AI“恐慌”进一步蔓延。本周四美股盘中，卡车运输与物流板块突遭抛售，罗素3000卡车运输指数盘中重挫超9%，创2025年4月特朗普政府宣布对等关税以来十个月最大单日跌幅。

多只卡车运输和相关物流类股大跌。盘中C.H. Robinson（CHRW）一度跌24%，收跌14.5%。作为美国最大的第三方物流与货运经纪公司之一，其股价波动往往被视为行业风向标。

抛压迅速向板块扩散。华盛顿康捷国际物流（EXPD）和Landstar System（LSTR）盘中曾跌近20%，分别收跌13.2%和15.6%，XPO Inc收跌约6%，JB Hunt运输服务（JBHT）收跌约5.1%。

欧洲物流股携手美国同行大跌：丹麦上市的DSV A/S一度跌15%，最终收跌11%。瑞士上市的德讯国际（KUEHNE + Nagel International AG）收跌13%。

市场将矛头指向一份引发热议的AI白皮书——有公司宣称，其AI平台可大幅降低空驶里程、提升车队利用率。投资者迅速联想到：若AI大规模渗透货运经纪和调度环节，传统物流商的商业模式是否会面临结构性冲击？

在行业基本面尚未明显修复之际，这一担忧成为压垮板块情绪的“最后一根稻草”。

短期来看，市场正在对“AI颠覆”进行情绪化定价。中长期而言，技术提升效率是趋势，但最终胜出者更可能是“拥抱AI的传统巨头”，而非单纯技术叙事。在货运周期尚未彻底反转之前，板块波动性或将维持高位。

Vital Knowledge分析师Adam Crisafulli在客户报告中写道，AI正在“摧毁那些面临被颠覆风险的传统行业的股价”，虽然最初的担忧始于软件和服务行业，但现在运输行业也正受到冲击。

一份AI白皮书点燃市场情绪

触发市场波动的直接催化剂，是一家名为Algorhythm的AI技术公司发布的白皮书。

Algorhythm的文件称，其SemiCab平台在实际部署中可将卡车空驶里程降低超过70%，并显著提高车队载货效率，能帮助客户在没有相应增加运营人员的情况下，将货运量规模扩大300%至400%。

Algorhythm还称，事实上，使用SemiCab的个体运营商每年能够管理超过2000个货运订单，而传统的行业基准是每个货运经纪人每年约500个货运订单，这意味着员工生产力提高了4倍。

Algorhythm的CEO Gary Atkinson称： “长期以来，物流一直受限于人力。货运量的每一次增长都需要更多的规划人员、调度员和更多的人工干预。我司的SemiCab平台通过将智能直接嵌入货运操作系统，打破了这种依赖性。”

Algorhythm有关大幅提高货运量且减少人员投入的表述迅速在投资圈发酵。

空驶里程一直是货运行业利润率的关键变量。传统货运经纪商依赖庞大的承运商网络、人工调度和算法工具匹配货源与运力，从“信息差”与网络效率中获取利润。

若AI平台能在更大规模上实现动态路径优化、实时匹配货源并自动报价，理论上将削弱传统经纪商在撮合环节的议价能力。

有分析指出，市场对“AI是否会取代货运经纪”产生了结构性担忧，这种情绪在盘中迅速放大。

高盛交易员Christian DeGrasse指出，同样的情况不断重演——从商业地产经纪、办公房地产投资信托基金、财富管理、信息服务、部分交易所、保险经纪、支付到金融科技，几乎所有之前被贴上“AI风险”标签的板块，无论其是否被认为是“理性的”，都表现不佳。

DeGrasse称，另类投资起初较为稳定，但现在开始出现波动，银行股也是如此。银行股在很大程度上不受AI恐慌影响——尤其是区域性大银行，它们在金融板块中是一个颇具吸引力的避风港。目前金融板块并没有什么“新”消息，但需要保持警惕，这场AI恐慌仍在不断扩大。最新受到AI竞争压力影响的行业是工业领域的物流/运输业。

他还指出，此前被视为AI赢家的公司正被重新审视、评估其潜在风险。估值和倍数也至关重要。

行业本就脆弱，情绪放大波动

更重要的是，目前卡车运输行业的基本面并非处于强势周期。

自疫情后运力扩张以来，美国卡车运输行业持续面临运价下行与需求疲软的压力。虽然部分航线和细分市场出现回暖迹象，但整体运量与价格尚未形成明确上行趋势。

在盈利恢复尚未站稳的背景下，任何可能压缩利润率的变量都会被放大解读。

值得注意的是，C.H. Robinson等龙头此前曾因“内部AI降本增效”而获得市场认可。公司管理层曾多次提到通过自动化与算法优化提升运营效率。部分资金在此逻辑下推高了股价。

当新的AI平台被描绘为“颠覆者”时，投资者逻辑迅速从“效率红利”切换为“竞争威胁”，导致估值预期发生急剧重估。

是趋势拐点还是过度反应？

从产业逻辑看，AI确实具备优化货运调度的潜力。路径规划、动态定价、空驶率优化，本质上都是算法问题，技术进步带来效率提升几乎是必然趋势。

但若要现实落地，除了技术，行业还面临以下问题：

• 网络效应壁垒：头部货运经纪商拥有数万承运商与客户网络，关系管理与信用体系并非短期可替代。
• 合同与合规复杂性：大型客户往往签订长期运输协议，涉及保险、责任分配与合规条款，并非单纯价格撮合。
• 执行与服务能力：运输异常处理、突发天气、运力临时变更等，需要成熟的运营体系支持。

因此，短期内“全面取代”并不现实，但技术渗透速度可能快于市场此前预期。

从资本市场角度，本次大跌更像是源于三重因素叠加：突发信息催化情绪、高估值背景下的获利回吐、基本面尚未完全修复的脆弱性。

在量化与ETF资金占比较高的背景下，一旦龙头出现大幅下跌，程序化交易和被动资金调仓会进一步放大板块波动。