近日，监管部分发布2026年第一期《机构监管情况通报》（简称《通报》），披露D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作，向其支付大额广告费，涉嫌违规销售。

根据《通报》中的事实以及媒体的披露，该D基金公司的违法情况与1月中旬德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置基金的情况高度相似。

1 借助大V违规销售，德邦火速被罚

《通报》显示，针对近期某基金产品单日申购量异常放大、并引发舆论热议的情况，监管部门已第一时间组织现场核查，并依法对相关机构及责任人员采取从严监管措施。从披露的核查细节来看，相关违规行为具有明显的流量营销与误导销售特征。

经核查，D基金公司与不具备基金销售业务资格及基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作，通过向其支付高额广告费用，借助“大V”在平台上预告特定日期将大额买入D基金公司旗下A产品的方式，制造跟投效应，利用其流量和影响力诱导投资者集中申购相关产品。

监管部门指出，上述行为未充分揭示产品风险，投资者适当性管理严重缺失，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品，违反了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》第二十一条的相关规定。

监管部门进一步指出，此类违规行为暴露出部分机构在经营理念和功能定位上存在明显偏差，为追求短期规模扩张而忽视专业合规底线，内部控制机制不健全、执行不到位。依据相关法律法规，监管部门已对D基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，并同步追究公司总经理、督察长及互联网业务部门负责人等相关责任人员的责任。

据悉，目前公司德邦基金总经理兼财务负责人为张騄，督察长兼风控负责人为徐晓红。

具体说回到德邦基金，德邦基金与知名大V合作，彼时蚂蚁财富的大V“爱理财的小羊”，在1月12日公开发布其实盘操作动态，表示“CPO板块史诗级操作83万份300万转入AI软件！梭哈人工智能！”。

此举引发基民跟风操作，有媒体报道该基金单日吸金超百亿，而根据天天基金披露数据，截至2025年12月底，已发行快8年的德邦稳盈增长灵活配置混合A(004260)规模才0.46亿元，已发行半年多的德邦稳盈增长灵活配置混合C(018463)规模为9.65亿元。

在资金短时间内集中涌入的背景下，德邦基金两次紧急收紧申购限制。根据1月13日其发布的公告，公司将该基金A类份额单一渠道单日申购上限调整为1000万元，C类份额调整为100万元。1月14日，公司继续将基金A类与C类份额的单日申购上限分别下调至10万元和1万元。

申购限制的背后，是对老基金份额收益率的稀释。据悉，大额资金集中流入可能对基金收益率产生明显稀释效应，基于“持有人利益优先”的基本原则，基金管理人在投资运作过程中，应以维护基金份额持有人的合法权益为首要目标。

在短期内大量新增资金涌入的情况下，若基金经理无法同步完成高质量资产配置，新增资金可能以现金形式留存，或被动参与市场交易，从而拉低整体组合收益率，直接损害原有持有人的投资回报。

2 押注单一赛道，短期收益回调风险大

天天基金数据显示，1月9日和1月12日，该基金净值的日涨幅达到9.24%和8.31%的单日涨幅，远超1月其他单日涨幅。

短期规模暴涨的背后是基金涨跌不稳定，投资过度集中在AI应用赛道。

该基金近2年涨幅达70.52%，同类基金中排名第672位，表现良好；近1年涨幅达27.43%，同类基金中排名第1266位，表现一般；到今年以来，涨幅达25.63%，同类基金中排名第20名，表现优秀；然后近1周，其净值下跌1.97%，同类中排名第1763位，表现不佳。

基金合同显示，其投资目标为在严格控制风险的前提下追求长期稳定增值，业绩比较基准为“沪深300指数收益率50%＋中证综合债券指数收益率50%”，整体定位为中等风险、股债平衡的灵活配置型产品。然而该基金实际持仓情况严重偏离合同规定的投资风格。

截至2025年12月底，该基金前十大重仓股合计占比约70%，并且该基金信息科技板块持仓占比已超过90%，持仓高度集中于AI应用及GEO相关概念板块。

目前该基金前十大持仓股票分别是合合信息、卓易信息、万兴科技、税友股份、中文在线、汉得信息、慧辰股份、易点天下、泛微网络和光云科技，持仓占比分别为10.21%、9.8%、7.94%、7.39%、6.27%、6.13%、5.31%、5.12%、5.09%和5.03%。可以看到，大部分持仓集中在软件、企业服务、网络安全等AI概念股。

需要注意的是，这种高度集中于单一赛道的投资模式，一旦相关赛道出现回调，净值下跌可能触发集中赎回，管理人被迫抛售持仓又会加剧净值下行，最终损害全体投资者利益，而在高位集中入场的新投资者，往往成为风险的主要承受者。

与此同时，基金规模在短期内迅速放大，使重仓个股的流动性对基金净值的影响进一步放大。一旦出现集中赎回或个别标的流动性趋紧，基金净值波动可能被显著放大，相关风险值得投资者持续关注。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯观市（MorseView）