接受记者采访时表示，今年市场风格趋向均衡，投资者可以在周期板块中寻找相对估值洼地的机会如化工板块。

长城周期优选基金经理陈子扬

市场风格趋向均衡

陈子扬，现任长城周期优选、长城价值甄选、长城久润基金经理。2017年加入长城基金，主攻周期板块，历任钢铁、有色、建筑建材、家电等行业研究员，周期组组长。陈子扬对周期板块具有敏锐洞察力，擅长把握行业周期拐点和供需错配下的投资机会。

进入2026年，A股一路上涨，沪指接连站上4000点、4100点，不过上周逼近4200点后却出现明显回落。

对于其A股近期的波动，陈子扬认为，这是快速上涨之后正常调整，前期的上涨既有对盈利预期的变化，也有主题驱动的成分，短期部分业绩估值不匹配的板块就会进入休整状态。

“我们更希望看到的是慢牛，而不是大幅波动。全年来看我维持乐观判断，”陈子扬表示，今年是“十五五”开局之年，中国经济稳中向好，产业结构持续转型升级。面对外部冲击，中国也有更多的经验和底气去应对。跟去年相对极致的结构性行情不同，今年市场风格会趋向均衡化。

去年以来，黄金、白银走势强劲。今年金价继续走高，现货黄金冲上4800美元/盎司，再创历史新高。展望今年，黄金、白银价格能否延续强势？

“今年美国还会继续降息、在相对动荡的地缘环境中各国央行还在继续购金，因此驱动黄金上涨的动力还在，目前大概率不是顶，”陈子扬认为，“从整个市场的表现来看，现阶段对于金价走势仍需观察。相对黄金来说，我们看好黄金股的投资价值，在目前的金价水平，这些公司的自由现金流非常好。”

陈子扬表示，跟黄金相比，白银市场偏小，在流动性宽松的状态下，白银比较容易出现逼仓行为。从历史上的金银比来看，金银比已处于相对低的位置。从短周期的角度看，低库存的问题并未得到解决，且流动性比较宽松，所以整个环境对白银价格比较有利。

周期股看好化工

2025年，周期股走势分化，有色领涨，煤炭走弱，地产产业链偏弱。展望今年，周期行业有哪些投资机会？有色、化工、钢铁、煤炭等更看好哪个行业？

“今年的投资思路之一，就是在周期板块中寻找相对估值洼地的机会，这也是我们重点关注的方向。” 陈子扬坦言，“对于铜、铝，现阶段偏谨慎；对于黄金、小金属相关公司，目前还是偏乐观。 ”

除了有色板块外，陈子扬相对更看好化工板块。“一方面，从大的板块属性来讲，有色板块在去年已经实现了接近翻倍的涨幅，机构配置比例也处于相对高位。另一方面，化工板块当前的估值分位数处于历史较低水平，盈利预期也在逐渐修复。因此，化工是我们今年重点关注的方向之一。”他表示。

为何看好化工？陈子扬对记者分析称， “首先是行业资本开支下降，新产能投放接近尾声，行业将从过剩走向平衡甚至短缺，盈利能力也将出现修复；其次，高层提出要治理无序内卷，未来化工项目在环保、能耗等方面的进入门槛会越来越高，产能有可能成为一种稀缺资源或牌照。最后，从全球范围看，我国具有齐全、高效、低成本优势的化工产业部门，而部分化工的海外产能在退出，未来盈利一旦回升，化工资产将会得到重估。”

地产产业链如钢铁、建材最近几年整体走势疲弱，后市怎么看？对此，陈子扬坦言对地产持比较保守的态度。

陈子扬认为，地产有两种属性，一是投资属性，一是居住属性。投资属性跟资产回报率有关，目前从投资属性来讲地产驱动力不足。不过，地产链不乏结构性机会，部分企业积极出海，布局“一带一路”等海外市场；此外，一些龙头公司在行业下行周期中持续提升份额，对冲了行业下滑；部分公司还调整自身的产品结构，目前来看都取得了不错的效果。