来源丨时代商业研究院

作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2025年1月27日，杭州甘之草科技股份有限公司（以下简称“甘草医生”），正式向港交所主板递交上市申请书，中信建投国际和申万宏源香港担任联席保荐人。作为中国最早的线上中医诊疗服务提供商之一，公司以线上中医诊疗服务为核心，发展成为涵盖中医诊疗服务、中医医疗机构服务及中医药大健康产品在内的数智中医药全产业链服务提供商。

甘草医生成立于2015年，其成功基于其构建的线上线下一体化中医药服务生态——“平台化整合、数智化驱动、生活化渗透”。公司核心线上平台“甘草医生”连接医师与患者，据招股书显示，截至2025年9月30日，平台已拥有约800万注册用户及约13万名注册医师；同时，公司运营着5家线下“甘草国医馆”，并建立了由7个自营、7个合营及52个外包药房组成的智慧共享药房网络，确保了处方审核、药品配制与配送的闭环。

此外，公司为中医医疗机构设计的SaaS系统及供应链服务系统“甘草云管家”，助力其实现数字化转型。其自主研发的专为中医师、中医药学生和机构设计的AI辅助智能诊疗对话程序“轩岐问对”，以及面向大众的AI健康助手“甘小知”已嵌入平台。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，甘草医生是中国最大的线上中医药综合服务提供商，市场份额达到4.9%；同时，在线上中医诊疗服务这一细分市场，公司更是以16.7%的份额位居行业首位。

招股书显示，其收入由2023年的6.03亿元增长至2024年的6.90亿元。截至2025年前三季度，收入达到5.54亿元，较2024年同期的4.88亿元增长13.7%，收入增长主要由线上中医诊疗服务带动。毛利率方面，在2023年至2025年前三季度，公司的毛利率分别为22.8%、23.4%及27.0%，反映出业务结构优化和成本控制取得成效。

甘草医生在招股书中披露了多个维度的风险，核心风险包括：其业务受严格的医疗行业法规监管，政策变化可能带来不确定性；平台依赖超过13万名注册医师，存在个别医师资质不合规的连带责任风险；公司有24处租赁物业未完成登记备案，可能面临罚款乃至搬迁风险；此外，公司未为线上诊疗服务投保专业责任保险，若发生重大医疗索赔将直接冲击财务状况。这些因素均可能对公司的运营及财务表现构成挑战。

中国中医药行业在政策支持、健康意识提升和数字化转型的推动下持续发展，甘草医生的上市进程备受市场关注。若能成功登陆港股，公司或将有望借助资本市场的力量，进一步巩固市场领先地位，加速“AI+中医药”战略的落地，推动中医药服务的智能化、标准化和普惠化发展。

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