2025年12月26日周五下午，黄金价格突然下跌，现货金价从5500多美元一路下滑，单日最多跌了12%，最后停在4865美元一盎司，这是1980年以来最大的单日跌幅，白银跌得更厉害，跌了26%以上，盘中一度闪崩36%，掉到85美元附近，很多投资者刚追高买进，还没反应过来，账户就变绿了。

到了周一，A股市场重新开市，国内黄金ETF和期货直接跌停，投资者没法卖出，只能眼睁睁看着，很多散户是因为看到短视频里宣传的“黄金百倍神话”才进场，结果还没等到翻倍就被套住了，有人计算过，12月初金价涨到5200美元时入场的人，一周内就亏了接近20%，这哪里是避险，简直是在送钱。

经济学家马光远在金价涨过5000之前就提醒大家，黄金对普通人来说是很差的投资选择，他讲道理说，这次金价升得太快，原本要五百天走完的行情压缩到一百天完成，明显不是实际需求推动的，而是钱太多、情绪过热，加上杠杆资金堆出来的泡沫，黄金本身不产生利息，也不分红利，更不会带来现金流，你持有黄金十年，它就一直放在那里，不像股票可能给你分红，国债能让你收到利息。

他还指出，黄金价格其实不是散户能决定的，真正影响它的是美联储利率、美元强弱、地缘冲突、央行买不买，甚至美国大选谁上台这些因素，比如特朗普如果真回来，政策变来变去，金价就可能忽上忽下，中国和俄罗斯这几年一直在悄悄增加黄金储备，但官方从没说过“看涨”，只说是“资产多元化”，民间却越炒越热，形成一种反差。

从技术角度分析，5500美元附近堆积了太多杠杆做多的仓位，一旦下跌就容易触发强制平仓，程序化交易跟着卖出，就像推倒了第一块多米诺骨牌，价格越跌越快。在制度方面，现实情况是黄金的定价权掌握在各国央行和大型资本手中，普通投资者往往成为最终承担风险的一方。马光远曾提出一个“债务置换”模型，认为金价大幅上涨的本质，其实是政府通过这种方式将债务转化为资产，最终把风险转移给了黄金持有者。

心理上，很多人把避险当成保值，其实避险是危机时能快速换钱，保值是长时间不亏本，2023年以来，短视频平台不断推送黄金暴富的故事，大家看了就相信买黄金肯定能赚钱，可白银价格跌得更厉害，因为工业需求没起来，光伏和电子行业都不行，投机资金一撤，白银就先垮了。

有意思的是，用人民币计算的黄金价格跌得比美元计价的少一些，这说明部分资金没有流出国内，反而回到国内当作临时避险的地方，2026年1月美联储虽然说要降息，但美国国债的实际利率仍然很高，黄金拿不到成本上的好处，所以涨不上去，央视在去年播放过一期《财经观察》节目，里面提到不生利息的资产有哪些问题，还举了日本在负利率时期大家抢着买黄金的例子作为教训，可惜当时没人认真对待这个事情。

最近有个新变化，一月中旬的时候，某平台上一位自称“黄金百倍”的博主被人实名举报，监管部门已经开始调查这件事，这是市场大跌之后第一个被查的例子，他在视频里说过“现在不上车，三年后悔”，结果他自己的计划失败了，还连累了不少人。

当前金价在四千八左右波动，有人想趁低价买入，也有人打算卖出离场，但大家都无法确定接下来价格会不会再次下跌。