2026年2月9日，黄金市场经历罕见剧烈震荡，1月底贵金属价格上演“高台跳水”，随后在2月初上演反弹与分化，市场在恐慌抛售、逢低“抄底”、监管干预与长期看涨观点等多重力量交织下，呈现出复杂图景，此番波动不仅检验着各类投资者的心性，更深刻揭示了黄金作为资产的多重属性与内在风险。

一、黄金暴涨暴跌后的市场现状

进入2026年，黄金市场以剧烈波动开局，1月30日，现货黄金价格单日最大跌幅达16%，白银暴跌近36%，几乎抹去一个月涨幅，回调力度远超往年，暴跌并未持续，市场于2月6日迎来强劲反弹，黄金单日上涨3.88%，全周累计收涨1.43%。

截至2月9日，国际金价报4959.5美元/盎司，国内基准金价降至1115元/克左右，零售终端价格并未同步跟跌，呈现显著分层：

品牌金饰价格高企：周大福、六福珠宝金价为1542元/克，周生生为1545元/克，老凤祥、老庙黄金为1539元/克。中国黄金、菜百首饰报价稍低，为1518元/克，价格包含高昂的品牌溢价与工艺费用。

投资金条价格分化：银行渠道金条价格更贴近现货基准，如工行如意金条1134.32元/克，中行投资金条1109.85元/克，品牌金条溢价明显，周大福为1352元/克，老凤祥高达1391元/克。

回收价格形成落差：当日黄金回收价约为1075元/克，与零售价存在巨大价差，凸显了首饰金的消费属性与投资金条的流动性差异。

二、央行增持与研报展望

在市场短期情绪化交易之外，机构投资者的长期布局与逻辑分析提供了另一视角。

中国人民银行数据显示，截至2026年1月末，中国黄金储备已增至7419万盎司，实现连续第15个月增持，这种战略性积累为金价提供了长期支撑。

华泰证券研报分析指出，全球央行及金融机构持续的资产再配置是黄金中长期上涨的基石。报告预测，若2026至2028年间，全球可投资资产中黄金配置比例超越历史高点，金价有望升至5400-6800美元/盎司。

该观点基于两个核心支撑：一是央行等机构的持续配置需求；二是黄金的非投资需求（如首饰刚性需求与工业用金）预计将保持稳定，为金价提供基本面韧性。

三、黄金风险集中释放

此次剧烈回调被市场分析人士普遍视为风险的一次集中出清，紫金天风期货研究员刘诗瑶指出，这是前期快速上涨累积的结构性脆弱性的必然释放。技术指标的超买状态、看涨期权波动率高溢价早已预示市场步入高风险区域。

芝加哥商品交易所（CME）在价格暴跌期间连续上调黄金、白银期货保证金比例，被解读为关键的监管风控举措，此举旨在强制市场降低交易杠杆，防止因资金链断裂引发系统性风险。

分析师王骏进一步指出，保证金上调加速了价格下跌，不同商品跌幅差异源于其定价逻辑不同：黄金避险属性暂时弱化，金融属性主导波动；白银则承受了工业属性与金融属性的双重打击。

四、积存金”并非无风险

市场波动使“积存金”等热门投资工具的风险浮出水面，2月3日，某投资者持有的积存金因价格从1100元/克骤降至1000元/克，面临6万元浮亏，揭示了其并非“零风险”产品的本质。

专家孙丹强调，“积存金”的核心价值在于长期持有、分批买入，用以对抗货币信用风险，非短期套利。

价格与上海金交所价格挂钩，银行会收取买卖点差或手续费，导致交易成本不透明。

宣传中“可兑换实物黄金”的功能往往受限于库存、合作方及额外费用，在极端波动时银行可能暂停相关服务，带来流动性风险。投资者需明确，这本质上是一种价格波动与实物提取均存在不确定性的金融产品。