◎记者 朱妍 “股票是一个个分散的点，ETF把点铸成块，而ETF-FOF可以把这些‘砖块’搭建成‘大楼’——即资产组合。”华富淳信稳健3个月持有期混合（ETF-FOF）基金的拟任基金经理严律，用一段形象的比喻形容他对FOF投资的认知。 在他看来，FOF并非简单的基金组合，而是更贴合投资目标的一类公募品种，尤其是以ETF为底层投资工具的FOF，可以让FOF投资从聚焦“基金经理”转向“资产本身”，更顺应FOF的未来发展趋势。 以量化体系追求低波稳健 严律的投资底色，是刻在骨子里的追求长期稳健回报与控风险优先视角。他管理产品的核心目标是严控净值回撤，尽量不让投资者承受人性考验。 “一些人做投资喜欢盯着收益的弹性，波动可能会放大人性的弱点，高点贪婪、低点恐惧本就难以克服。”他将波动比作收益的“通货膨胀”，就好比一杯水，晃得越剧烈，最后剩下的就越少，看似亮眼的收益率，扣掉波动损耗后往往大打折扣。 “长期稳健的收益主要靠的是体系而非个人。人本身就存在巨大的不确定性，如果借助科学量化的体系，更能对冲人性弱点，让业绩脱离忽上忽下的偶然性。”严律说。 基于这一理念，严律搭建了“全天候增强”的大类资产配置模型。这套模型借鉴桥水等经典策略，打破教科书中四象限的局限，拓展为融合国内经济、海外景气度、全球风险指标等多维度象限，进一步适配国内复杂的市场环境。 在此基础上，他用三重增强策略获取收益：一是用改进版ERP模型把控股债仓位，通过经济面、资金面等五个维度打分，填补传统模型的极端行情“盲区”；二是优先关注风格轮动而非行业轮动，聚焦六大风格切换；三是纳入黄金、QDII基金等另类资产，凭借资产的低相关性分散风险，在极端行情中尽量缓冲净值回撤。 ETF投资或引领FOF“新风尚” 谈及FOF领域的发展趋势，严律判断，FOF或成为承接银行理财转移资金的优质载体，ETF-FOF产品正迎来黄金发展期。“全市场目前只有FOF能真正实现多资产、全球化配置，ETF则让这种配置变得更纯粹、更高效”。他观察到，部分头部银行已着重布局FOF领域，某大行更是参与了ETF-FOF专属赛道，行业新趋势正逐渐成形，新配置工具未来的发展潜力可期。 “FOF产品的长期核心竞争力与回撤控制能力息息相关。”严律的目标清晰而明确，希望在相同的贝塔环境下，产品回撤能显著低于市场平均水平。 在当前市场，严律看好两大贝塔机会：一是资源品，受益于全球变局下的定价重构，黄金作为对冲工具价值凸显；二是中国科技，其正处于类似“寒武纪大爆发”的阶段，或具备长期成长潜力。 严律坦言，作为追求稳健回报的基金经理，对比追求极致锐度的“追风者”，他更倾向踏踏实实成为帮投资者稳稳赚钱的“守夜人”。

◎记者 朱妍

“股票是一个个分散的点，ETF把点铸成块，而ETF-FOF可以把这些‘砖块’搭建成‘大楼’——即资产组合。”华富淳信稳健3个月持有期混合（ETF-FOF）基金的拟任基金经理严律，用一段形象的比喻形容他对FOF投资的认知。

在他看来，FOF并非简单的基金组合，而是更贴合投资目标的一类公募品种，尤其是以ETF为底层投资工具的FOF，可以让FOF投资从聚焦“基金经理”转向“资产本身”，更顺应FOF的未来发展趋势。

以量化体系追求低波稳健

严律的投资底色，是刻在骨子里的追求长期稳健回报与控风险优先视角。他管理产品的核心目标是严控净值回撤，尽量不让投资者承受人性考验。

“一些人做投资喜欢盯着收益的弹性，波动可能会放大人性的弱点，高点贪婪、低点恐惧本就难以克服。”他将波动比作收益的“通货膨胀”，就好比一杯水，晃得越剧烈，最后剩下的就越少，看似亮眼的收益率，扣掉波动损耗后往往大打折扣。

“长期稳健的收益主要靠的是体系而非个人。人本身就存在巨大的不确定性，如果借助科学量化的体系，更能对冲人性弱点，让业绩脱离忽上忽下的偶然性。”严律说。

基于这一理念，严律搭建了“全天候增强”的大类资产配置模型。这套模型借鉴桥水等经典策略，打破教科书中四象限的局限，拓展为融合国内经济、海外景气度、全球风险指标等多维度象限，进一步适配国内复杂的市场环境。

在此基础上，他用三重增强策略获取收益：一是用改进版ERP模型把控股债仓位，通过经济面、资金面等五个维度打分，填补传统模型的极端行情“盲区”；二是优先关注风格轮动而非行业轮动，聚焦六大风格切换；三是纳入黄金、QDII基金等另类资产，凭借资产的低相关性分散风险，在极端行情中尽量缓冲净值回撤。

ETF投资或引领FOF“新风尚”

谈及FOF领域的发展趋势，严律判断，FOF或成为承接银行理财转移资金的优质载体，ETF-FOF产品正迎来黄金发展期。“全市场目前只有FOF能真正实现多资产、全球化配置，ETF则让这种配置变得更纯粹、更高效”。他观察到，部分头部银行已着重布局FOF领域，某大行更是参与了ETF-FOF专属赛道，行业新趋势正逐渐成形，新配置工具未来的发展潜力可期。

“FOF产品的长期核心竞争力与回撤控制能力息息相关。”严律的目标清晰而明确，希望在相同的贝塔环境下，产品回撤能显著低于市场平均水平。

在当前市场，严律看好两大贝塔机会：一是资源品，受益于全球变局下的定价重构，黄金作为对冲工具价值凸显；二是中国科技，其正处于类似“寒武纪大爆发”的阶段，或具备长期成长潜力。

严律坦言，作为追求稳健回报的基金经理，对比追求极致锐度的“追风者”，他更倾向踏踏实实成为帮投资者稳稳赚钱的“守夜人”。