智通财经获悉，2026年1月，美国消费者信心指数意外崩塌并跌至2014年5月以来的最低水平，这一疲软的经济数据重创了市场对劳动力市场和增长前景的信心。该数据的“爆冷”直接强化了美联储年内降息两次的政策预期，导致短期国债收益率应声下跌，并重启了美债收益率曲线的陡峭化趋势。目前，市场正处于高物价压力、就业增长放缓与货币政策转向预期的博弈之中，消费者信心的暴跌已成为扭转债市近期走势的核心驱动力。

美国信心指数创2014年以来新低

1月份，由于对经济和就业市场持更加悲观的看法，美国消费者信心指数下降至十多年来的最低水平。

图1

周二公布的数据显示，美国经济咨商局的该指标从上月向上修正后的94.2降至84.5。该数值为2014年5月以来的最低水平，且低于经济学家的所有预测值。

1月份，对未来六个月的预期指标降至去年4月以来的最低水平，而衡量当前状况的指标则降至近五年来的最低点。

"近几个季度，预期指数在很大程度上夸大了消费疲软的程度，"潘西恩宏观经济咨询公司的美国高级经济学家奥利弗·艾伦在一份报告中表示。"但鉴于近期实际收入停滞不前，且个人储蓄率已处于极低水平，如果近期该指标的恶化被证明完全是一种错误信号，我们会感到惊讶。"

在经历了12月份的略微改善后，受高物价压力及就业增长乏力担忧影响，市场信心再度转入下行通道。经济学家最新研判指出，本年度劳动力市场将呈现基本停滞态势——新增就业岗位有限，但预计不会出现大规模裁员潮。

负面成因：物价、就业与地缘政治三重打击

美国经济咨商局首席经济学家丹娜·佩特森在一份声明中表示，在此次调查的书面回复中，消费者经常提及石油、天然气和日用品的价格。她还称，有关政治、就业市场和医疗保险的提及次数也有所增加。

在书面回复中，更多受访者还提到了战争。委内瑞拉、伊朗和格陵兰问题引发的地缘政治紧张局势在年初骤然升温，而此次调查的截止日期为1月16日。

彭博经济研究员艾丽莎·温格认为："消费一直保持韧性，即将到来的退税将进一步增强家庭购买力。这让我们认为，信心的下降有些过度，且很快将会反弹。"

认为当前工作难找的消费者比例达到了2021年2月以来的最高水平，而认为工作机会充足的消费者比例则有所恶化。这两者之间的差值——经济学家密切关注的一项衡量就业市场的指标——收窄至多年来的最差读数。

越来越少的美国人预计自己未来几个月的收入会增加。这促使消费者缩减度假计划，并在购买新车和某些电器等大件商品时更加谨慎。

信心普遍因年龄和家庭收入而异下降。35至54岁劳动者以及年收入超过5万美元人群的信心指数骤降至2013年以来的一些最低水平。

美国经济咨商局的指数通常侧重于劳动力市场状况，而密歇根大学的另一项消费者信心指标则更侧重于个人财务状况和生活成本的看法。由于美国人对经济和自身财务状况更加乐观，该大学的这一衡量指标在1月份升至五个月来的最高点。

消费者信心低迷提振国债收益率趋势

因消费者信心骤降引发的短期国债价格上涨，重新激活了自去年开启的收益率曲线陡峭化进程——该趋势本月曾短暂陷入停滞状态。

1月份美国经济咨商局消费者信心指标意外降至逾十年来的最低水平，这进一步增强了市场对美联储今年将降息两次的预期。作为回应，短期国债收益率下降，其中两年期国债收益率较当日高点下跌逾3个基点。

在过去一年的大部分时间里，由于预期美联储实际和将要实施的降息，短期国债收益率被压低。而较长期限的国债由于预期通胀和借贷增加，维持在较高水平且更具粘性。

图2

两年期与十年期、五年期与三十年期国债收益率利差双双走阔至近十年最阔水平，使押注利差走阔策略的交易员斩获丰厚收益。

然而本月，由于对就业市场出现改善迹象(包括失业率下降)作出反应，较短期限的国债收益率攀升，关键收益率差值被推向近期区间的低端。

在周一拍卖需求强劲的带动下，两年期国债收益率回落至低于十年期国债收益率逾65个基点的水平。尽管周二五年期国债拍卖需求表现疲软，但三十年期国债收益率的上行推动两年期与十年期国债利差扩大近4个基点，创下今年以来单日最大增幅。

美联储政策制定者预计将在当地时间周三举行的今年首次会议上维持利率不变——此前他们已连续三次每次降息25个基点。不过，市场互换合约已充分定价7月前再度降息一次的预期，同时隐含年底前存在进一步降息的可能性。

来源：智通财经