今天分享的是：2025年港股IPO市场回顾暨2026年展望：风起潮未落

报告共计：39页

港股IPO风起潮未落 新一轮市场活力重塑格局

刚刚过去的2025年，香港交易所的首次公开募股市场交出了一份亮眼的成绩单。在制度创新、市场环境与优质企业汇聚的多重因素共振下，港股IPO不论在规模还是质量上，都展现出了新的气象。展望未来一年，这种活跃态势或将继续，市场结构也在悄然发生深刻变化。

市场表现强劲 融资领跑全球

2025年，香港交易所凭借114宗IPO及总计超过2800亿港元的融资额，在全球主要交易所中位居榜首，创下近四年来的新高。更令市场振奋的是，新股上市后表现突出，首日平均涨幅显著，而首日即跌破发行价的比例则降至历史较低水平。这背后，是二级市场整体估值上行，为新股留出了较为充分的上涨空间。无论是参与公开认购的投资者，还是以基石身份入场的机构，普遍获得了可观的回报，良好的赚钱效应为市场注入了信心。

制度持续优化 包容性与效率双提升

港股市场的吸引力，离不开其不断演进、日益包容的上市制度。近年来，从为未盈利生物科技公司开辟通道，到引入SPAC机制，再到设立针对高科技公司的“专章”，以及缩短结算周期的技术平台上线，一系列举措极大地丰富了上市企业的类型，优化了上市流程。特别值得注意的是，审核流程的效率得到实质性提升，对于符合条件的企业，尤其是来自内地的公司，监管机构提供了更快速的审批通道，这为后续IPO供给的持续活跃奠定了坚实基础。

AH股成为中坚 产业结构向“新”而行

一个显著的趋势是，来自内地的A+H上市公司正成为港股IPO市场的核心力量。2025年，此类公司贡献了近半数的融资总额，宁德时代、三一重工等制造业与科技领域的龙头企业相继登陆。目前，在排队等候上市的企业中，AH股占比已超过三成，且主要集中在TMT（科技、媒体、通信）和高端制造等新兴产业。这不仅为港股市场带来了大量优质资产和增量资金，也正在深刻重塑其产业结构和市值构成，使其与新经济的发展方向更为契合。

发行定价权移 投资格局生变

在市场热度高涨的背景下，新股的定价机制呈现出新的特点。发行人，特别是那些资质优良的AH股及热门板块公司，议价能力增强，新股发行定价的折扣幅度有所收窄，显示出一定的“卖方市场”特征。同时，在去年实施的配售新规影响下，新股发行的股份分配比例发生变化。面向公众投资者的份额有所减少，而国际配售部分则更多地向着眼于长期价值的基石投资者倾斜。这反映了市场资金正更倾向于陪伴优质企业成长，而非纯粹的短期博弈。

展望未来：活跃与分化并存

展望2026年，市场普遍预期，在全球流动性环境可能保持宽松、港股估值仍具吸引力的背景下，企业上市意愿依然较强。超过300家的上市储备项目，预示着IPO发行节奏有望保持活跃。市场结构预计将进一步向AH股及科技制造领域集中。

然而，机遇中也需看到变化。随着新股供给增加和定价权的动态调整，不同新股之间的表现分化可能加剧。对于投资者而言，单纯“打新”的难度或有所增加，深入研究公司基本面、理解产业长期逻辑，在当下市场环境中显得更为重要。香港资本市场，正以其持续的自我革新，迎接着新一轮的机遇与挑战。

以下为报告节选内容

报告共计： 39页

中小未来圈，你需要的资料，我这里都有！