最近的行情，简直就是一个大乱斗场，轮动地让人目瞪口呆。

典型比如说昨天，早盘还是延续前天的行情，贵金属为代表的上游资源强，然后市场去拉了AI应用，传媒板块暴涨，再之后拉了地产，最后大赢家原来是白酒，板块除茅台外，都涨停了，酒ETF涨停。

结果今天市场就一度大幅调整，以致有人说：以后必须要严肃对待白酒上涨了，一涨就把其他的全卖了。

那么，春季躁动到白酒，到底意味着什么？是老登们的春天要来了吗？还是市场的最后一轮补涨？

01、纯轮动，无关基本面

首先，要明确指出，白酒昨天的集体涨停，纯轮动，大家不用想一丁点的是不是白酒基本面反转了。

茅台的批价确实是在上涨，但是，第一，这只关乎茅台，我们以前就跟大家说过，白酒里面，大家看估值看股息率，只有茅台的有意义，其他白酒都没意义，因为业绩不可持续。

第二，马上就要春节了，之前茅台的批价急跌，跌破了1500，在官方多个动作之下，叠加春节效应，这个批价回升是正常反应，不回升只能说白酒更加差，回升也只是正常发挥。

而对绝大多数白酒，此前的业绩预告已经给市场展示过了，接下来的25年年报和一季报都会是雷，雷完之后也不是说马上就可以起来（如果雷完马上可以起来，那就是利空出尽），从基本面筑底走到基本面回升，是要好几个季度的，今年是大概率看不到。

从昨天白酒的资金面看，五粮液和泸州老窖破天荒的居然上了龙虎榜。这个龙虎榜透露的信息有：

第一，外资是净卖出的，这点也更加证明了昨天的上涨没有一丁点基本面原因，既不是基本面改善，也不是消息面刺激了市场对基本面改善的期待（外资对这些信息是非常敏感的）；

第二，老窖上面是机构互道SB，买盘是清一色机构，卖盘也是清一色机构，相对来讲，老窖上面还是有机构认的；

第三，五粮液大概率是量化推起来的，卖盘是清一色的机构，而买盘应该是量化。

其他白酒没有这个资金面，但可以推测，大量的涨停是量化推动的，这批资金来去很快。如果没有基本面共识的资金来，量化很难持续推动股价上涨。

所以，这里大家不用想是不是老登的春天来了，也许大家3-5年后看，这里是许多老登的大底部，但当下大家如果配，就需要做好要磨很长一段时间甚至不排除有一些公司出现新低的准备。

我们对这块还是维持之前跟大家说的看法，等年报和一季报后，基本面过渡到L那一横上，我们再来谈对政策面的期待行情。

02、是最后一轮补涨吗？

关于昨天白酒的集体涨停，另外有一个担忧是这是不是市场的最后一涨。

许多人总结过去经验，往往有种感觉，最弱的板块补涨是市场行情末端特征。市场把什么都拉完了，没得拉了，然后去拉了一个底部最弱的板块，拉完后大家一起G。

这里也大概率不是，现在的A股非常混乱，量化的干扰因素很大。

但有一点，大家看前几天，国家队每天砸盘，几乎砸得冒烟了，只要一停，指数立即反弹，这个承接的力度表明当前的市场韧性是非常非常大的。

而国家队砸出的银两又给了后市市场出现大幅调整可以打出的子弹，这个期待是可以继续增加市场在冰点勇敢抄底的信心。

另外，白酒涨完也不能算市场各板块都涨了，就比如拿A股的券商来说，今年居然是下跌的，要知道现在的成交额已经是3万亿上下了，无论是同比（去年一季度平均日成交额1.5万亿左右），还是环比（去年四季度是1.8万亿，三季度是2.1万亿）都是大幅增长，这意味着券商的佣金收入会大涨。

另外再看市场的两融规模，现在已经达到了2.6万亿，而去年上半年在1.8万亿左右，对应券商的融资利息收入也将是大幅增长的。券商的估值也不高。所以券商的股价纹丝不动，这怎么都不像是牛市行情行将结束的表现。

这表明这次官方所图是真的想通过人为的干预来压制指数的节奏，走出A股前所未有的慢牛行情。

但A股各路资金肯定是不会满足官方的这种慢牛节奏，其结果就是当下的，在大指数极其无聊小波动向上的趋势下，是板块及个股的惊涛骇浪的轮动行情，ETF都可以动不动涨停就是一个最好的体现。

所以，今天市场的大跌无需看作是白酒补涨完后的行情结束，它的触发点纯粹是贵金属那边最近加速疯狂后的正常回撤，然后波及到了A股一堆公司。

可以看到，在上游资源被摁下后，行情又轮动到了海外AI，易中天今天暴涨，另外机器人今天也表现不错，下周指不定又到了调整了一波的商业航天。

这就是现在的A股，官方想要慢牛而特意压指数节奏，市场则通过这种快速轮动来放大波动，寻找弹性。除非出现具体的宏观事件风险，A股的指数慢牛节奏是没有改变的。

对普通投资人来说，节奏做好了，收益率杠杠，做不好的，左右挨打，最后老老实实滚回官方给大家指的路，配大指数ETF。要知道，美股的指数牛市，做个股也一样不是那么容易赚钱的。

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